奇虎360私有化的蝴蝶效應(yīng)

中概股私有化的名單上，新添上了奇虎360的名字。盡管其并沒有明確說要回歸A股，但若回歸，漸行漸近的上交所戰(zhàn)略新興板應(yīng)是其最優(yōu)選擇。

6月17日晚，奇虎360宣布，公司董事會(huì)收到了來自董事長(zhǎng)周鴻祎、中信證券及其附屬公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、華興資本或其附屬公司、紅杉資本及其附屬公司等的私有化邀約，每股ADS報(bào)價(jià)77美元。公司董事會(huì)將成立一個(gè)由獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)來評(píng)估該要約。

吸引更多互聯(lián)網(wǎng)中概股私有化

決定啟動(dòng)360私有化戰(zhàn)略計(jì)劃，“這是在反復(fù)考慮當(dāng)前全球及中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境后做出的主動(dòng)戰(zhàn)略選擇。”周鴻祎在公司內(nèi)部郵件中說。這其中，有兩個(gè)關(guān)鍵詞值得關(guān)注：一個(gè)是“中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境”；另一個(gè)是“戰(zhàn)略選擇”。

毫無疑問，以目前“中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境”下?lián)屟鄣墓乐担瑢?duì)中概股有著莫大吸引力：暴風(fēng)科技回歸后市值飆到369億人民幣就是榜樣。“360目前80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價(jià)值。”周鴻祎說。

對(duì)于上市公司來說，資本市場(chǎng)的低估，將直接影響其融資發(fā)展。在入股酷派大神之前不到半年，奇虎360曾兩次宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，從9億美元追加到10.35億美元，顯示了其正處于投資發(fā)展階段的資金渴求。私有化“更是加速業(yè)務(wù)全面升級(jí)、拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間的重要一步”。

那么，從戰(zhàn)略上講，周鴻祎又在考慮什么呢？在海外上市的公司都有一個(gè)特點(diǎn)：重點(diǎn)市場(chǎng)都在國(guó)內(nèi)。“截至2015年一季度末，360旗下PC和手機(jī)產(chǎn)品的月活躍用戶總計(jì)超過12億。”周鴻祎在內(nèi)部信中列舉的數(shù)據(jù)尤其說明了這一點(diǎn)。然而，一方面，企業(yè)在海外上市將導(dǎo)致對(duì)國(guó)內(nèi)資源的掌控力不足；另一方面，對(duì)于像360這樣的以互聯(lián)網(wǎng)安全為主的公司，以及其他一些掌握著中國(guó)海量信息流和用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)主要企業(yè)都在海外上市，對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并不是好事。于是，360積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略。

從這個(gè)角度思考，360的私有化只是更多互聯(lián)網(wǎng)中概股私有化的序幕。

一旦回歸將導(dǎo)致A股市值重估

假設(shè)這些提出私有化動(dòng)議的中概股未來目標(biāo)是回歸A股，相應(yīng)的概念板塊可能會(huì)面臨新的一輪市值重估。

目前A股市場(chǎng)中，主要業(yè)務(wù)與360相近的公司有任子行、啟明星辰、藍(lán)盾股份、綠盟科技、衛(wèi)士通、美亞柏科等。

從體量上看，這些A股公司2014年?duì)I收合計(jì)46億元左右，利潤(rùn)合計(jì)6.25億元；按昨日收盤價(jià)計(jì)算，總市值合計(jì)1376億元。而周鴻祎拿出的360數(shù)據(jù)是：“2014年?duì)I業(yè)收入折合人民幣超過86億元，凈利潤(rùn)超過21億元；2014年底公司總資產(chǎn)達(dá)206億元，現(xiàn)金超過100億元。”但360的最新市值仍低于6家公司市值和。當(dāng)然，360不只有殺毒安全業(yè)務(wù)，它還有瀏覽器、手機(jī)助手、游戲聯(lián)運(yùn)、應(yīng)用分發(fā)、智能硬件等，而且是從PC端到移動(dòng)端。參考暴風(fēng)科技，互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲這樣預(yù)測(cè)：“360在A股上市后以上浮5倍估值計(jì)算，就是2400億元人民幣。”于是，市場(chǎng)空間的打開對(duì)整個(gè)板塊都將產(chǎn)生影響。

可能影響中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資本流向

假設(shè)360回歸A股，最佳歸宿或許是未來的戰(zhàn)略新興板。

此前，有消息傳出，臨產(chǎn)的上交所戰(zhàn)略新興板的目標(biāo)鎖定海外中概企業(yè)，尤其是具備互聯(lián)網(wǎng)概念的企業(yè)。這些企業(yè)又分兩類，第一類是流動(dòng)性為正的企業(yè)，市值規(guī)模需達(dá)到10億人民幣，收入需達(dá)到1億元人民幣，近兩年的現(xiàn)金流需達(dá)到3000萬(wàn)元人民幣；第二類是流動(dòng)性為負(fù)的企業(yè)，市值規(guī)模需達(dá)到15億元人民幣，收入需達(dá)到1億元人民幣。

對(duì)照之下360均達(dá)標(biāo)。而一旦360借此成功得到其想要的估值，那么所有的資源和資本都會(huì)聚集過來。于是，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，喜歡“折騰”的360此番意欲私有化，將很有可能影響幾乎整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資本流向。

不過，業(yè)內(nèi)人士提醒說，畢竟中、美證券市場(chǎng)是兩個(gè)體系，很多操作方式不同，回歸的公司應(yīng)做充分準(zhǔn)備。