7月6日三大證券報(bào)發(fā)評(píng)論員文章：市場(chǎng)跨越?jīng)Q定性時(shí)刻

中國(guó)證券報(bào)社評(píng)：有能力有信心實(shí)現(xiàn)A股平穩(wěn)健康發(fā)展

最近幾日，監(jiān)管層維護(hù)股市穩(wěn)定健康發(fā)展的政策組合拳連環(huán)出擊，市場(chǎng)各參與主體也以實(shí)際行動(dòng)積極作為。我們相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)沒(méi)有變，全面改革紅利繼續(xù)釋放的趨勢(shì)沒(méi)有改變，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕的基本面沒(méi)有改變，在一系列政策措施的綜合作用下，在市場(chǎng)各方的合力推動(dòng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)完全有條件有能力實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。

股票市場(chǎng)過(guò)快上漲或下跌都不利于市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。A股近期暴跌已顯示出非理性特征，市場(chǎng)里各種信息泛濫，真?zhèn)坞y辨，誤導(dǎo)投資者預(yù)期。對(duì)此，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，短期急速回調(diào)是牛市中正常的整固和蓄勢(shì)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)1987年牛市中的大調(diào)整在30%左右，后面照樣迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)13年的牛市。另外，前期A股市場(chǎng)上漲速度過(guò)快，再加上杠桿資金的助漲助跌，加劇了下跌的劇烈程度。這也是中國(guó)股市第一次經(jīng)歷這樣的情況。

資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，有其自身運(yùn)行規(guī)律，非理性追漲和殺跌都是危險(xiǎn)的。要維護(hù)這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的平穩(wěn)、健康運(yùn)行需要市場(chǎng)各參與主體的群策群力，形成合力。面對(duì)當(dāng)前的股市非理性下跌，市場(chǎng)各方已作出積極回應(yīng)。其一，監(jiān)管部門多策并舉，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。最近，監(jiān)管部門通過(guò)各種措施降低市場(chǎng)交易費(fèi)率、提高場(chǎng)外資金入場(chǎng)便捷度、積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、打擊股市謠言，堅(jiān)定維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)一直積極支持養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市。證監(jiān)會(huì)正會(huì)同相關(guān)部門，積極研究完善QFII、RQFII和QDII制度，修訂整合有關(guān)法規(guī)。

其二，中央?yún)R金公司、證券公司、基金公司等市場(chǎng)參與主體主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。中央?yún)R金公司5日公告稱，已于近期在二級(jí)市場(chǎng)買入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)相關(guān)市場(chǎng)操作；不少上市公司大股東和管理層也啟動(dòng)了對(duì)自家股票的增持或回購(gòu)；28家擬上市公司將暫緩發(fā)行，近期將沒(méi)有新股發(fā)行；中信證券等21家證券公司將出資不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；華夏基金等25家公募基金將積極申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

根據(jù)目前所掌握的數(shù)據(jù)，上述21家證券公司是證券行業(yè)最具影響力的公司。一是行業(yè)規(guī)模占比超過(guò)60%，凈資產(chǎn)超8000億元，凈資本超6000億元，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)接近6000億元，行業(yè)占比分別為66%、63%和85%。二是自營(yíng)股票規(guī)模占比超過(guò)80%，且未來(lái)增持空間較大。三是融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模超1.5萬(wàn)億元，目前行業(yè)融資融券規(guī)模約2萬(wàn)億元，占比73%。上述機(jī)構(gòu)的真金白銀無(wú)疑將對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)積極作用。

對(duì)投資者而言，應(yīng)理性解讀政策信息，關(guān)注有關(guān)部門正式發(fā)布的信息，不傳謠、不信謠，提高自我保護(hù)能力。股市暴跌階段，各種傳聞、謠言盛行，并在微博、微信等新媒體的助力下迅速擴(kuò)散，混淆視聽(tīng)，加劇投資者恐慌情緒，對(duì)股票市場(chǎng)正常運(yùn)行造成嚴(yán)重干擾。目前，證監(jiān)會(huì)正在開(kāi)展證監(jiān)法網(wǎng)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，編造、傳播股市謠言是執(zhí)法行動(dòng)的打擊重點(diǎn)之一，證監(jiān)會(huì)已查處和公布了一批典型案件，有助于市場(chǎng)增強(qiáng)投資信心。

