估值+業(yè)績(jī)筑起防御墻 融資客瞄準(zhǔn)周期股

本周滬深兩市的融資增速出現(xiàn)放緩，顯示市場(chǎng)調(diào)整使得融資資金謹(jǐn)慎情緒升溫。值得注意的是，與此前新興成長(zhǎng)板塊受捧不同，本周以來(lái)，融資客轉(zhuǎn)戰(zhàn)周期品種，銀行、地產(chǎn)等板塊的融資凈買入額居前，顯示融資客更傾向于尋找低估值品種來(lái)規(guī)避短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)周期股

與5月份融資單邊快速增長(zhǎng)不同，6月份市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒有所升溫，月初出現(xiàn)小幅融資凈償還。本周伴隨滬深兩市的深幅調(diào)整，融資再度出現(xiàn)增速明顯放緩，6月15日融資凈買入額降至112.29億元，隨后6月16日融資凈買入額降至75.15億元，不足百億元。6月17日融資凈買入額為155.97億元，仍未突破200億元。截至6月17日滬深兩市的融資融券余額為2.26萬(wàn)億元，其中滬市1.48萬(wàn)億元，深市0.78萬(wàn)億元。

滬深兩市大盤本周高位回調(diào)，滬綜指下跌380.99點(diǎn)，跌破4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。深成指下跌1363.43點(diǎn)，直接下破17000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在市場(chǎng)整體調(diào)整的背景下，融資資金自然頗為謹(jǐn)慎，不過(guò)這并不意味著融資客將全面撤退，反而可以看出融資客正借機(jī)布局。本周28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有24個(gè)行業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)融資凈買入，銀行和房地產(chǎn)板塊的融資凈買入額居前，均超過(guò)30億元，分別為52.31億元和37.22億元。在融資凈買入額超過(guò)10億元的14個(gè)行業(yè)板塊中，有10個(gè)行業(yè)板塊屬于周期品種。在出現(xiàn)融資凈償還的4個(gè)行業(yè)板塊中，國(guó)防軍工和建筑裝飾板塊的融資償還額居前，超過(guò)10億元，分別為13.31億元和17.65億元。

從個(gè)股來(lái)看，本周正常交易的801只兩融標(biāo)的中，有490只股票實(shí)現(xiàn)融資凈買入，占比達(dá)到61.17%，其中興業(yè)銀行和紫光股份的融資凈買入額居前，超過(guò)10億元，分別為14.63億元和14.17億元。融資凈買入額前10的股票中，有8只為典型的周期股。在出現(xiàn)融資凈償還的311只股票中，康美藥業(yè)、中國(guó)中鐵、中國(guó)一重和東方財(cái)富4只股票融資凈償還額超過(guò)4億元，分別為7.11億元、6.61億元、4.93億元和4.93億元。

總的看，與5月份融資撒網(wǎng)布局、周期成長(zhǎng)一同受寵不同，近期融資客轉(zhuǎn)戰(zhàn)周期股較為明顯，是6月份融資新特征。

筑起防御墻

本周滬深兩市深幅調(diào)整，個(gè)股更是遭遇普跌，市場(chǎng)的悲觀情緒開(kāi)始升溫。雖然牛市中的急漲急跌屬于正?，F(xiàn)象，但短期的大幅調(diào)整仍需規(guī)避，特別是對(duì)于融資加杠桿的資金。在此背景下，融資客選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)周期性品種更大程度上是希望規(guī)避短期市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，昨日殺跌的主力軍仍然以小盤成長(zhǎng)股為主，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日大幅下跌6.33%，盤中一度下破3500點(diǎn)關(guān)口。不過(guò)即便遭遇重創(chuàng)，創(chuàng)業(yè)板目前的整體市盈率仍然超過(guò)110倍，高市盈率、高股價(jià)的小盤股在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)大幅殺跌，擠泡沫開(kāi)始。與之相比，如銀行、地產(chǎn)等周期板塊前期漲幅相對(duì)有限，估值仍然處在相對(duì)低位，銀行股的市盈率在7倍左右，券商股的估值在25倍左右，相對(duì)較低的估值提供了較高的安全邊際，融資資金短期選擇入駐。

另一方面，雖然經(jīng)濟(jì)尚未完全企穩(wěn)，不過(guò)部分周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)向好，對(duì)股價(jià)提供了支撐。以券商股為例，火熱的行情和證券市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展使證券公司投行、自營(yíng)、資產(chǎn)管理、經(jīng)紀(jì)收入以及利息收入出現(xiàn)較大漲幅，券商股拿出了扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績(jī)，一季度15家上市券商的凈利潤(rùn)超過(guò)去年半年，考慮到二季度成交額不斷放大，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)依然向好，有望激發(fā)一波基于基本面改善的修復(fù)行情。