華泰VS泰康誰拔上市頭籌 備戰(zhàn)IPO分路挺進A股H股

都將迎來20歲生日，掌門人同為“92派”下海經商，前后均立下誓言要在今年上市。泰康人壽與華泰保險有著許多相似之處，不同的是，兩家公司一個敲定選擇赴港上市，另一個則留戀A股的牛市行情。在監(jiān)管暗中支持的大背景下，誰將搶得上市頭籌？

積極備戰(zhàn)IPO分路挺進A股H股

股市顯現(xiàn)慢牛行情，加上A股IPO走向注冊制的改革和不斷曝出的保險政策紅利，曾經虎視眈眈要上市的華泰保險和泰康人壽再次回到了人們的視線中。

據了解，目前華泰與泰康都敲定上市計劃，分別向A股和H股大步前行，以實現(xiàn)多年以來的IPO夙愿。

事實上，華泰與泰康提及上市已有多年，華泰早在2005年就有上市打算，只不過那時的華泰旗下僅有財險一家企業(yè)，實現(xiàn)承保、投資雙盈利的情況下上市融資意義有限，隨后開始了集團化架構搭建。

在股市沖擊6000點之時，泰康也開始做起上市夢，公司內外對上市都雄心勃勃。然而，一場危機突襲，不僅澆滅的是股市的信心，也讓泰康暫時沉默了許多。為此，泰康董事長陳東升曾經解釋，“不為了上市而上市”、“也不想便宜賣出泰康”。

“上市能夠為保險企業(yè)帶來的最為直接的利益是資本金實力的增強，從而使得公司償付能力提高，此外，還能夠分散風險、改善機制，提高資本運營能力和公司核心競爭力。”著名經濟學家宋清輝如是認為，不論是A股還是H股，有實力的險企必然會謀求上市。

近幾年，股市出現(xiàn)回暖跡象，包括泰康與華泰等多家險企再次萌生上市的念頭。在2011年泰康十五周年慶典上，陳東升喊出了“力爭在三年內實現(xiàn)A+H股上市”的口號。時過一年，華泰董事長王梓木也高調宣布，將在2014-2015年上市，公司也一直表示，“上市是公司的既定戰(zhàn)略，目前已著手制定上市計劃”。而目前來看，陳東升所劃定的三年時限已過，而王梓木設定的時限也將只有半年。就在泰康與華泰仍在為上市做著各種準備的時候，“同歲”的新華保險已同時在A股和H股上市交易。

近日，市場傳出泰康將于今年四季度赴港上市，已聘請中金、高盛及瑞信為聯(lián)席保薦人，預計集資86億元。幾乎與此同時，北京商報記者獲悉，中信證券有望成為華泰上市的保薦人，并于近期成立了上市工作組。

掌門人同為“92派”掘金模式各不同

在上市路上，泰康與華泰正在賽跑。兩家公司，掌門人同為“92派”下海經商，同一年誕生，但在經營模式上卻迥然不同。

據了解，曾經在上世紀90年代中期下海經商成為潮流之時，曾就職于對外經貿部發(fā)達國家研究室的陳東升和國家經貿委綜合司處長王梓木也不約而同下?；I建起保險公司，這兩家公司就是泰康人壽和華泰保險。經歷風雨20年，兩家公司在中國保險業(yè)都已占有一席之地?？梢哉f，是當時的時勢造就了陳東升和王梓木兩位企業(yè)家。

1996年，陳東升成立泰康人壽，王梓木成立華泰財險，當時的華泰財險是目前華泰保險集團的前身，兩家公司的總部均設在北京。泰康成立于8月22日，而華泰在同月29日開業(yè)。

所不同的是，起家之時，華泰從事財險業(yè)務，泰康從事壽險業(yè)務。

在業(yè)務創(chuàng)新方面，泰康先行一步，最早提出“從搖藍到天堂”的壽險產業(yè)鏈概念，并于2009年取得保險業(yè)首個養(yǎng)老社區(qū)投資試點資格，目前養(yǎng)老社區(qū)在全國各地布局開建。泰康自稱是一家“擁有企業(yè)年金、資產管理、養(yǎng)老社區(qū)和健康保險等全產業(yè)鏈的全國性大型保險公司”。

