金正食品10轉(zhuǎn)90背后：收購(gòu)資產(chǎn)遭遇行業(yè)低谷拖累業(yè)績(jī)

今年春節(jié)，金正食品火了。先是在2月11日掛牌新三板，隨后在第二天便拋出超大送轉(zhuǎn)股紅包，以10轉(zhuǎn)90的分配方案在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了新三板高送轉(zhuǎn)新紀(jì)錄。一般來說，金正食品此舉應(yīng)與其2014年業(yè)績(jī)成正相關(guān)關(guān)系。但實(shí)際上，公司2014年凈利潤(rùn)僅為811萬元，同比下滑了51.9%。究其原因，2013年末收購(gòu)壽光?；凼称泛网嗮B(yǎng)殖行業(yè)周期性探底都給公司業(yè)績(jī)帶來影響。

公司未來應(yīng)該怎樣發(fā)展？什么樣的規(guī)劃才能帶來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)？對(duì)于這些，公司董事長(zhǎng)單俊鳳有著自己的見解。用他的話說，“得對(duì)股東、朋友們有所交代。”

今年春節(jié)前夕，濰坊金正食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金正食品）剛剛掛牌新三板，旋即推出了令市場(chǎng)大跌眼鏡的高送轉(zhuǎn)方案，根據(jù)此前發(fā)布的資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，公司擬以500萬股本為基礎(chǔ)，每1股轉(zhuǎn)增9股（10轉(zhuǎn)90），共計(jì)轉(zhuǎn)增4500萬股，轉(zhuǎn)增后的股本變?yōu)?000萬股。這一分配方案，在當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了新三板高送轉(zhuǎn)新紀(jì)錄。

往往業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是高送轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，但金正食品公布的2014年報(bào)顯示，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)僅為811萬元，同比下滑51.9%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2013年末收購(gòu)壽光?；凼称酚邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱?；凼称罚┖?，短期內(nèi)增加了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用及折舊費(fèi)用，另外，鴨養(yǎng)殖行業(yè)周期性探底也令公司業(yè)績(jī)難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

相較于高調(diào)的送轉(zhuǎn)方案，金正食品董事長(zhǎng)單俊鳳對(duì)于公司未來的發(fā)展卻略顯低調(diào)，“光貪圖企業(yè)規(guī)模大，到時(shí)候人員管理跟不上趟也不行，我得在我的能力水平、能力范圍內(nèi)（擴(kuò)大規(guī)模），我得留有余地，不能去搞那些攀比競(jìng)爭(zhēng)，還是踏踏實(shí)實(shí)地做好事情，我是本著這么一個(gè)心態(tài)。”單俊鳳說。

凈利潤(rùn)減半

高送轉(zhuǎn)方案往往預(yù)示著管理層對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)充滿信心，但是金正食品高送轉(zhuǎn)方案公布后，投資者等來的卻并不是高業(yè)績(jī)，公司2014年報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入4.21億元，同比增長(zhǎng)36.6%，但是凈利潤(rùn)遭遇滑坡，僅為811萬元，同比下滑51.9%。

金正食品采用的是“公司+基地+農(nóng)戶”的商業(yè)模式，公司也形成了凍鴨、飼料、鴨苗和鴨毛四大主業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)替代公司原有加工廠能耗較高、使用時(shí)間較長(zhǎng)的陳舊設(shè)備，公司在2013年底完成了對(duì)海慧食品的收購(gòu)。

但從目前的情況來看，此次收購(gòu)并不如意，金正食品在其股份轉(zhuǎn)讓說明書中也表示，因?yàn)槭召?gòu)所發(fā)行的1億元債券，票面利率9.8%，這導(dǎo)致公司每年需支付980萬元利息，并于今年6月支付1億元本金，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用由此增長(zhǎng)，另外，收購(gòu)?；凼称返镍啴a(chǎn)品生產(chǎn)線折舊費(fèi)用自2014年起計(jì)入制造費(fèi)用，生產(chǎn)成本大幅提升，導(dǎo)致凍品毛利率降幅較大。

雖然這一并購(gòu)在短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了沖擊，不過在單俊鳳看來，在接手新企業(yè)的一定時(shí)期內(nèi)，肯定會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)造成影響，這在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中也屬于正常。“我剛接過來不能很快生產(chǎn)，人員還需要調(diào)整配備，有個(gè)適應(yīng)階段，等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)跟上趟了，利潤(rùn)肯定會(huì)提高。”他向記者表示。

同行業(yè)公司業(yè)績(jī)已反彈

如果放在行業(yè)層面來看，金正食品的業(yè)績(jī)下滑似乎也包含行業(yè)基本面的因素，在肉鴨養(yǎng)殖行業(yè)內(nèi)有5年一個(gè)大周期的說法。

2010年底到2011年，正值鴨養(yǎng)殖的上一個(gè)高峰期，市場(chǎng)行情的持續(xù)高漲吸引了大量補(bǔ)欄，使得市場(chǎng)供給充足。但是2012年以來，行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)3年的較大幅度的虧損，從上游到下游，整個(gè)市場(chǎng)退出加劇。