當(dāng)然，從一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，6月中旬以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整也將中國(guó)A股不成熟的一面暴露無(wú)遺。風(fēng)雨之后見(jiàn)彩虹。從監(jiān)管者到投資者再到各市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，都要從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更加理性，并推進(jìn)A股市場(chǎng)走向成熟。 

上海證券報(bào)：中國(guó)資本市場(chǎng)跨越?jīng)Q定性時(shí)刻

面對(duì)，能力，擔(dān)當(dāng)，各方總動(dòng)員，實(shí)事求是穩(wěn)定市場(chǎng)

穩(wěn)定市場(chǎng)一攬子舉措

□央行通過(guò)多種渠道給予證金公司流動(dòng)性支持，增強(qiáng)證金公司維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的能力

□中央?yún)R金公司公告已從二級(jí)市場(chǎng)買入ETF并將繼續(xù)相關(guān)市場(chǎng)操作

□證監(jiān)會(huì)明確近期不會(huì)有新股發(fā)行，下一步將大幅減少新股發(fā)行家數(shù)和融資數(shù)額

□28家擬上市公司暫緩發(fā)行，上周五打新資金解凍退回

□21家券商出資不低于1200億元購(gòu)買ETF，滬指4500點(diǎn)以下不減持并擇機(jī)增持自營(yíng)股票盤

□25家公募基金打開(kāi)前期限購(gòu)基金申購(gòu)，加快偏股型基金的申報(bào)和發(fā)行。公司高管積極申購(gòu)本公司偏股型基金

⊙本報(bào)評(píng)論員

非常時(shí)期必用非常之舉，行非常之力，成非常之功。

一攬子穩(wěn)定市場(chǎng)的重大舉措出爐。正如本報(bào)在上周六所預(yù)見(jiàn)的，剛剛過(guò)去的周末，市場(chǎng)迎來(lái)決定性時(shí)刻。從央行、匯金到證券公司、基金公司，整個(gè)資本市場(chǎng)的方方面面充分動(dòng)員，從提振市場(chǎng)信心、改善供求關(guān)系、引入補(bǔ)充流動(dòng)性等多個(gè)方面入手落實(shí)救市措施。參與面之廣、措施力度之大，動(dòng)作之果決，無(wú)不體現(xiàn)出高層穩(wěn)定資本市場(chǎng)的決心和意志。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，高層在危機(jī)時(shí)刻果斷救市，阻止危機(jī)擴(kuò)散并危及金融安全，體現(xiàn)了實(shí)事求是的基本原則。行政和市場(chǎng)的關(guān)系不應(yīng)教條對(duì)立，而需要在實(shí)踐中辯證地加以協(xié)調(diào)。

在重磅救市政策密集出臺(tái)之后，A股企穩(wěn)并走出危機(jī)的大局已定，理性的投資者應(yīng)看清趨勢(shì)，在轉(zhuǎn)折關(guān)頭站在正確的一邊。

全市場(chǎng)動(dòng)員折射高層決心

剛剛過(guò)去的周末可能是中國(guó)資本市場(chǎng)各方面最為忙碌的一個(gè)周末。來(lái)自市場(chǎng)不同層面的多項(xiàng)切中要害的救市措施密集發(fā)出，牽動(dòng)所有市場(chǎng)參與者的心弦。

昨日晚間證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，決定充分發(fā)揮中國(guó)證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的能力。而中國(guó)人民銀行則將通過(guò)多種形式給予證金公司流動(dòng)性支持。被寄予厚望的中央?yún)R金公司于昨日公告，稱其已于近期在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF，并將繼續(xù)相關(guān)市場(chǎng)操作。

