外媒：A股已超買(mǎi)23% 但沒(méi)人敢做空

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外媒看A股“博傻”：更大的傻瓜們認(rèn)為自己是現(xiàn)實(shí)主義者

外媒：現(xiàn)階段投資A股應(yīng)參考“本傻比” 買(mǎi)下去就行了

截止本周二，上證綜合指數(shù)兩天累計(jì)漲幅擴(kuò)大至6.5%，又重新站上4900點(diǎn)。雖然上周出現(xiàn)了單日劇烈修正及巨幅波動(dòng)，但近日上證指數(shù)仍然繼續(xù)攀高。

考慮到A股過(guò)度杠桿，散戶股民借錢(qián)入市，許多國(guó)際資金決定選擇撤離或干脆做空，不過(guò)，這么做可能并不明智。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)，一些情況可能會(huì)打擊做空的投資人。首先，6月9日MSCI會(huì)討論是否要將中國(guó)股市納入主要基準(zhǔn)指數(shù)。前次評(píng)估時(shí)，MSCI認(rèn)為A股限制重重，外國(guó)人投資難度太大，但隨著滬港通及北京開(kāi)始松手資本的管控，這些情況有利于列入贊成意見(jiàn)。

其次，這次牛市的飆漲，似乎見(jiàn)得到政府支持的影子。半年來(lái)3次降息，中國(guó)人民銀行利用寬松政策讓資金流股市。散戶投資者相信政府還有進(jìn)一步寬松政策，積極入市，并成為推動(dòng)大漲的驅(qū)力。中國(guó)也至少非常容忍散戶透過(guò)借貸，繼續(xù)推升股市。

此外，利用上市取得資金，中國(guó)企業(yè)可以用募得資金償還債務(wù)，可以讓實(shí)際的借貸成本變得更可以負(fù)擔(dān)。去杠桿化有助企業(yè)提高利潤(rùn)，而變得更加健康。

中國(guó)過(guò)往非常擔(dān)心，當(dāng)市場(chǎng)由原先的繁榮轉(zhuǎn)為蕭條時(shí)，可能崩潰引發(fā)混亂。但這一次的擔(dān)憂似乎可以稍微暫停，官方期待引入更多的外資后，可以幫助穩(wěn)定局勢(shì)。

由經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、勞動(dòng)力成本上升、產(chǎn)能過(guò)剩、股市估值過(guò)高，種種理由可能讓國(guó)外避險(xiǎn)基金看空中國(guó)。尤其是銀行巨額的壞帳，以及房地產(chǎn)借入過(guò)多美元，可能無(wú)力償債，更不利發(fā)展。但現(xiàn)階段在中國(guó)股市做空，可能并不明智，因?yàn)檫@無(wú)疑是和央行對(duì)抗。

一家設(shè)在新加坡的投資機(jī)構(gòu)指出，中國(guó)央行現(xiàn)在正進(jìn)入降息循環(huán)，他們態(tài)度積極，而且手上擁有非常多的工具。

對(duì)外資來(lái)說(shuō)，進(jìn)軍中國(guó)股市，他們必須做出艱難決定，因?yàn)楝F(xiàn)在估值已經(jīng)不便宜。另一家投資機(jī)構(gòu)說(shuō)，可輕松賺取獲利及低波動(dòng)獲利的時(shí)機(jī)都過(guò)了，現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)反映估值，但是這就該減持嗎？

一些減持的基金經(jīng)理人相信，中國(guó)股市納入MSCI的時(shí)機(jī)仍未來(lái)到。他們最好押對(duì)了，否則當(dāng)他們被迫要進(jìn)場(chǎng)時(shí)，有可能就成為最后高價(jià)吸納最后一棒的最大傻瓜。

瑞信：A股已超買(mǎi)23% 未來(lái)恐下跌15%

關(guān)于中國(guó)股市是否破沫化，端看用何種數(shù)據(jù)衡量，不過(guò)瑞信指出，A股已經(jīng)脫離基本面，超買(mǎi)幅度來(lái)到23%。

“利潤(rùn)、獲利率、價(jià)值創(chuàng)造都在下降，這是因?yàn)樯a(chǎn)成長(zhǎng)的落后、實(shí)際薪資、產(chǎn)品價(jià)格的下滑。”瑞信在報(bào)告中指出。

“此外，股市的市場(chǎng)動(dòng)能，并未隨著企業(yè)獲利下修而見(jiàn)調(diào)整。”報(bào)告指出。

其模型指出，A股超買(mǎi)幅度達(dá)到23%，且以美元計(jì)算的話，未來(lái)指數(shù)可能將下跌15%。

A股今年以來(lái)漲勢(shì)驚人，盡管上周小幅波動(dòng)。上證指全年上漲幅度來(lái)到50%，就算上周單日跌幅來(lái)到6.5%。深成指今年以來(lái)則上揚(yáng)達(dá)111%。

瑞信認(rèn)為，股市上揚(yáng)是因?yàn)橹袊?guó)人行透過(guò)寬松政策注入流動(dòng)性，以及散戶將資產(chǎn)從銀行儲(chǔ)蓄、財(cái)富管理產(chǎn)品、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)至股市。此外，盡管對(duì)于融資買(mǎi)進(jìn)有些限制，監(jiān)管者仍放任漲勢(shì)續(xù)行。

但，這是泡沫嗎？

“從大量的參與，以及技術(shù)面來(lái)看是，但從估值來(lái)看，則不是。”瑞信指出。

支持泡沫的論點(diǎn)，包括開(kāi)新戶的數(shù)量持續(xù)上揚(yáng)，且市場(chǎng)每日平均交易量破紀(jì)錄。此外，技術(shù)分析如偏離200日移動(dòng)均線，及相對(duì)強(qiáng)勢(shì)指數(shù)可比2007年的A股泡沫，都顯示了泡沫的存在。

上證指于2007年10月沖到歷史高點(diǎn)的6124點(diǎn)，那時(shí)正是全球金融危機(jī)醞釀之時(shí)。

然而，從估值來(lái)看，雖然A股與H股估值都在上升，但仍較2008年時(shí)高點(diǎn)還低。此外，從本益比、股價(jià)凈值比來(lái)看，都比2007年時(shí)為佳。

但別家金融機(jī)構(gòu)，則對(duì)于泡沫肯定得多。

“從市值占GDP的比例來(lái)看，現(xiàn)在它成了中國(guó)股市泡沫化而無(wú)實(shí)質(zhì)基本面支撐的第一個(gè)跡象。”法興銀行于周一的報(bào)告中指出。該指數(shù)在過(guò)去12個(gè)月上揚(yáng)了124%，與2006-07年時(shí)相若。

“因此，這個(gè)夏天中國(guó)股市要密切關(guān)注。”它說(shuō)。

然而，仍有人持續(xù)看好A股。

比方說(shuō)野村證券，就對(duì)未來(lái)三年的A股看多，盡管它對(duì)于本季“戰(zhàn)術(shù)性謹(jǐn)慎”。其著眼點(diǎn)在于中國(guó)的改革努力，尤其是資本市場(chǎng)的開(kāi)放。它預(yù)期越來(lái)越多長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金將投入中國(guó)市場(chǎng)。而FTSE及MSCI將納入中國(guó)股市，也是利多。

綜合編譯CNBC、英國(guó)金融時(shí)報(bào)

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