那么，其余養(yǎng)殖行業(yè)的公司近年表現(xiàn)如何呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了鴨養(yǎng)殖行業(yè)幾家比較大的同類企業(yè)的資料，數(shù)據(jù)顯示，華英農(nóng)業(yè)2012-2014三年的凈利分別為430萬元、-1.27億元和1258萬元，而同在新三板掛牌的湘佳牧業(yè)同期的凈利潤(rùn)分別為4289萬元、407萬元、6113萬元。

記者注意到，面對(duì)行業(yè)的不利形勢(shì)，華英農(nóng)業(yè)在產(chǎn)品調(diào)整上做了不少努力，比如通過飼料配方的改進(jìn)降低了料肉比，提高了養(yǎng)殖的飼料報(bào)酬；通過內(nèi)外銷鴨苗實(shí)行分廠制，提高了養(yǎng)殖戶所接鴨苗的質(zhì)量，而這些都對(duì)業(yè)績(jī)的改善起到了積極作用，另外公司還拓展了毛利率較高的熟食產(chǎn)品。但是，相比之下，金正食品在這方面做的似乎并不夠。

單俊鳳在接受記者采訪時(shí)表示，華英農(nóng)業(yè)是綜合性企業(yè)，而金正食品僅有鴨生產(chǎn)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括種鴨、孵化、飼料到屠宰等，相對(duì)來說單一了一點(diǎn)。

記者問及對(duì)未來企業(yè)規(guī)模有何規(guī)劃時(shí)，單俊鳳表示現(xiàn)在很難講要做到一個(gè)什么樣的規(guī)模，還需根據(jù)企業(yè)自身能力是否足夠來判斷。

不過金正食品公告稱，公司目前簽約農(nóng)戶有400余戶，未來3-5年將繼續(xù)發(fā)展1500戶甚至更多的農(nóng)戶，屆時(shí)公司原有實(shí)際屠宰產(chǎn)能將不能滿足養(yǎng)殖發(fā)展的需要，公司計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)建屠宰加工櫻桃谷鴨項(xiàng)目以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

《《《相關(guān)鏈接

金正食品迎行業(yè)利好擬拓展高毛利產(chǎn)品

◎每經(jīng)記者劉燦邦發(fā)自北京

在經(jīng)歷了連續(xù)3年的行業(yè)虧損后，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2015、2016年肉鴨養(yǎng)殖將迎來較好的周期。

鴨養(yǎng)殖業(yè)有望迎來春天與行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)利好不無關(guān)系，一是豆粕、玉米等飼料主要成分連續(xù)豐產(chǎn)使其價(jià)格面臨下行壓力；另一項(xiàng)利好則是由于白羽肉鴨聯(lián)盟成立以及其他控制產(chǎn)能措施的出臺(tái)，今年以來肉鴨供應(yīng)已經(jīng)明顯下滑，這對(duì)鴨肉價(jià)格的回升有積極影響。

在與金正食品董事長(zhǎng)單俊鳳的交流過程中，他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，原先南方消費(fèi)鴨比較多，而北方吃得少，但是隨著人的膳食結(jié)構(gòu)的調(diào)整，北方也逐漸開始增加對(duì)鴨的消費(fèi)，“感覺這個(gè)行業(yè)還不錯(cuò)，應(yīng)該在食品行業(yè)鴨（養(yǎng)殖）還是不錯(cuò)的。”單俊鳳認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)肉鴨產(chǎn)品的需求仍會(huì)保持增長(zhǎng)。

在行業(yè)即將迎來反轉(zhuǎn)之際，金正食品也在積極謀劃如何拓展業(yè)務(wù)范圍，尤其是毛利率較高的業(yè)務(wù)。按照公司規(guī)劃，未來兩年將工作重心偏向調(diào)理品生產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)，公司也將繼續(xù)擴(kuò)大鴨苗孵化項(xiàng)目。

對(duì)于金正食品而言，毛利率不高一直是公司軟肋，2012-2014年公司毛利率分別為11.74%、10.35%和7.5%，三年連續(xù)下滑。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)金正食品2014年報(bào)數(shù)據(jù)粗略估算公司凍品、飼料、鴨苗、鴨毛四項(xiàng)主業(yè)的毛利率分別為7.07%、0.63%、27.2%和7.58%。

“2013年末并購(gòu)海慧食品鴨生產(chǎn)線、雞生產(chǎn)線、調(diào)理品（具體如‘骨肉相連’、‘雞柳’）生產(chǎn)線、冷藏庫(kù)等固定資產(chǎn)，因調(diào)理品業(yè)務(wù)是毛利率相對(duì)較高的業(yè)務(wù)，故公司未來兩年的工作重心將偏向調(diào)理品生產(chǎn)業(yè)務(wù)，借助于此，公司可快速提升盈利水平。”在金正食品2015年規(guī)劃中，公司似乎也意識(shí)到產(chǎn)品毛利率較低對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻耐侠郏鞔_表示將拓展毛利率較高的業(yè)務(wù)。

而對(duì)于金正食品登陸新三板之后未來的發(fā)展，單俊鳳對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說道，“我現(xiàn)在不管其他，怎么一心一意地把企業(yè)做好做強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量做好，融資以后把企業(yè)做到一定規(guī)模，把產(chǎn)品加工好，把企業(yè)做穩(wěn)當(dāng)，也對(duì)股東、朋友們有所交代。”單俊鳳對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。

祝裕

每經(jīng)記者劉燦邦發(fā)自北京

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