7月4日，21家證券公司召開(kāi)會(huì)議，決定以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF。并在4500點(diǎn)以下不減持及擇機(jī)增持自營(yíng)股票盤。上市證券公司還將積極推動(dòng)回購(gòu)本公司股票，推進(jìn)本公司大股東增持本公司股票。證券業(yè)協(xié)會(huì)也發(fā)出倡議，廣大證券公司要比照21家證券公司聯(lián)合公告，根據(jù)各公司情況做出相關(guān)行動(dòng)。

同日，25家公募基金公司也召開(kāi)會(huì)議，決定打開(kāi)前期限購(gòu)基金的申購(gòu)，加快偏股型基金的申報(bào)和發(fā)行，并完成新增資金建倉(cāng)。參會(huì)的基金公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理承諾：積極申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

與此同時(shí)，滬深兩市28家公司集體公告宣布暫緩發(fā)行，并解凍退還了上周五的網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸昨日晚間進(jìn)一步明確，近期不會(huì)有新股發(fā)行，下一步新股發(fā)行審核工作不會(huì)停止，但將大幅減少新股發(fā)行家數(shù)和融資數(shù)額。IPO發(fā)行方面的最新變化引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

上周，A股經(jīng)歷了救市措施不斷而指數(shù)節(jié)節(jié)下行的局面，集中反映出在市場(chǎng)陷入普遍恐慌和流動(dòng)性枯竭時(shí)，救市需要雷霆一擊的迫切需求。強(qiáng)力救市來(lái)得越晚，需要的成本也越高。而周末如此跨部門跨系統(tǒng)的全市場(chǎng)總動(dòng)員，已經(jīng)明顯折射出更高層面穩(wěn)定股市的決心。

實(shí)事求是解決問(wèn)題

如此暴風(fēng)驟雨般的集中救市措施，難免會(huì)引來(lái)一些爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)在運(yùn)行中產(chǎn)生的問(wèn)題應(yīng)讓市場(chǎng)自行消化，行政措施“過(guò)分”介入有開(kāi)市場(chǎng)化倒車的嫌疑。

誠(chéng)然，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向一直是全面深化改革的重要組成部分。但無(wú)論推進(jìn)何種改革，都必須以安全穩(wěn)定的外部環(huán)境為前提條件。縱觀全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，也不乏市場(chǎng)失效時(shí)由政府出手主動(dòng)干預(yù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與理論依據(jù)。在當(dāng)下千鈞一發(fā)的危機(jī)時(shí)刻，如果決策者被經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上流派分歧所束縛，難免會(huì)坐失良機(jī)，在未來(lái)付出更大的成本。

面對(duì)危機(jī)，需要的不是紙上談兵，而是中國(guó)特色社會(huì)主義建設(shè)長(zhǎng)期以來(lái)所仰賴的法寶：實(shí)事求是。正如鄧小平同志指出的：“過(guò)去我們搞革命所取得的一切勝利，是靠實(shí)事求是；現(xiàn)在我們要實(shí)現(xiàn)四個(gè)現(xiàn)代化，同樣要靠實(shí)事求是。”在建國(guó)初期，剛從農(nóng)村進(jìn)入城市的中國(guó)共產(chǎn)黨不是靠某種金融市場(chǎng)理論，而是靠實(shí)事求是的實(shí)踐打贏了上海的“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)”。在我國(guó)資本市場(chǎng)20多年的發(fā)展歷程中，同樣經(jīng)歷過(guò)不少風(fēng)波和險(xiǎn)峻時(shí)刻，中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的探路者同樣是以實(shí)事求是的態(tài)度發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，才能闖過(guò)風(fēng)風(fēng)雨雨，讓A股市場(chǎng)走到今天。

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的持續(xù)深入，社會(huì)資金從舊經(jīng)濟(jì)、債務(wù)資產(chǎn)中擠出并流向新經(jīng)濟(jì)、股權(quán)資產(chǎn)的進(jìn)程自發(fā)而不可阻擋。自去年年中以來(lái)A股市場(chǎng)走強(qiáng)的過(guò)程中，在監(jiān)管未能完全到位的背景下，這些社會(huì)資金通過(guò)高杠桿方式大量流入股市，一方面助推股指快速走高，提前兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的預(yù)期，另一方面也埋下了導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的隱患。

