民生銀行張立洲：中概股回歸將是A股的下一個(gè)機(jī)會(huì)

中新網(wǎng)烏鎮(zhèn)6月11日電 (記者 陳康亮)隨著中國(guó)傳媒巨頭分眾傳媒從納斯達(dá)克退市并以借殼方式回歸A股，一輪中概股重返A(chǔ)股的風(fēng)潮似乎正在涌現(xiàn)。對(duì)此，中國(guó)民生銀行投資銀行部總經(jīng)理張立洲表示，中概股回歸IPO將是A股的下一個(gè)機(jī)會(huì)。

張立洲是在當(dāng)天于烏鎮(zhèn)召開(kāi)的“藍(lán)籌新動(dòng)力：行業(yè)發(fā)展資本論壇上”作如是表述的。在張立洲看來(lái)，之所以海外上市企業(yè)、特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將越來(lái)越多的回歸A股，主要原因在于中國(guó)是當(dāng)今世界上互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最好的“土壤”。

中國(guó)是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展最好的“土壤”

“互聯(lián)網(wǎng)的構(gòu)想其實(shí)都來(lái)自于以色列，但以色列由于人口基數(shù)小，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩，但在中國(guó)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)，國(guó)內(nèi)龐大的網(wǎng)民數(shù)量和良好的基礎(chǔ)設(shè)施——包括電信和物流等，都是一個(gè)企業(yè)能夠成長(zhǎng)的最好的‘土壤’。”張立洲說(shuō)。

除了地利以外，天時(shí)似乎亦成為中概股回歸A股的又一助力。張立洲指出，目前回歸A股，本土資本乃至大環(huán)境應(yīng)該能為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供更多的理解和支持。

就資本環(huán)境而言，張立洲認(rèn)為，此前國(guó)內(nèi)赴海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，除了在2013年享受了一輪陽(yáng)光之外，就沒(méi)有良好的融資環(huán)境。“隨著‘互聯(lián)網(wǎng)+’戰(zhàn)略的推出，A股對(duì)于優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值并不吝嗇。”

“妖股”暴風(fēng)科技似乎就是一個(gè)最好的例子。在赴海外上市前夕、毅然拆除VIE結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)投A股的暴風(fēng)科技，自3月份上市以來(lái)連續(xù)收獲30多個(gè)漲停板，令市場(chǎng)嘩然。

政策環(huán)境方面，為留住和吸引更多本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中國(guó)官方似乎正在出臺(tái)更多針對(duì)性措施。6月4日，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在北京主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議指出，要?jiǎng)?chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類(lèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市等。這對(duì)于大量因采用VIE架構(gòu)、而不得不通過(guò)海外上市融資的本土企業(yè)而言，有望更順利地登陸A股。

助力中概股回歸 民生投行啟動(dòng)A計(jì)劃

“暴風(fēng)科技絕不是唯一的神話，”張立洲認(rèn)為，下一個(gè)資本神話可能就是即將回歸A股的分眾傳媒。

6月2日晚，停牌半年的宏達(dá)新材(002211)連續(xù)發(fā)布30多份公告，宣布擬通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)等方式，購(gòu)買(mǎi)分眾傳媒100%的股份，實(shí)現(xiàn)分眾傳媒借殼上市。本次交易完成后，分眾傳媒CEO江南春將成為上市公司的實(shí)際控制人。而本次交易完成后，分眾傳媒估值達(dá)457億元，與2013年退市時(shí)相比翻了近3倍。

談及分眾傳媒的案例，張立洲指出，民生的參與度極高。比如2013年5月，分眾傳媒完成私有化退市，民生銀行牽頭并提供私有化轉(zhuǎn)項(xiàng)銀團(tuán)貸款15.25億美元；2014年11月，分眾傳媒開(kāi)始籌劃A計(jì)劃，需重組銀團(tuán)貸款并轉(zhuǎn)讓部分老股，民生銀行提出包含全部貸款+股權(quán)投資的一整套金融解決方案等。

而為幫助更多的中概股回歸A股，民生投行亦啟動(dòng)其A計(jì)劃，旨在為中概股提供私有化、拆結(jié)構(gòu)、回歸A股、境內(nèi)外股權(quán)融資等。

據(jù)張立洲介紹，中概股回歸A股一般要經(jīng)歷兩個(gè)歷程，一是私有化，二是拆除VIE結(jié)構(gòu)。“如果是私有化，基本上要借助境內(nèi)的股權(quán)投資基金或者銀行的貸款把它從美國(guó)拿下來(lái)，像分眾，我們當(dāng)時(shí)跟著一起花了十幾億美元收下來(lái)了。”

張立洲進(jìn)一步指出，私有化以后，股權(quán)結(jié)構(gòu)還是境外的，需要拆除VIE架構(gòu)，這要跟銀行談，要根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求要把原來(lái)的股權(quán)架構(gòu)重新梳理一遍然后再進(jìn)行整合。“這個(gè)過(guò)程中，過(guò)去有的外資基金想退出的可以退出，如果不想退出的要轉(zhuǎn)化成境內(nèi)股權(quán)。說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，其實(shí)是復(fù)雜而艱難的過(guò)程。”

“當(dāng)然A計(jì)劃絕不是跨市場(chǎng)遷徙套利。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇、中國(guó)資本市場(chǎng)給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的理解和認(rèn)同，對(duì)企業(yè)能夠真正的做大并且最終能夠保持市值持續(xù)的提升有著良性的作用。”

針對(duì)回歸方式而言，張立洲進(jìn)一步指出，現(xiàn)在擬回歸A股的中概股可能都想著借殼，但是借殼很快就會(huì)過(guò)時(shí)。“為什么？因?yàn)樘F了。另外一個(gè)，注冊(cè)制馬上就要來(lái)臨了。”

在張立洲看來(lái)，A股下一波的機(jī)會(huì)是回歸股的IPO。當(dāng)然然，對(duì)于一些規(guī)模比較小、暫無(wú)盈利能的公司，可能先到‘新三板’上待一待，好的時(shí)候可以轉(zhuǎn)板。上交所提出戰(zhàn)略新興板之后，也可以重點(diǎn)關(guān)注。(完)