北京商報記者了解到，泰康人壽也有意進軍財險領域，尋找的突破口為電子商務業(yè)務，目前泰康人壽正在積極申請?zhí)┛翟诰€財產保險公司。

與泰康業(yè)務創(chuàng)新相比，華泰略顯遲緩，其業(yè)務發(fā)展史上濃墨重彩的一筆是與淘寶網合作推出的退貨運費險，服務網絡消費。不過，華泰在集團化發(fā)展方面明顯要比泰康迅速，這與其當時只專注財險時宣稱上市而無人應和不無關系。

2005年，華泰保險前身華泰財險成立華泰資管公司和華泰人壽，進入準集團化運作模式，2011年5月原華泰財險更名華泰保險控股、2011年7月華泰保險控股出資設立華泰財險、2012年9月華泰保險控股更名為華泰保險集團，集團化改組正式完成?，F(xiàn)在，華泰自稱是一家“集財險、壽險、資產管理于一體的綜合性金融保險集團”。

不過，華泰與泰康在資產與盈利方面還有較大的差距。截至2014年底，泰康總資產達到5270億元，實現(xiàn)盈利68億元，是2011年的近5倍，而華泰總資產為370億元，實現(xiàn)盈利10億元。

泰康上市障礙少華泰加速猛發(fā)力

目前，在140多家保險公司中，僅有國壽、平安、太保、新華、太平、人保在A股或H股上市，其中新華同為1996年成立，相比泰康、華泰在IPO路上已捷足先登。那么，華泰和泰康誰會成為第七只保險股？

在宋清輝看來，險企上市需要解決的三大關鍵問題是員工持股、風險控制以及股權結構。例如，員工持股股東數量超過200人和員工代持行為都是受限制的，除非獲得保監(jiān)會的特批。目前，華泰與泰康在員工持股方面并不存在障礙，而償付能力也表現(xiàn)得較為充足，分別分227.78%和173%，屬于監(jiān)管要求的充足二類。

目前，在上市進程中，華泰與泰康共同面臨的問題是股權較為分散。去年，泰康開始了股權騰挪，中外運長航、中信信托等國有資本悉數退出，主要接盤方為泰康人壽第一大股東嘉德拍賣和第四大股東北京物虹聯(lián)合投資。此外，中交建出售泰康股權，轉讓給贛州壹鋒投資合伙企業(yè)(有限合伙)，而贛州壹鋒背后實則有泰康人壽第四大股東北京物虹投資在支持。目前，泰康人壽大小股東相加總計19家，在公開披露的前十大股東中，與泰康人壽有千絲萬縷瓜葛的公司或占半數席位。其中，陳東升于1993年創(chuàng)辦的嘉德拍賣目前為泰康人壽第一大股東，持股比例為18.88%。

與泰康相比，華泰的股權更為分散。去年11月，包括華潤股份、華潤集團、寶鋼集團、寶鋼集團新疆八一鋼鐵、寶鋼集團上海五鋼和中海石油投資控股在內的六大國有股東掛牌轉讓華泰保險股權15.29%，接盤者為內蒙君正。即使這一股權轉讓完成，華泰股東數仍將達到54家。據知情人士透露，華泰為了上市，下一步還將進行新一輪股權轉讓。“從這方面來看，泰康的股權結構相對簡單，股權障礙會更容易解決。”一位保險分析師如是表示。

宋清輝認為，H股市場較A股成熟，但是定價偏低，上市只需要走一個流程即可。A股估值偏高，但上市流程較為復雜。如此看來，泰康選定今年內在H股上市更容易實現(xiàn)。也有行業(yè)人士指出，上半年泰康錯過了絕佳的上市好時機。

不過，華泰今年表現(xiàn)更為積極，王梓木公開表示，今年正式啟動上市計劃，并于近期成立了上市工作組。

值得一提的是，中國再保險集團IPO計劃也提上日程。2013年保監(jiān)會主席項俊波先后數次提到中再上市的問題，并表態(tài)保監(jiān)會將穩(wěn)步推進中再集團整體上市。2014年初，中再集團董事長李培育即提出了2014年中再集團經營管理工作的主線就是上市。

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