如何以建設(shè)性的態(tài)度完善市場(chǎng)制度和監(jiān)管體系建設(shè)，應(yīng)對(duì)社會(huì)資金配置重心轉(zhuǎn)移的大勢(shì)，避免類似危機(jī)的再次發(fā)生，任重而道遠(yuǎn)。以實(shí)事求是的態(tài)度分析和判斷近期A股市場(chǎng)以及眼前的問(wèn)題，不難得出一個(gè)結(jié)論：A股近期的持續(xù)下跌并非簡(jiǎn)單地高位回落。在各種內(nèi)外部因素的共同作用下，市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)形成自我放大的惡性循環(huán)，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性基本枯竭，A股定價(jià)機(jī)制已然失效。

在這樣的現(xiàn)實(shí)條件下，如果教條地等待市場(chǎng)自我修復(fù)達(dá)到均衡，并非沒(méi)有可能，但不僅是股市中的投資者，整個(gè)國(guó)家的金融體系安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)都可能要付出沉重代價(jià)：大量以銀行資金為代表的低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金面臨虧損壓力，上市公司面臨資產(chǎn)負(fù)債表惡化導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)股權(quán)融資通道面臨退化萎縮的可能。如果外部力量不及時(shí)施以雷霆手段，股市問(wèn)題就有可能引發(fā)金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至把股市問(wèn)題演變成其他問(wèn)題。

在非常時(shí)期，通過(guò)非常手段斬?cái)辔C(jī)發(fā)酵的鏈條非常必要。誠(chéng)然，中斷已經(jīng)啟動(dòng)的新股發(fā)行流程并退款令一些人感到驚訝，上市券商能否以股東利益承擔(dān)救市責(zé)任也有可以討論的空間。但本著實(shí)事求是的態(tài)度判斷孰輕孰重，都不難得出這樣一個(gè)結(jié)論：這些都不足以動(dòng)搖緊急救市的必要性和堅(jiān)決態(tài)度。

救市究竟救什么

隨著高層果斷救市的意圖不斷明確，一些投資者的情緒也開(kāi)始躁動(dòng)。個(gè)別私募機(jī)構(gòu)在周末表示，高層救市將再啟快牛，準(zhǔn)備加上杠桿大干一場(chǎng)。一些個(gè)人投資者也迅速調(diào)高了預(yù)期，期望指數(shù)能夠在短期內(nèi)再創(chuàng)新高。

市場(chǎng)各方參與者都應(yīng)該明確，高層救市的核心訴求在于保證系統(tǒng)性安全。具體來(lái)說(shuō)，就是從穩(wěn)定市場(chǎng)情緒、改善市場(chǎng)供求關(guān)系和引入增量流動(dòng)性等手段多管齊下，緩解市場(chǎng)持續(xù)踩踏的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)及時(shí)“拆彈”。危機(jī)過(guò)后，國(guó)家信譽(yù)絕不會(huì)為具體的指數(shù)漲跌背書(shū)，也不會(huì)為個(gè)人的投資盈虧負(fù)責(zé)。

在經(jīng)歷了今年來(lái)市場(chǎng)的大起大落之后，市場(chǎng)參與各方應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)的基本格局重新建立更加清醒準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改革深化、社會(huì)資本再配置等本輪牛市的基本邏輯從未動(dòng)搖并正在不斷得到現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證，但在短期流動(dòng)性沖擊下快速走高的個(gè)股與指數(shù)并不穩(wěn)固。走出危機(jī)之后，A股市場(chǎng)仍將繼續(xù)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的呼吸和脈動(dòng)，在短周期中則可能會(huì)因這樣那樣的原因有所波動(dòng)。投資者應(yīng)以更加理性的態(tài)度參與資本市場(chǎng)，在分享改革紅利的同時(shí)承擔(dān)力所能及的風(fēng)險(xiǎn)，切莫將高層救市當(dāng)成有求必應(yīng)的救命稻草。

