耶倫與投資者就通脹預(yù)期看法存分歧 加息或難題

本周美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Yellen)在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞時(shí)表示，她相信通貨膨脹率將會(huì)回升，并發(fā)出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的信號(hào)。但許多債券投資者卻仍心存疑慮。

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)備受關(guān)注的一項(xiàng)通脹預(yù)期指標(biāo)周四降至七周低位，盡管耶倫指出工資壓力出現(xiàn)初步上升跡象。她稱，隨著美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)下降，通脹應(yīng)會(huì)加快。

持續(xù)低迷的通脹率以及悲觀的通脹預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)官員在決定自2006年以來首次加息時(shí)機(jī)方面的最大挑戰(zhàn)之一。

通脹預(yù)期的最新下降正值石油、銅和鐵礦石等大宗商品價(jià)格再度走軟并且美元升值之際。美元走強(qiáng)使得進(jìn)口商品價(jià)格更加便宜，會(huì)給通脹帶來下行壓力。

耶倫周三(7月15日)和周四(7月16日)均表示，大宗商品價(jià)格的下行以及美元的走強(qiáng)都是暫時(shí)現(xiàn)象。她稱，她和她的同事仍然預(yù)計(jì)，隨著這些暫時(shí)因素的影響消散以及就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善，中期內(nèi)通脹率朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)逐步回升。

但疲弱的全球增長(zhǎng)一定程度上使原材料價(jià)格容易受到拋售的打擊。投資者稱，這種局面幾乎沒有顯示出任何改變的跡象，并強(qiáng)化了人們對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將緩慢收緊貨幣政策的看法。如果加息速度較慢，將降低債市出現(xiàn)大規(guī)模拋售的風(fēng)險(xiǎn)，遏制消費(fèi)者和企業(yè)的借貸成本。

5年期美國(guó)國(guó)債與5年期通脹保值美國(guó)國(guó)債之間的收益率差周四下降至1.577個(gè)百分點(diǎn)，為5月28日以來的最低水平。這顯示出投資者預(yù)計(jì)未來五年美國(guó)的通貨膨脹折合成年率后平均將為1.577%。

6月底這一收益率差為1.667個(gè)百分點(diǎn)，4月23日創(chuàng)下的今年高點(diǎn)為1.863個(gè)百分點(diǎn)。

直到最近，通脹前景一直在好轉(zhuǎn)。原油價(jià)格經(jīng)過七個(gè)月的拋售後于第二季度大幅走高，美元大漲的勢(shì)頭也停止，此外歐洲的通縮擔(dān)憂也減弱。

但油價(jià)本月重拾跌勢(shì)，一定程度上因?yàn)橹袊?guó)股市的暴跌引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原材料需求的擔(dān)憂。

與此同時(shí)，耶倫有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)仍有望在今年加息的表態(tài)已經(jīng)給美元帶來提振。

EDF Man Capital Markets駐紐約的利率和信用交易負(fù)責(zé)人迪伽洛馬(Tom di Galoma)表示，由于美國(guó)通脹水平處于低位，今年耶倫在加息問題上將面臨難題。

迪伽洛馬稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能像國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主張的那樣將加息時(shí)間推后至2016年。

耶倫本周重申，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改善支持在今年進(jìn)行一次加息，不過她表示具體時(shí)間取決于未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。

許多投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月份啟動(dòng)加息的可能性不太高。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所控股公司(CME Group)的數(shù)據(jù)，投資者和交易員們用于押注美聯(lián)儲(chǔ)政策的聯(lián)邦基金利率期貨顯示，周四人們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月份會(huì)議上加息的可能性僅為16%。