場(chǎng)內(nèi)融資加速去杠桿 兩融余額急縮五千億

本周一12只個(gè)股呈現(xiàn)單日融資凈買入，呈現(xiàn)寶貴的做多力量，其中融資凈買入最多的為4.67億元

證券時(shí)報(bào)記者譚恕

截止7月6日，滬深兩市兩融余額已經(jīng)跌回到1.77萬(wàn)億。在A股牛市上漲中，兩融余額從1.70萬(wàn)億增長(zhǎng)到歷史峰值2.27萬(wàn)億用了兩個(gè)月時(shí)間，但是跌回1.77萬(wàn)億僅用了不到一個(gè)月，最近十個(gè)交易日融資凈買入呈負(fù)值加速出逃，累計(jì)達(dá)五千億元。

十天縮水五千億

漲勢(shì)如破竹，跌勢(shì)如刀削。場(chǎng)外配資帶來(lái)股指的重挫之后，國(guó)家層面出臺(tái)了一系列救市舉措，股指連續(xù)兩天來(lái)震蕩企穩(wěn)，不過(guò)來(lái)自兩融市場(chǎng)的資金逃離在近期顯得快速而堅(jiān)決，幾乎全部融資標(biāo)的呈現(xiàn)資金抽離。

數(shù)據(jù)顯示，A股融資凈買入額從6月19日開(kāi)始呈現(xiàn)負(fù)值，到本周一連續(xù)凈流出。單日融資買入凈流出脈沖式增長(zhǎng)，繼6月24日出現(xiàn)單日凈流出超401億元金額、創(chuàng)出單日凈流出金額歷史最高外，7月2日開(kāi)始重回峰值并且急速放量，7月3日單日流出凈額超729億元，7月6日近乎翻倍，達(dá)到1363億元，刷爆歷史記錄。統(tǒng)計(jì)顯示，此前融資凈買入為負(fù)的情況，在2014年上半年出現(xiàn)的次數(shù)更多，彼時(shí)市場(chǎng)處于低位盤(pán)整狀態(tài)。

兩融余額增速在牛市上漲途中曾經(jīng)是一個(gè)重要話題，但是顯然，與當(dāng)前跌速無(wú)法相提并論。從增速來(lái)看，去年下半年經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，從最低單日凈融資買入只有1億多元，突增至年底的單日最多269億元，與此同時(shí)，兩融余額從3000多億激增至8000多億元，接下來(lái)的一萬(wàn)億到兩萬(wàn)億只用了不到半年的時(shí)間，增速和增量都創(chuàng)出了階段歷史新高。今年的5月中下旬至今一直運(yùn)行在兩萬(wàn)億的高位之上。跌勢(shì)來(lái)時(shí)很猛，讓市場(chǎng)變得面目全非。6月22日開(kāi)始出現(xiàn)融資凈買入的資金凈出逃，單日首先在55億元，之后一日增加到143億元，雖然又增加到單日401億元。7月2日開(kāi)始再度放量至509億元，最高是本周一的1363億元。

場(chǎng)內(nèi)去杠桿最低承接線3200點(diǎn)

西南證券策略研究員朱斌認(rèn)為，兩融對(duì)于個(gè)股的影響視不同個(gè)股而定，一般可以每日融資買入額的變動(dòng)比較有參考價(jià)值。他表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融資金與A股指數(shù)高度相關(guān)，但兩融資金往往只能作為市場(chǎng)漲幅的同步指標(biāo)，有時(shí)會(huì)略微領(lǐng)先，但有時(shí)也會(huì)滯后。比如。今年3月份到5月份的“瘋牛”時(shí)期，兩融資金確實(shí)有一定的先導(dǎo)性，兩融資金的加速約比股指上揚(yáng)領(lǐng)先數(shù)天；但在6月下旬這次調(diào)整時(shí)期，則兩融資金的減少是落后于股指回調(diào)的，如上證指數(shù)是6月12日見(jiàn)頂，而兩融資金余額則在6月18日見(jiàn)頂。緊急降息降準(zhǔn)實(shí)際對(duì)于市場(chǎng)更多的是一種政策信號(hào)作用。

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)普遍關(guān)心的話題，市場(chǎng)是否能在目前的點(diǎn)位企穩(wěn)，朱斌認(rèn)為，這最終由市場(chǎng)參與者之間的博弈決定。目前市場(chǎng)在10個(gè)交易日中下跌了超過(guò)20%，即使對(duì)比歐美日本等杠桿市的回調(diào)幅度而言，這樣的調(diào)整幅度也是比較少見(jiàn)的，因此可以說(shuō)是釋放了大部分的調(diào)整需求。

信達(dá)證券策略研究員谷永濤認(rèn)為，目前券商的融資融券業(yè)務(wù)，理論杠桿率最高為2倍，即如果在5000點(diǎn)建倉(cāng)，指數(shù)跌至3250點(diǎn)才觸及券商的平倉(cāng)線，目前股指依然有空間。另一方面，在達(dá)到150%的預(yù)警線時(shí)，券商會(huì)要求客戶補(bǔ)足保證金，券商融資融券業(yè)務(wù)導(dǎo)致短期內(nèi)大規(guī)模平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)不大。針對(duì)什么時(shí)候出現(xiàn)兩融資金的出逃失控，谷永濤認(rèn)為，如果市場(chǎng)在短期內(nèi)連續(xù)跌破預(yù)警線和平倉(cāng)線，會(huì)導(dǎo)致資金踩踏，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步失控，直至融資資金出清以及市場(chǎng)情緒得以緩解，才會(huì)企穩(wěn)。此外，雖然兩融標(biāo)的并未包含全部個(gè)股，但一旦平倉(cāng)導(dǎo)致恐慌情緒蔓延，則市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌則不可避免。其調(diào)整幅度和空間，則要依個(gè)股的融資資金規(guī)模而定。

殺跌中現(xiàn)寶貴的做多力量

記者注意到，本周一仍然有12只個(gè)股呈現(xiàn)單日融資凈買入的現(xiàn)象，呈現(xiàn)出寶貴的做多力量。這12只個(gè)股分別是上海家化、洛陽(yáng)鉬業(yè)、太極實(shí)業(yè)、烽火通信、海蘭信、老白干酒、長(zhǎng)盈精密、世聯(lián)行、羅萊家紡、恩華藥業(yè)、長(zhǎng)春高新和黑化股份，這些個(gè)股在7月6日當(dāng)天融資凈買入金額分別為4.67億元、2.18億元、8395.15萬(wàn)元、2261.22萬(wàn)元、2035.06萬(wàn)元、1821.56萬(wàn)元、1627.14萬(wàn)元、1564.43萬(wàn)元、832.18萬(wàn)元、797.80萬(wàn)元、297.38萬(wàn)元和272.72萬(wàn)元。