本輪危機(jī)也給市場(chǎng)監(jiān)管者留下了寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，如何在金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，社會(huì)資本快速流動(dòng)的新市場(chǎng)環(huán)境中建立跨行業(yè)跨系統(tǒng)的監(jiān)管體系；如何切實(shí)提高監(jiān)管透明度滿足市場(chǎng)需求；如何準(zhǔn)確把握市場(chǎng)心理脈搏掌握監(jiān)管措施和節(jié)奏等，都是危機(jī)過(guò)后有關(guān)監(jiān)管部門必須面對(duì)的問(wèn)題。

雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。我們有理由相信，有著高層對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的持續(xù)關(guān)注，A股終將走出危機(jī)。我們更希望市場(chǎng)各方能把握難得的時(shí)間窗口痛定思痛，為資本市場(chǎng)的發(fā)展和成熟攜手共進(jìn)。

走出風(fēng)雨，今天的陽(yáng)光更燦爛！

證券日?qǐng)?bào)：肖鋼的信心就是中國(guó)股市的信心

■董少鵬

7月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)21家證券公司高管座談會(huì)，肖鋼主席在會(huì)上表示，“有條件、有能力、有信心維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。”我們認(rèn)為，肖鋼的信心，就是中國(guó)股市的信心。面對(duì)這場(chǎng)嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)，按照國(guó)務(wù)院部署，管理層堅(jiān)定維護(hù)市場(chǎng)信心，抓牢流動(dòng)性這個(gè)總樞紐，及時(shí)施策，全面布局，組合拳正在產(chǎn)生積極效果。

座談會(huì)之前的7月3日，證監(jiān)會(huì)宣布證金公司大幅增資擴(kuò)股，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定；QFII額度將從800億美元增加到1500億美元；嚴(yán)打造謠傳謠行為，集中部署查處相關(guān)案件；中金所研究決定，按委托量差異化收取交易費(fèi)用，嚴(yán)打蓄意做空。匯金公司入市購(gòu)買ETF。7月4日當(dāng)天，21家證券公司出資不低于1200億元，投資藍(lán)籌股ETF；隨即，正式宣布IPO暫停。

昨天晚上，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，進(jìn)一步提升了中國(guó)證券金融股份有限公司的地位作用，明確其作為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)構(gòu)的功能；中國(guó)人民銀行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持。社會(huì)公眾期待已久的“平準(zhǔn)基金”有了滿意的結(jié)果。這對(duì)于提振投資者信心，建立中國(guó)股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定機(jī)制，具有劃時(shí)代的意義。

筆者曾經(jīng)多次指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不是只需要靠產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也需要靠金融資本發(fā)展的金融市場(chǎng)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)都創(chuàng)造價(jià)值，壯大中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值，我們才算擁有一個(gè)完整的市場(chǎng)體系，一個(gè)完整的資本流動(dòng)的機(jī)制。正是基于此，面對(duì)6月下旬以來(lái)的市場(chǎng)暴跌，我們堅(jiān)定大力發(fā)展直接融資的大方向，堅(jiān)定維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的大方向，堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和新一輪改革，堅(jiān)信“改革牛”邏輯沒(méi)有改變。

同時(shí)，我們也對(duì)解決市場(chǎng)問(wèn)題，穩(wěn)定市場(chǎng)局面，保衛(wèi)“中國(guó)價(jià)值中樞”提出了具體倡議。在6月29日《重重一擊后再談靠改革牛打造中國(guó)股市新生態(tài)》一文中，倡導(dǎo)加強(qiáng)資本文化、資本理論的建設(shè)，提升市場(chǎng)參與者的資本文化素質(zhì)，引導(dǎo)人們尊重市場(chǎng)。同時(shí)列舉了部分謠言，要求依法管理，對(duì)違法行為予以查處。在7月1日《齊心協(xié)力打贏這場(chǎng)“中國(guó)價(jià)值保衛(wèi)戰(zhàn)”》中，對(duì)惡意做空股市行為進(jìn)行了譴責(zé)，再次要求查處謠言問(wèn)題和惡意做空問(wèn)題。同時(shí)，我們對(duì)場(chǎng)內(nèi)融資、場(chǎng)外融資的真實(shí)情況進(jìn)行了解讀，對(duì)夸大融資危機(jī)的認(rèn)識(shí)進(jìn)行疏導(dǎo)。此前，我們還在6月30日《客觀看待股市杠桿融資分清融資與“影子融資”》解答了有關(guān)融資問(wèn)題的疑問(wèn)，傳遞穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)。

