新股定位：讀者傳媒(603999）

讀者傳媒(603999）　　申購代碼732999 　申購日期7.3　

基本面分析：公司的主要業(yè)務(wù)為期刊、圖書（含教材教輔及一般圖書）出版物的出版和發(fā)行，兼營電子音像制品和新媒體業(yè)務(wù)。本次擬募資5.86億元，主要用于“出版資源信息化管理平臺建設(shè)”、“營銷與發(fā)行服務(wù)體系建設(shè)”等。

策略分析：“十二五”時(shí)期，我國出版產(chǎn)業(yè)增長速度達(dá)到19.20%，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)總產(chǎn)出29400億元，實(shí)現(xiàn)增加值8440億元。我國出版發(fā)行市場存在著巨大的發(fā)展?jié)摿蛷V闊的市場空間。公司發(fā)行的《讀者》是全國最有影響力的期刊之一，其單刊期銷量位列全國同類期刊出版物市場首位，2012年市場占有率達(dá)15.68%，位列文摘類期刊第三位。公司同時(shí)也是甘肅省中小學(xué)義務(wù)教育階段和高中階段教材主要出版印制代理單位。公司主營產(chǎn)品為期刊、教材教輔、一般圖書、廣告和新媒體及其他，業(yè)務(wù)收入占比分別為33.72%、42.60%、8.73%、9.21%和5.75%；毛利率分別為37.22%、28.46%、18.12%、77.05%和-1.81%。2012年度至2014年度，公司營業(yè)收入增長率分別為22.56%、16.53%和-12.91%；毛利增長率分別為1.96%、2.74%和-8.91%。2014年度公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤大幅減少，綜合毛利率保持在33%左右。綜上，考慮到公司核心刊物《讀者》所帶來的營業(yè)收入持續(xù)減少，和讀者逐漸改變對紙媒依賴的閱讀習(xí)慣，因此給予公司折價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)和數(shù)字出版發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)。