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朱海斌:不同意連平 四季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)和以前一樣趨緩


來(lái)源:鳳凰財(cái)經(jīng)

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 “2015陸家嘴論壇”于6月26日至27日在上海舉行,在“新常態(tài)下的金融改革與擴(kuò)大開放”的主題下,來(lái)自政府、金融管理部門、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、高校研究機(jī)構(gòu)的130名嘉賓,將圍繞資本項(xiàng)目開放、人民幣國(guó)際化、金融法治、人才等多個(gè)議題深入討論。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌在浦江夜話“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行政策選擇”上發(fā)言時(shí)表示,今年跟去年政策組合同樣是穩(wěn)增長(zhǎng),但是政策組合搭配非常不一樣。首先就是匯率,去年三四季度人民幣貶值,今年釋放不希望人民過度貶值信號(hào);其次當(dāng)前財(cái)政政策和貨幣政策的確也出現(xiàn)了一個(gè)分歧點(diǎn)、轉(zhuǎn)折點(diǎn),財(cái)政政策去年“開前門,關(guān)后門”,幾年“后門”開得很大,“側(cè)門”被卡死,屬于緊縮的財(cái)政政策,同時(shí)貨幣政策已經(jīng)沒有降準(zhǔn)降息信號(hào)。

以下是發(fā)言實(shí)錄:

朱海斌:目前最近一些調(diào)整應(yīng)該是地方政府支出在加速。我接著連總的話來(lái)講,從去年和今年增長(zhǎng)小周期來(lái)看有很大相似之處,過去幾年我們連續(xù)看,環(huán)比看一季度最大,非常劇烈往下調(diào),二三季度轉(zhuǎn)好,四季度又回來(lái),這個(gè)周圍在過去三年連續(xù)都會(huì)看到,今年可能也不會(huì)有太大例外。這當(dāng)然跟政府政策來(lái)回?cái)[動(dòng)有很大關(guān)系。每次看到增速稍微回來(lái)時(shí),政府政策一般更多強(qiáng)調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)或者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。如果一旦調(diào)結(jié)構(gòu)往前推,經(jīng)濟(jì)增速又會(huì)下來(lái),下來(lái)到一定程度政府又會(huì)往調(diào)結(jié)構(gòu)那方面推。今年跟去年相比,到底區(qū)別在那里,我想做宏觀更關(guān)心一點(diǎn)。

從政策反映來(lái)看,今年跟去年政策組合同樣是穩(wěn)增長(zhǎng),但是政策組合搭配非常不一樣。首先最不重要的就是匯率政策,匯率政策看一下去年年初,非常強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期,到三四季度因?yàn)橹鲃?dòng)入市,引導(dǎo)人民幣進(jìn)入貶值通道,去年人民幣貶值了2.5%。今年年初正好相反,今年年初是非常強(qiáng)的市場(chǎng)貶值預(yù)期,三四季度人民銀行進(jìn)來(lái)給市場(chǎng)一個(gè)非常強(qiáng)的信號(hào),不希望看到人民幣過度貶值,現(xiàn)在市場(chǎng)人民幣預(yù)期趨于穩(wěn)定。美元這幾年非常強(qiáng),在實(shí)際匯率方面人民幣升值幅度上升非常大。去年如果匯率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是一個(gè)比較中性的作用,今年的匯率對(duì)沖政策是一個(gè)比較大的影響。

更大的政策,官方用語(yǔ)都較積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策,但是內(nèi)涵來(lái)看,去年和今年有天壤之別,尤其是財(cái)政政策。去年在三季度進(jìn)行財(cái)稅改革以后,所謂的“開前門,關(guān)后門”,想法很好,但是實(shí)際看到前門開的很小,今年地方政府發(fā)債規(guī)模只增加了一千億,但是后門開的很大,地方政府融資平臺(tái)被卡死,而且雪上加霜“側(cè)門”——土地出讓金收入。今年大幅度下降45%左右。實(shí)際上在財(cái)政政策上非但沒有積極擴(kuò)大,而是非常緊縮性的一個(gè)政策。倒逼去年11月份第一次降息以后,央行連續(xù)3次降息、2次降準(zhǔn),更多是財(cái)政沒法發(fā)力,所以更多落在貨幣頭上。