7月2日下午，我們?cè)诰W(wǎng)站上發(fā)出《對(duì)當(dāng)前股市問(wèn)題的三點(diǎn)呼吁》，并于次日刊發(fā)在報(bào)紙上，明確提出對(duì)擾亂市場(chǎng)穩(wěn)定的違法違規(guī)行為依法進(jìn)行調(diào)查，加快處理的建議；提出監(jiān)控大宗做空賬戶交易，集中國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，維護(hù)藍(lán)籌公司價(jià)值的建議；提出闡釋涉及資本市場(chǎng)的一些理論問(wèn)題，加強(qiáng)輿論引導(dǎo)的建議。現(xiàn)在看來(lái)，以上建議總體上都被采納。

在國(guó)務(wù)院部署下，在證監(jiān)會(huì)以及中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等各個(gè)部門的協(xié)同努力下，在證券公司、基金公司等所有市場(chǎng)參與者的努力下，股市局勢(shì)正趨于穩(wěn)定。我們要繼續(xù)奮斗，打贏這場(chǎng)“中國(guó)價(jià)值保衛(wèi)戰(zhàn)”。

這次改革牛行情從2014年7月下旬開(kāi)始，雖然遭遇了一次劫難，我們也要繼續(xù)完善相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定機(jī)制，但我們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向上的預(yù)期不改，對(duì)于改革牛走勢(shì)的預(yù)期不改。其理由是，2012年11月中共十八大開(kāi)啟了中國(guó)奮進(jìn)崛起的新時(shí)代，全面深化改革的范疇涉及政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化、生態(tài)文明和黨的建設(shè)，對(duì)一些該改過(guò)去卻沒(méi)有改的領(lǐng)域大刀闊斧地改，極大地激發(fā)了人民群眾對(duì)國(guó)家和社會(huì)的信心，極大地激發(fā)了市場(chǎng)的創(chuàng)造活力。

新一輪改革是全方位的，絕不是僅僅有國(guó)企改革和資本市場(chǎng)改革，“改革牛”體現(xiàn)的是對(duì)所有領(lǐng)域改革紅利的預(yù)期。我們也承認(rèn)資本市場(chǎng)體制機(jī)制的不完善，監(jiān)管上也需要提高。但股市就好比一艘行駛的船，如果有人在船底鑿一個(gè)洞，往里面灌水，我們首先要做的就是同舟共濟(jì)，維護(hù)船的基本安全。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速，筆者認(rèn)為，今年7%的增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出去年7%的增量?，F(xiàn)在7%的增量，相當(dāng)于1994年全年我們國(guó)民生產(chǎn)總值的總量，相當(dāng)于一個(gè)瑞士的總量，規(guī)模已相當(dāng)可觀。一頭大象不可能像一匹馬一樣快跑，這是非常簡(jiǎn)單的邏輯。但是有人反反復(fù)復(fù)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不行了，唱衰我們的經(jīng)濟(jì)，唱衰我們的股市，甚至唱衰我們的文化。對(duì)此，我們持反對(duì)態(tài)度。

股市的發(fā)展與國(guó)家命運(yùn)息息相關(guān)。按照既定的目標(biāo)，我國(guó)直接融資占融資總量的比重將由現(xiàn)在的15%左右達(dá)到2020年底的25%左右。這個(gè)進(jìn)程不能因這次劫難而終止。繼續(xù)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，這個(gè)目標(biāo)不會(huì)改變。我們要通過(guò)完善市場(chǎng)機(jī)制，提升資本文化水準(zhǔn)，提升風(fēng)險(xiǎn)防范和化解機(jī)制，建立起公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)。

證券時(shí)報(bào)轉(zhuǎn)發(fā)人民日?qǐng)?bào)文章：維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定有條件有能力有信心

