拒絕減產(chǎn)半年后 OPEC仍未取得對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)商的勝利

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沙特石油部長(zhǎng)Ali al-Naimi在參加石油輸出國(guó)組織（OPEC）6月5日半年度大會(huì)時(shí)可能會(huì)被原諒，因?yàn)樗蛔C明是正確的。

在去年11月，沙特拒絕削減OPEC產(chǎn)量目標(biāo)，盡管彼時(shí)油價(jià)大跌。同時(shí)，他宣稱像沙特這樣低成本的生產(chǎn)商不會(huì)向高成本生產(chǎn)商讓出市場(chǎng)份額。

經(jīng)過半年多的時(shí)間，Ali al-Naimi似乎實(shí)現(xiàn)了他的預(yù)言。布倫特原油自1月份觸及的底部反彈了約30.0%。主要原因是投資者鉆井活動(dòng)大幅下降，美國(guó)原油產(chǎn)出出現(xiàn)了暫時(shí)停滯的跡象。

但沙特慶祝勝利還為時(shí)過早。OPEC不減產(chǎn)的決定（本月可能維持）并未使對(duì)手屈服，并給OPEC造成了巨大的損失。

盡管油價(jià)上漲，但并不是OPEC成功地迫使其他生產(chǎn)商（如美國(guó)頁(yè)巖油，深海油及沙油）削減產(chǎn)量，放棄了市場(chǎng)份額。導(dǎo)致油價(jià)下跌的全球原油供應(yīng)過剩依然存在。當(dāng)前，原油日供應(yīng)仍過剩200萬(wàn)桶。

相反，油價(jià)的上漲主要受到金融投機(jī)的推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日一周，對(duì)沖基金持有的布倫特原油凈多頭自年初以來(lái)翻了一番至2.28億桶。

而且，美國(guó)原油生產(chǎn)放緩的跡象相對(duì)試探性的。美國(guó)活躍原油鉆井?dāng)?shù)量自2014年10月的峰值下降了幾乎60.0%，金融買家據(jù)此投機(jī)。然而，原油鉆井?dāng)?shù)目的下降似乎到了底部，最近的數(shù)據(jù)顯示，鉆井?dāng)?shù)據(jù)下降的幅度防滑。美國(guó)能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，至3月，美國(guó)2015年原油日產(chǎn)量增加了130萬(wàn)桶或15.0%。

而且，美國(guó)頁(yè)巖油生廠商比預(yù)期更有忍耐力。德克薩斯州鷹福特盆地（Eagle Ford basin），最大的頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)之一，生產(chǎn)在過去的一年增長(zhǎng)了50.0%。EIA數(shù)據(jù)顯示，北達(dá)科他州富產(chǎn)的Bakken shale產(chǎn)量也增長(zhǎng)了40.0%。

當(dāng)然，油價(jià)已將下跌，鉆探不可避免地集中于最富產(chǎn)原油的區(qū)域。產(chǎn)量的增加似乎也反映了日益增長(zhǎng)的技術(shù)能力以及鉆井平臺(tái)和設(shè)備成本的下降。隨著產(chǎn)量繼續(xù)增加，頁(yè)巖油生產(chǎn)商將能夠在低油價(jià)下獲取利潤(rùn)。

此外，幾個(gè)在頁(yè)巖油行業(yè)處于領(lǐng)導(dǎo)地位的生產(chǎn)商的高管在與投資者交流時(shí)表示，如果WTI原油持穩(wěn)于65美元附近，鉆井將重新開工。而當(dāng)前的價(jià)格離他們的目標(biāo)并不遙遠(yuǎn)。

相反，成本較高的項(xiàng)目，尤其是油砂和深水油，將感受到更多的痛苦。他們將削減20.0-25.0%的資本支出。這將在2016年開始放緩全球供應(yīng)增長(zhǎng)，非OPEC供應(yīng)增長(zhǎng)將大幅放緩。這相應(yīng)地將在明年提振布倫特原油繼續(xù)升向72美元。

沙特讓市場(chǎng)力量調(diào)節(jié)的決定提振了凈進(jìn)口大買家美國(guó)，歐洲，中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)。

沙特確切的動(dòng)機(jī)很難洞察。一些人認(rèn)為沙特希望向戰(zhàn)略性對(duì)手俄羅斯和伊朗施加壓力。沙特可能也盤算以一段時(shí)間的低油價(jià)抑制電動(dòng)汽車等非礦物能源機(jī)動(dòng)車的需求是必要的。

但是，如果沙特的目標(biāo)是結(jié)束美國(guó)的頁(yè)巖油革命，他可能要失望了。