券商碰撞互聯(lián)網(wǎng) 顛覆還是融合？

“互聯(lián)網(wǎng)+”之風(fēng)勁吹，證券業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的碰撞，也開始上演新的腳本。

近日，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍人物——騰訊控股主席馬化騰、網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊，雙雙出現(xiàn)在華泰證券H股招股書的基礎(chǔ)投資者章節(jié)。無獨(dú)有偶，港交所披露，5月7日，阿里巴巴主席馬云借道云鋒基金，斥資26.86億港元，成為我國(guó)香港券商瑞東集團(tuán)的控股股東。

在等待內(nèi)地證券牌照放開的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)大佬積極尋求新的方式進(jìn)軍證券行業(yè)分享A股牛市盛宴。借助資本的力量，他們或參股香港的互聯(lián)網(wǎng)券商，或借內(nèi)地券商的公開招股成為基礎(chǔ)投資者，或直接收購海外上市券商，為將來搭建境內(nèi)外金融證券平臺(tái)鋪路。

在香港，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)開始在證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域小試牛刀。與此同時(shí)，證券公司互聯(lián)網(wǎng)化也全面提速，借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，圍繞客戶需求，許多證券公司逐漸搭建起自己的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入證券領(lǐng)域與券商互聯(lián)網(wǎng)化，究竟誰會(huì)笑到最后？券商與互聯(lián)網(wǎng)資本牽手，會(huì)否使兩者的碰撞迸發(fā)出不一樣的火花？

記者 時(shí)娜 劉偉 王曉宇 實(shí)習(xí)生 張憶 編輯 劍鳴

互聯(lián)網(wǎng)巨頭在港小試牛刀

稍微留心就可以發(fā)現(xiàn)，最近異軍突起的香港互聯(lián)網(wǎng)券商如富途證券、老虎證券背后，都閃現(xiàn)著內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影

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一直被認(rèn)為在網(wǎng)絡(luò)化程度上“落后內(nèi)地幾條街”的香港證券行業(yè)，最近卻先內(nèi)地一步，率先出現(xiàn)了運(yùn)作已較為成熟的互聯(lián)網(wǎng)券商。

受內(nèi)地放開公募基金投資滬港通刺激，內(nèi)地投資者4月份掀起赴港開戶投資熱潮。在這場(chǎng)搶客大戰(zhàn)中，互聯(lián)網(wǎng)券商攜“24小時(shí)隨時(shí)在線、無地域限制、快捷、便宜”的服務(wù)，將“香港互聯(lián)網(wǎng)券商”的名號(hào)一炮打響，搶占了大部分市場(chǎng)份額。

富途證券就是其中風(fēng)頭最勁的一家。這家雄心勃勃想“重塑香港網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)”的券商，在剛剛過去的兩個(gè)月，其開發(fā)的集交易、行情、社交于一體的APP軟件“富途牛牛”，新注冊(cè)用戶暴增逾10萬個(gè)；與此同時(shí)，通過“富途牛牛”發(fā)生的港股、美股交易額迅速上升，4月份港股交易額突破100億港元，5月19日，富途證券港股單日交易金額突破10億港元。

除了富途，在這次內(nèi)地資金南下投資開戶大戰(zhàn)中嶄露頭角的還有另外一家互聯(lián)網(wǎng)券商——老虎證券。這家輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)橹苯影褌蚪鸾档?，并號(hào)稱“終身免傭”，而受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

稍微留心就可以發(fā)現(xiàn)，異軍突起的香港互聯(lián)網(wǎng)券商背后，正是內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

在富途證券官網(wǎng)的股東背景一欄可以很明顯地看到，騰訊控股是公司的主要股東，而富途證券的創(chuàng)始人李華，更是騰訊的“第18號(hào)員工”，其他主要?jiǎng)?chuàng)始股東，也均是騰訊重量級(jí)員工。

就連富途證券的APP軟件“富途牛牛”，也與騰訊的微信有很多相似之處。“富途牛牛”除了可以看股票行情和交易外，還有類似微信的社交功能，可以群聊互動(dòng)、添加好友、消息推送等，近日更上線了證券服務(wù)、類似微信朋友圈的“牛牛圈”。

