葉檀：告別瘋漲的快意 迎來痛感加深的慢牛

股市昨日出現(xiàn)下挫，無論是反映大盤的股指期貨IH還是反映中小盤的IC，均一路向下，幾乎沒有還手之力。

兩點(diǎn)半魔咒再現(xiàn)，前期拉高的權(quán)重股集體下挫，滬指失守5100點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板更是大跌5.22%，約60只股跌停。同花順的數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市資金凈流出354億元，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資金凈流出10.79億元。

權(quán)重股的走向常常代表高層的意志。15日午后權(quán)重股集體下挫，有可能反映出監(jiān)管層面以市場(chǎng)維穩(wěn)為主，杜絕瘋長行情的再度發(fā)生。嚴(yán)禁股市中不符合要求的投資者過度使用杠桿，以避免不可控的悲劇發(fā)生，這一監(jiān)管方向非常明確。

6月12日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》，明確規(guī)定證券公司不得有以下行為：為信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)方從事或變相從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供便利；為信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)方建立賬戶登記體系等登記結(jié)算業(yè)務(wù)提供便利；規(guī)避監(jiān)管或自律管理；充當(dāng)外部接入信息系統(tǒng)的業(yè)務(wù)通道；其他法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定和自律規(guī)則禁止的行為。“嚴(yán)禁增量”場(chǎng)外配資，預(yù)估萬億元以上的存量配資將如何處置，監(jiān)管層目前暫未表態(tài)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將遵循到期一筆清理一筆的規(guī)律。

6月13日，證監(jiān)會(huì)官方微博單獨(dú)拎出關(guān)于場(chǎng)外配資的一條予以重發(fā)，“禁止證券公司為場(chǎng)外配資活動(dòng)提供便利”的措辭較為嚴(yán)厲。這對(duì)民間配資渠道幾乎是毀滅性的打擊，官方對(duì)于合規(guī)的要求更嚴(yán)，但展期的放開顯示監(jiān)管層并不希望看到市場(chǎng)波動(dòng)率高到不可控。

最近，證監(jiān)會(huì)關(guān)于新兩融管理辦法和交易所細(xì)則的修訂中，最低證券資產(chǎn)要求從此前的總資產(chǎn)50萬元變更為“最近20個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不低于50萬元”，對(duì)交易頻度較高者相當(dāng)于網(wǎng)開一面。

據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，截至6月12日收盤，A股上市公司總市值達(dá)10.03萬億美元，較2014年底增加了5.1萬億美元，相當(dāng)于一個(gè)日本股市的市值。股市瘋漲不利于經(jīng)濟(jì)長期轉(zhuǎn)型，因此，增加供應(yīng)與清理融資一樣受到重視。

17日~23日，A股市場(chǎng)將迎來近期最大規(guī)模的申購，25只新股募集資金將達(dá)416.33億元，凍結(jié)資金預(yù)計(jì)6.5萬億元~7.1萬億元，隨著6月底的到來，企業(yè)結(jié)算和銀行繳款等需求將集中爆發(fā)，市場(chǎng)資金面將受到不小影響。

企業(yè)高管的減持大潮也愈演愈烈。路透社的數(shù)據(jù)顯示，包括高管及其親屬在內(nèi)的公司內(nèi)部人士，5月份一共賣出了16.8億股，是4月的3倍。5月1日至6月10日，兩市重要股東合計(jì)減持136億股，套現(xiàn)2112億元。加上5月26日中金減持的35億銀行股，都表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于高企不下的股價(jià)開始擔(dān)憂。

在這個(gè)泡沫開始浮現(xiàn)的市場(chǎng)里，不要沉溺于賬面收益，落袋為安才是最好的投資之道。

國資系產(chǎn)業(yè)與金融資本的減持，顯示了對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的基本判斷。6月4日~5日，中國人壽共計(jì)減持民生銀行A股約2.51億股，減持后國壽系持股比例已降至5%以下，且未來12個(gè)月仍存在適度減持的可能性。

險(xiǎn)資也開始了減持大潮，機(jī)構(gòu)開始從狂熱慢慢變得謹(jǐn)慎，不想成為5000點(diǎn)關(guān)口調(diào)整的犧牲者。而社?；鹨策x擇離開中車，落袋為安。

無論是對(duì)融資的清理，還是供應(yīng)量的增加，都在政策調(diào)整的范圍內(nèi)。有關(guān)方面并不希望看到市場(chǎng)喪失信心，有消息稱，6月13日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在中央黨校講座中提出：1、改革牛理論成立；2、市場(chǎng)不差錢；3、實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒有道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。

與瘋漲期的快意相比，慢牛的過程會(huì)是痛苦感逐漸加深的過程，甚至可能成為一個(gè)收割韭菜的陣地——個(gè)股仍有行情，新股發(fā)行順利，這是慢牛的表現(xiàn)，圍繞5100點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)還未結(jié)束。

個(gè)股分化，市場(chǎng)震蕩，追漲的普通投資者可能會(huì)叫苦不迭——這都將成為慢牛的常態(tài)。