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者：亦明

6月中旬以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)了一輪較大幅度的調(diào)整。伴隨指數(shù)下跌，市場(chǎng)上的恐慌和焦慮情緒已引起社會(huì)各方高度關(guān)注。

資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，事關(guān)數(shù)千萬(wàn)投資者切身利益。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，股市漲漲跌跌本屬正?，F(xiàn)象。尤其是去年7月以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)累積了較大漲幅，本身也有調(diào)整整固的內(nèi)在要求。然而，就此次調(diào)整的態(tài)勢(shì)看，指數(shù)下行速率之快，個(gè)股下跌幅度之猛，在A股歷史上都較為少見(jiàn)。大起大落不利于市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，促使A股市場(chǎng)重新回歸理性軌道，已成為當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展的迫切任務(wù)。

維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，我們有充分條件。就宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而言，上半年總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式大量涌現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全可以長(zhǎng)期保持中高速增長(zhǎng)，邁向中高端，這為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基本面；就市場(chǎng)本身而言，也已進(jìn)入發(fā)展改革的“快車道”。大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)，支持境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市，培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者，適時(shí)啟動(dòng)深港通、完善滬港通，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，鼓勵(lì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展等，都將進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。綜言之，當(dāng)前，改革開(kāi)放紅利繼續(xù)釋放的趨勢(shì)沒(méi)有改變，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢(shì)頭沒(méi)有改變，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕的基本面沒(méi)有改變，居民大類資產(chǎn)配置的格局沒(méi)有改變，資本市場(chǎng)持續(xù)改革開(kāi)放的進(jìn)程沒(méi)有改變。

維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，我們有足夠能力。最近一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)人民銀行運(yùn)用降息降準(zhǔn)、連續(xù)逆回購(gòu)等多種貨幣政策工具，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性保持在合理水平；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)密集打出“組合拳”，包括允許融資融券合約展期、優(yōu)化融資融券客戶擔(dān)保物違約處置標(biāo)準(zhǔn)和方式、大幅調(diào)降A(chǔ)股交易費(fèi)率、中國(guó)證券金融公司大幅增資擴(kuò)股、嚴(yán)打市場(chǎng)違法違規(guī)行為及大幅減少新股發(fā)行等。隨著政策舉措效應(yīng)的逐步釋放，將對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定形成強(qiáng)有力的支撐。A股市場(chǎng)已走過(guò)20多年的發(fā)展歷程，在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極端情況方面，我們已積累了不少經(jīng)驗(yàn)，也有很多政策儲(chǔ)備，通過(guò)各方協(xié)調(diào)配合、形成合力，完全有能力促使市場(chǎng)擺脫一時(shí)之“危”。

對(duì)于資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，我們也要有堅(jiān)定信心。信心比金子還寶貴。投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期如何，對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行往往會(huì)帶來(lái)重大影響。前一段時(shí)間，投資者對(duì)于杠桿因素產(chǎn)生恐慌情緒，但根據(jù)目前已公布的數(shù)據(jù)，證券公司融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行正常、風(fēng)險(xiǎn)可控，場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)也已有相當(dāng)程度的釋放。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近期大幅調(diào)整之后，內(nèi)在穩(wěn)定力量也在增強(qiáng)。對(duì)于廣大投資者而言，此時(shí)需要的是信心而不是恐慌。在市場(chǎng)上漲時(shí)，非理性追漲很危險(xiǎn)；在市場(chǎng)大幅調(diào)整后，非理性殺跌同樣不可取。

風(fēng)雨之后見(jiàn)彩虹?；厥字袊?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展之路，并非一條坦途。我們走過(guò)彎路，有過(guò)波折。市場(chǎng)正是在每一次總結(jié)教訓(xùn)、汲取經(jīng)驗(yàn)中成長(zhǎng)的。此次大幅波動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)是又一次洗禮，市場(chǎng)參與各方應(yīng)認(rèn)真反思，共同總結(jié)，共同努力，建設(shè)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。

(轉(zhuǎn)自7月6日人民日?qǐng)?bào))