老虎證券也一樣，主要團(tuán)隊(duì)成員來自騰訊、百度、阿里巴巴、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

事實(shí)上，內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放提速，已經(jīng)使得越來越多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提前進(jìn)入沒有牌照壁壘的香港布局，練兵的同時(shí)，也為未來搭建境內(nèi)外一體化的金融證券平臺(tái)做準(zhǔn)備。

根據(jù)港交所披露的信息，5月7日，阿里巴巴主席馬云借道云鋒基金，按照每股2港元的價(jià)格，買入瑞東集團(tuán)約13.43億股，斥資26.86億港元成為瑞東集團(tuán)的控股股東。資料顯示，瑞東集團(tuán)是香港一家老牌證券公司，1985年由匯豐銀行、恒生銀行和遠(yuǎn)東銀行(東亞銀行前身)設(shè)立，1987年7月17日在港交所主板上市。

“滬港通推出后，內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)完全打通只是時(shí)間問題，這就意味著，香港券商以后不僅可以投資全球，也可以投資A股，入股或并購一家香港券商，可以為布局證券業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司打開豐富的想象空間。”某香港券商高層表示，“互聯(lián)網(wǎng)疊加可投資全球市場(chǎng)的券商牌照，互聯(lián)網(wǎng)公司完全可以玩出各種花樣，為內(nèi)地網(wǎng)民提供更加全面的資產(chǎn)配置服務(wù)。”

與眾不同的互聯(lián)網(wǎng)式券商服務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)券商不僅推動(dòng)傳統(tǒng)券商以客戶為中心提供更優(yōu)的服務(wù)，還強(qiáng)調(diào)信息共享、交互、協(xié)作

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互聯(lián)網(wǎng)巨頭在香港證券行業(yè)小試牛刀，也讓內(nèi)地投資界看到了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事證券業(yè)務(wù)的與眾不同。

“我們基本沒有投放任何形式的廣告宣傳，客戶迅速聚集完全是靠投資者的口碑。”富途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司及富途證券創(chuàng)始人李華在接受上海證券報(bào)專訪時(shí)指出。

“互聯(lián)網(wǎng)靠用戶規(guī)?；鲂б?，而這建立在好的用戶體驗(yàn)上。重視用戶體驗(yàn)簡(jiǎn)直可以說是互聯(lián)網(wǎng)基因，是互聯(lián)網(wǎng)券商與生俱來的。無論是界面友好、貼近內(nèi)地投資者使用習(xí)慣且快速迭代的行情交易系統(tǒng)，還是24小時(shí)隨時(shí)在線的客服、方便快捷的線上開戶手續(xù)、可以交流股票信息的社交圈以及低廉的收費(fèi)，我們致力于給剛剛涉足港股的內(nèi)地投資者極致的用戶體驗(yàn)，可能是投資者選擇富途的重要原因。”富途證券副總裁王軍向記者表示。

據(jù)了解，作為一名資深港股投資者，富途的創(chuàng)始人李華對(duì)內(nèi)地投資者對(duì)相對(duì)落后的港股交易系統(tǒng)有多不習(xí)慣深有體會(huì)，為此，富途歷時(shí)兩年開發(fā)了自己的APP軟件“富途牛牛”。這款軟件除了可以查看A股、港股、美股的實(shí)時(shí)行情外，還可以交易，解決了香港證券交易與股票行情不能在同一個(gè)系統(tǒng)出現(xiàn)的問題。“強(qiáng)大的軟件系統(tǒng)為富途在這次搶客大戰(zhàn)中加了不少分。”有香港投資界人士表示。

與此同時(shí)，在服務(wù)方面，互聯(lián)網(wǎng)券商也與傳統(tǒng)券商表現(xiàn)出了很大不同。一直以來，傳統(tǒng)券商只在工作時(shí)間提供服務(wù)，投資者若想在晚上、周末等業(yè)余時(shí)間開設(shè)證券賬戶或咨詢證券業(yè)務(wù)，相對(duì)比較困難。此外，大部分傳統(tǒng)券商的營(yíng)業(yè)部之間也是壁壘分明的，在A營(yíng)業(yè)部開戶的客戶，前往同城同一家券商的其他營(yíng)業(yè)部，很多臨柜業(yè)務(wù)無法辦理。