最近一個(gè)月關(guān)注到比較有意思的變化,年初更多使用降息、降準(zhǔn)貨幣政策寬松、財(cái)政政策問題并沒有被中央特別引起警覺,在過去一個(gè)多月這個(gè)問題慢慢在糾正。目前最近一些政策,尤其是地方政府缺錢,應(yīng)該說當(dāng)期穩(wěn)增長(zhǎng)里面一個(gè)非常瓶頸的問題,所以在過去一兩個(gè)月里面,地方政府債務(wù)存量置換,包括43號(hào)文里面,對(duì)一些在建的項(xiàng)目平臺(tái)融資再次被允許,可以做。包括現(xiàn)在已經(jīng)現(xiàn)成的一些財(cái)政資金結(jié)余,怎么樣用活目前的財(cái)政資金存量,這個(gè)都是最近一個(gè)多月以來(lái),政府關(guān)注更多的重點(diǎn)。

反過來(lái)看貨幣政策最近放松的趨勢(shì)在逐漸放緩,包括市場(chǎng)預(yù)期的降準(zhǔn)和降息,5月10號(hào)以后就沒有出現(xiàn)。某種程度上當(dāng)前財(cái)政政策和貨幣政策的確也出現(xiàn)了一個(gè)分歧點(diǎn)、轉(zhuǎn)折點(diǎn)。今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)我完全同意剛才連總的一個(gè)判斷,可能7%左右問題不大,二三季度同比相對(duì)會(huì)趨穩(wěn),四季度稍微差一點(diǎn),但是基本上和去年走勢(shì)比較接近。

現(xiàn)在比較擔(dān)心的,明年到底是不是能夠穩(wěn)在7%還是可能會(huì)再出現(xiàn)一個(gè)小臺(tái)階下滑。從目前看還是有非常大的不確定性。因?yàn)閷?dǎo)致目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性下滑的所謂“三期疊加”的因素,從目前看,尤其反映在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的投資下滑,目前看并沒有一個(gè)特別明顯的信號(hào),在明年一定會(huì)企穩(wěn)。包括房地產(chǎn),房地產(chǎn)市場(chǎng)毫無(wú)疑問在過去兩個(gè)月成交量和房?jī)r(jià)上都出現(xiàn)了非常正面的一些反映。

但是新開工面積仍然是兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng),所以房地產(chǎn)投資到5月份最新的數(shù)據(jù)5.1%,明年是不是能夠保持正的增長(zhǎng),或者說略高一些,從目前看這個(gè)問號(hào)是非常大的,有可能房地產(chǎn)投資明年繼續(xù)往下走。從這個(gè)角度新的行業(yè)崛起,還沒有足夠到抵消傳統(tǒng)行業(yè)下行之前,我們的經(jīng)濟(jì)很可能在未來(lái)一兩年會(huì)處于趨勢(shì)性下滑的通道。

主持人:

謝謝你。今年第三季度、第四季度的增長(zhǎng),去年第三季度可以看到有一個(gè)刺激政策,所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是比較快。如果Q1、Q2并未到10%,如果繼續(xù)在Q3做的話,會(huì)不會(huì)把整個(gè)GDP增長(zhǎng)水平再往上提一提? 

朱海斌:

政府今年定的目標(biāo)是7%左右,所以有一定的容忍度,但是我想這個(gè)容忍度不會(huì)太大。二季度尤其6月份的數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵,如果停留在6.9%—7%左右,三季度按照目前的穩(wěn)增長(zhǎng)措施,三季度的環(huán)比比二季度要強(qiáng),保留在6.9%左右,政府政策不會(huì)出現(xiàn)太大的變化。如果二季度持續(xù)下行比較明顯,穩(wěn)增長(zhǎng)的力度很有可能進(jìn)一步加強(qiáng)。 

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[責(zé)任編輯:li_yuan]

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