分眾傳媒：首只中概股回歸估值翻番

分眾傳媒有望成為首個從美股退市，再登陸A股的上市公司。這一上市地點的轉(zhuǎn)換，有望讓分眾傳媒的市值翻番。

5月21日，A股上市公司宏達(dá)新材公告，已初步確定擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買分眾傳媒100%股權(quán)，這一公告坐實了分眾傳媒回歸A股的傳聞。

當(dāng)天，柘中股份還發(fā)布公告稱，公司擬以1.5億購買分眾傳媒0.3333%股權(quán)，這意味著分眾傳媒的估值已達(dá)450億元。

私有化回歸A股，未來可能成為不少中概股的選擇。目前，盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)等公司已經(jīng)完成了私有化，完美世界、中國手游等公司也相繼收到私有化要約，這些公司未來都可能在A股上市。

經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人張穎表示，優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

在納市被“做空”成退市誘因

渾水發(fā)布的研究報告，使分眾股價當(dāng)日一度大跌66%。分眾“美國夢”終結(jié)，遭渾水做空，被指是一大誘因。

分眾傳媒成立于2003年，是中國廣告行業(yè)的明星企業(yè)。分眾傳媒的廣告屏幕形成了媒體網(wǎng)絡(luò)，覆蓋了全國100多個城市的寫字樓、賣場、公寓等地，隨后又進(jìn)軍戶外LED、電影院線廣告等市場。

2005年，在上一波中概股赴美上市的浪潮中，分眾傳媒在美國納斯達(dá)克成功上市，發(fā)行價17美元，募資1.72億美元。上市之后，分眾傳媒股價一度上升至60美元之上，但從2008年起迅速下跌，最低時股價還不到6美元。

渾水的“做空”，更是讓分眾傳媒頗為受傷。

2011年11月22日，渾水發(fā)布了一份有關(guān)分眾傳媒的研究報告，認(rèn)為分眾傳媒在收購中故意支付過高收購價，財務(wù)問題堪比奧林巴斯（當(dāng)時奧林巴斯剛剛被爆出財務(wù)造假丑聞）。這讓分眾傳媒當(dāng)天股價下跌一度多達(dá)66%。

對于渾水的言論，江南春在微博上回應(yīng)時，一連用了三個感嘆號：“這種到處造謠，聯(lián)手做空基金惡意圖利的人為什么沒人告他們呢？這些人應(yīng)該得到法律的懲處！?。?rdquo;

這之后不到一年，分眾傳媒收到了私有化邀約，當(dāng)時有媒體稱，分眾“美國夢”終結(jié)，遭渾水做空，被指是一大誘因。

隨后，分眾傳媒副總裁嵇海榮對媒體表示，分眾傳媒希望在未來能夠做更多的戰(zhàn)略創(chuàng)新與投資，所以才提出私有化。江南春曾于2011年表示，未來3年內(nèi)分眾傳媒將聚焦主業(yè)，實現(xiàn)內(nèi)生性成長。

2013年5月，分眾傳媒宣布完成了私有化。

今年5月，有消息稱分眾傳媒將通過借殼宏達(dá)新材的方式登陸A股，但無論是分眾還是宏達(dá)新材均對這一傳聞保持了沉默，直到今年5月21日，宏達(dá)新材發(fā)布的公告確認(rèn)了分眾借殼的消息。

宏達(dá)新材是江蘇鎮(zhèn)江的一家公司，主營業(yè)務(wù)是高溫硅橡膠系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。宏達(dá)新材的股票從去年12月起停牌至今，目前總市值為38.62億元，的確是一個不錯的“殼公司”。

就在同一天，柘中股份稱將以1.5億購買分眾傳媒0.3333%股權(quán)，這意味著分眾傳媒的估值已達(dá)450億元。

2012年退市時，分眾傳媒總估值為35億美元（約220億元人民幣），相比之下，如今分眾傳媒的估值已經(jīng)翻了一番，這還沒有考慮到借殼上市完成之后股價可能出現(xiàn)的暴漲。

對于借殼的具體安排，分眾傳媒公關(guān)部對新京報表示，目前公司仍處于上市前的緘默期，關(guān)于上市方面的問題不便回應(yīng)。

根據(jù)上市公司宏達(dá)新材的公告，公司將在6月9日之前復(fù)牌，分眾借殼的具體方案應(yīng)該在不久后就會浮出水面。

“改頭換面”回A股

2005年在納斯達(dá)克上市時，分眾傳媒是一家傳統(tǒng)的廣告公司。此次回歸A股，分眾更強調(diào)其互聯(lián)網(wǎng)屬性。

此前，分眾傳媒是一家傳統(tǒng)的廣告公司，但此次回歸，各方都在強調(diào)它的互聯(lián)網(wǎng)屬性。事實上，這家公司在互聯(lián)網(wǎng)方面做出了諸多部署。

分眾傳媒一位內(nèi)部人士對新京報表示，分眾原本的確是一家傳統(tǒng)的廣告公司，但在互聯(lián)網(wǎng)廣告大行其道的當(dāng)下，公司正在不斷嘗試O2O的做法。