“我們通過大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，投資者在晚上8點(diǎn)到9點(diǎn)間開戶及咨詢需求最強(qiáng)烈，于是我們?cè)谶@個(gè)時(shí)間段加大客服力量，滿足投資者的需求，而不是像傳統(tǒng)券商，讓投資者遷就券商的工作時(shí)間，把業(yè)務(wù)辦理時(shí)間推至下一個(gè)工作日。”王軍說。

“未來幾年，互聯(lián)網(wǎng)將不斷推動(dòng)證券業(yè)向更加注重客戶體驗(yàn)、以客戶為中心轉(zhuǎn)變。”中山證券零售金融總裁馬剛認(rèn)為，“如果更宏觀地看互聯(lián)網(wǎng)，它更多的是一種商業(yè)思想，它更多地推動(dòng)企業(yè)從以自我為中心，走向了以客戶為中心，很多解決方法、服務(wù)和營(yíng)銷的模式，都是站在客戶的角度思考，反向推導(dǎo)出來的。而不是說企業(yè)有什么，或者是說這個(gè)行業(yè)主管部門給了企業(yè)什么牌照，企業(yè)就提供什么樣的服務(wù)。”

此外，互聯(lián)網(wǎng)券商不僅推動(dòng)傳統(tǒng)券商以客戶為中心提供更優(yōu)的服務(wù)，還強(qiáng)調(diào)信息共享、交互、協(xié)作，分析人士指出，傳統(tǒng)券商“利用客戶信息不對(duì)稱賺錢”的模式未來恐怕也會(huì)遭到挑戰(zhàn)。

據(jù)了解，富途已在計(jì)劃進(jìn)一步完善社交功能，增加大數(shù)據(jù)選股推送、投資者原創(chuàng)研究報(bào)告、草根基金經(jīng)理等特色板塊，讓投資者在證券領(lǐng)域也能夠享受互聯(lián)網(wǎng)帶來的信息透明與便利服務(wù)。

免傭的挑戰(zhàn)

境外成熟市場(chǎng)里，互聯(lián)網(wǎng)券商已形成了非常成熟的盈利模式，傭金收入只占其總收入的很小一部分，他們更多的是發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)，將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源貨幣化，最終覆蓋成本并取得盈利

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不僅是服務(wù)，香港的互聯(lián)網(wǎng)券商還打出了“終身免傭”的旗號(hào)，將矛頭直接指向了傳統(tǒng)券商的盈利模式。

3月底，老虎證券推出港股交易終身0傭金，成為港股歷史上首家承諾長(zhǎng)期免傭的券商。同樣為互聯(lián)網(wǎng)券商的富途證券，對(duì)于新開戶的投資者，也有頭兩年免傭的優(yōu)惠政策。

雖然老虎證券和富途證券是提供港股和美股交易服務(wù)的香港券商，目前與內(nèi)地券商還沒有直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但其共同的特點(diǎn)就是客戶幾乎全部是內(nèi)地投資者，其“免傭”的石子一投出，在內(nèi)地投資圈還是驚起不小的水花。

一直以來，在內(nèi)地證券業(yè)，證券交易傭金收入是券商主要收入來源，近年來占比雖然有所下降，但傭金收入仍占券商總收入的半壁江山。

雖然當(dāng)前內(nèi)地券商牌照仍未向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)放開，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入是大勢(shì)所趨。事實(shí)上，一人一戶的全面放開已經(jīng)讓券商降傭戰(zhàn)暗流涌動(dòng)，若再加上攜低傭金甚至零傭金殺入的互聯(lián)網(wǎng)券商，會(huì)否使本已白熱化的傭金戰(zhàn)更加慘烈？“券商的傭金率無疑面臨進(jìn)一步下降的局面，傳統(tǒng)盈利模式也有可能遭遇解構(gòu)。”分析人士指出。

香港的互聯(lián)網(wǎng)券商不收傭金，靠什么賺錢呢？老虎證券總裁李泉告訴記者，公司推出終身0傭金，盈利將主要來源于融資融券業(yè)務(wù)。由于公司沒有營(yíng)業(yè)部租金、經(jīng)紀(jì)人分成等成本壓力，只要客戶量足夠大，即便沒有傭金收入，也能實(shí)現(xiàn)盈利。

事實(shí)上，在美國(guó)及日本等境外市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)券商已經(jīng)形成了非常成熟的盈利模式，傭金收入只占其總收入的很小一部分，他們更多的是發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)，將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源貨幣化，最終覆蓋成本并取得盈利。

在美國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)券商的盈利模式總體歸結(jié)為1+N，1就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，N就是將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源貨幣化的各種方式。貨幣化的方式分為三種，分別是資產(chǎn)管理模式、銀行合作模式和傳統(tǒng)模式。其中資產(chǎn)管理是最為成功的，主要表現(xiàn)為向客戶提供自有或第三方理財(cái)產(chǎn)品帶來的銷售收入以及咨詢業(yè)務(wù)收費(fèi)；銀行合作模式則是將客戶流量導(dǎo)入到自己成立的銀行或母公司的銀行從而實(shí)現(xiàn)貨幣化；傳統(tǒng)模式貨幣化的方式就是做大融資融券等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

近年來，內(nèi)地券商加大了創(chuàng)新步伐，上述三種將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源貨幣化的方式，大部分券商都已有所涉及。但證券界人士仍預(yù)期，“一旦證券牌照放開，券商仍將受到互聯(lián)網(wǎng)公司的巨大沖擊，特別是證券業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及理財(cái)和產(chǎn)品銷售都將面臨直接沖擊，前者仍然是證券業(yè)的主要收入來源，后者是重要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展方向。”有券商高層表示。

資本的力量

借助資本的力量，互聯(lián)網(wǎng)大佬或參股香港的互聯(lián)網(wǎng)券商，或借券商的公開招股成為基礎(chǔ)投資者，或直接收購海外上市券商，為將來搭建境內(nèi)外金融證券平臺(tái)鋪路

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無論是盈利模式還是服務(wù)理念，互聯(lián)網(wǎng)似乎都有著自己與傳統(tǒng)證券業(yè)風(fēng)格迥異的獨(dú)特一套。券商正在大力推進(jìn)的證券業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，在很多方面都在借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，以客戶的需求為中心，在打造的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)方面更是非常重視客戶體驗(yàn)。最終券商互聯(lián)網(wǎng)化會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)券商“殊途同歸”嗎？證券業(yè)會(huì)如其他行業(yè)一樣被互聯(lián)網(wǎng)顛覆嗎？券商與互聯(lián)網(wǎng)資本牽手，會(huì)否使兩者的碰撞迸發(fā)不一樣的火花？

“券商要發(fā)展一定要擁抱互聯(lián)網(wǎng)，但互聯(lián)網(wǎng)只是一種手段而不是金融本身，改變不了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。”華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)副總經(jīng)理吳寶國(guó)認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)可以改變的是券商的經(jīng)營(yíng)模式，互聯(lián)網(wǎng)給很多產(chǎn)品提供平臺(tái)。比如，過去券商靠網(wǎng)點(diǎn)和人員去推業(yè)務(wù)，現(xiàn)在我們主要靠互聯(lián)網(wǎng)。一些傳統(tǒng)的、標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)如開戶、產(chǎn)品銷售等，都可以放到線上去，但券商的競(jìng)爭(zhēng)主要靠核心競(jìng)爭(zhēng)能力，靠綜合的金融服務(wù)和創(chuàng)新能力。”

“金融是管制行業(yè)，所以就有一個(gè)時(shí)間壁壘，它不會(huì)像傳統(tǒng)商業(yè)一樣，遇到互聯(lián)網(wǎng)之后，便被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)橫掃了。”國(guó)金證券副總裁紀(jì)路認(rèn)為，“而且券商一直在革新，證券行業(yè)已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)化最徹底的一個(gè)行業(yè)，90%以上的交易都是在互聯(lián)網(wǎng)上做的，技術(shù)系統(tǒng)也是全世界最先進(jìn)的，怎么可能被互聯(lián)網(wǎng)公司給吃掉？”

而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，進(jìn)入證券行業(yè)，除了直接發(fā)起設(shè)立證券期貨金融機(jī)構(gòu)外，其實(shí)還有另外一條路。“可以透過資本的力量”，中山證券馬剛說。