相較于其他廣告公司，分眾旗下?lián)碛械拇罅孔杂衅聊怀蔀榱酥匾獌?yōu)勢?，F(xiàn)在分眾正在給這些屏幕加上藍(lán)牙、WIFI等功能，讓用戶可以快速下載游戲、優(yōu)惠券，甚至視頻。

分眾的廣告時長一般都比較短，以往只是單純的品牌廣告，很難考慮轉(zhuǎn)化率，現(xiàn)在公司更多希望通過微信搖一搖等方式，讓用戶在看廣告的同時，接收到屏幕推送的優(yōu)惠券，并且緊接著通過手機完成購買。

近日，分眾傳媒就聯(lián)合多個品牌商推出“5·20寵愛節(jié)”活動，在一個名為“分眾專享”的微信公眾號上每天派送現(xiàn)金和優(yōu)惠券，目前微信公號的粉絲已達(dá)千萬級別，派送紅包的總金額已達(dá)上億元。

接受媒體采訪時，江南春還透露自己看好互聯(lián)網(wǎng)金融，未來可能在分眾打造一個關(guān)于理財?shù)目蛻舳?，包含財?jīng)資訊、理財咨詢等等。就在5月23日，P2P平臺寶點網(wǎng)宣布與分眾傳媒達(dá)成億元級戰(zhàn)略合作，包括廣告投放、企業(yè)品牌系統(tǒng)建設(shè)等等。

在前不久的一次論壇上，經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎曾這樣評價江南春：“像他這樣勤奮的人，每天這樣的工作節(jié)奏，他如果不成，我就不知道誰能成了。”他還表示：“分眾在O2O方面的布局會給公司帶來第二春。”

張穎透露，江南春早在兩三年前就開始思考O2O布局，經(jīng)緯投了30多家O2O企業(yè)，他幾乎全都知道或者見過老總，90%的情況下不是他安排的。

“當(dāng)初分眾在美國上市，經(jīng)歷的風(fēng)風(fēng)雨雨，今天回到A股，所有人都知道分眾是做什么的，他的任何O2O布局已展開，大家都能看到效果，都能理解。這些人你把眼界放長遠(yuǎn)一點，他們會做得越來越好。”張穎說。

牛市下的“回歸潮”

除了牛市，推動互聯(lián)網(wǎng)公司回歸的，還有另一個重要因素——新三板。

分眾傳媒的回歸，可能成為中概股回歸的又一個標(biāo)志性事件。

最早讓市場看到A股機會的其實是暴風(fēng)科技。與大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，暴風(fēng)科技早在2006年就拿到了美元投資，并且原計劃在美國上市。但2010年起，暴風(fēng)科技開始拆除VIE架構(gòu)，籌劃A股上市事宜。

2015年3月，暴風(fēng)科技在A股上市，成為首個拆除VIE架構(gòu)之后在A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，由于題材的稀缺性，暴風(fēng)科技上市即遭遇爆炒，創(chuàng)下連續(xù)39個漲停的記錄，目前市盈率已達(dá)680多倍。

“泡沫正在刺激越來越多的好公司回歸A股。”華泰證券研究所董事總經(jīng)理王禹媚對新京報表示。

張穎透露，經(jīng)緯成立至今投了230多家企業(yè)，其中110多家企業(yè)是美元架構(gòu)，但是過去幾個月以來，其中40多家正在拆除結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)備回歸國內(nèi)資本市場。他表示，優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

推動互聯(lián)網(wǎng)公司回歸的，還有另一個重要因素——新三板。

自從新三板啟動做市商交易以來，新三板上市公司的股價被不斷推高。北京一位文化產(chǎn)業(yè)投資人對新京報表示：“現(xiàn)在有券商做市，又沒有漲跌停限制，很多公司一天之內(nèi)股價上漲80%甚至100%。”

目前，天涯社區(qū)、羅永浩的錘子科技都表達(dá)了要在新三板上市的愿望，一些被嚴(yán)重低估的中概股公司也可能回歸新三板。近日國內(nèi)的一家基金公司盛景嘉成，甚至發(fā)布了一只VIE回歸概念的“中國龍騰回歸母基金”，首期規(guī)模20億元，該母基金將出資給一線的子基金，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司回歸新三板。

誰會是下一個“分眾傳媒”？

盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)這兩家早已完成私有化的公司，被認(rèn)為是最有希望成為下一個回歸A股的“中概股”。

截至目前，盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)都已完成私有化，完美世界、世界佳緣、學(xué)大教育、中國手游等公司也都紛紛開始私有化，在A股火爆的牛市行情中，這些公司未來都有登陸A股的可能性。

其中，盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)這兩家早已完成私有化的公司，被認(rèn)為是最有希望成為下一個回歸A股的“中概股”。

王禹媚表示：“現(xiàn)在還在朦朧階段，好孩子們還沒有都回來，當(dāng)好孩子都回來，這是一場波瀾壯闊的互聯(lián)網(wǎng)行情。”王禹媚認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的回歸，會帶來一波結(jié)構(gòu)性的牛市，如今這一行情才剛剛開始。