馬化騰、丁磊近日出現(xiàn)在華泰證券H股IPO的招股書里，馬云收購香港上市券商，均透露出券商與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融合發(fā)展的新圖景。

在等待證券牌照放開的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)大佬積極尋求新的方式進(jìn)軍證券行業(yè)分享A股牛市盛宴。借助資本的力量，他們或參股香港的互聯(lián)網(wǎng)券商，或借券商的公開招股成為基礎(chǔ)投資者，或直接收購海外上市券商，為將來搭建境內(nèi)外金融證券平臺(tái)鋪路。

不僅如此，馬剛認(rèn)為，券商推進(jìn)證券業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化也可以借助資本的力量，他拿線上和線下整合的問題舉例稱，“不一定要推動(dòng)線下的管理做非常痛苦的轉(zhuǎn)型，可以讓線下按照它既有的模式去發(fā)展，線上則可以做一些并購，如果未來購并的對(duì)象發(fā)展得比較好，就可以跟線下的業(yè)務(wù)做相應(yīng)的整合和打通。到那個(gè)時(shí)候線上業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成熟了，不再是帶著試錯(cuò)和探索性質(zhì)的新生事物去挑戰(zhàn)現(xiàn)有的傳統(tǒng)的力量，在那個(gè)時(shí)候整合比現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候整合的難度要小得多。”

那么，一旦券商牌照放開呢？老虎證券總經(jīng)理李泉認(rèn)為，內(nèi)地證券業(yè)或?qū)⒂瓉硭绞降目蛻糁亟M。未來證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一定會(huì)互聯(lián)網(wǎng)化，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中交易、小額信貸、支付結(jié)算等標(biāo)準(zhǔn)化的部分將被互聯(lián)網(wǎng)券商接管。但是，投行、投資等高端業(yè)務(wù)很難被顛覆，依然將由實(shí)力雄厚的大券商掌控。

李泉表示，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商嘉信理財(cái)、Etrade，其網(wǎng)上證券交易額占全美交易的45%，日本前5家互聯(lián)網(wǎng)券商零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額達(dá)80%。日本互聯(lián)網(wǎng)券商賬戶數(shù)，1999年只有30萬戶，2013年達(dá)1816萬戶，占證券賬戶總數(shù)的90%。“美國(guó)和日本證券業(yè)的格局，對(duì)內(nèi)地證券行業(yè)有很好的借鑒意義”。

而馬剛認(rèn)為，不能把在一個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型和差異化發(fā)展的過程中，某些公司可能會(huì)因?yàn)檗D(zhuǎn)型和發(fā)展的步伐跟不上而產(chǎn)生相應(yīng)的掉隊(duì)現(xiàn)象，定義為是互聯(lián)網(wǎng)對(duì)全行業(yè)的顛覆。“我覺得互聯(lián)網(wǎng)會(huì)幫助這些公司走得越來越好，一個(gè)新的生產(chǎn)力出現(xiàn)的時(shí)候，我們應(yīng)當(dāng)思考這個(gè)生產(chǎn)力來升級(jí)我們的生產(chǎn)關(guān)系，來推進(jìn)我們的業(yè)務(wù)發(fā)展。”

盡管過程很艱難，中山證券的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了較為可喜的進(jìn)展。“我們現(xiàn)在線上的客戶拓展量已經(jīng)超過了線下所有營(yíng)業(yè)部分公司的新增總和，我們20家營(yíng)業(yè)部的新增量比不上我們網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的新增量。”馬剛透露。

“互聯(lián)網(wǎng)證券是互聯(lián)網(wǎng)往金融去做，證券互聯(lián)網(wǎng)是金融往互聯(lián)網(wǎng)去做。真正能成功的最后一定是殊途同歸，變成互聯(lián)網(wǎng)+證券。”國(guó)金證券副總裁紀(jì)路表示，“只有少數(shù)券商能做互聯(lián)網(wǎng)金融成功的，同樣也只可能有少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司做互聯(lián)網(wǎng)金融成功的。對(duì)于券商來說，風(fēng)險(xiǎn)很懂，但是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的各種模式的運(yùn)用還不是很了解。在這個(gè)相互探索的過程中，也只有少數(shù)公司能成功。”