黎輝：中國(guó)此輪資本市場(chǎng)并不只是簡(jiǎn)單周期性的產(chǎn)物

美國(guó)華平投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、亞太區(qū)總裁黎輝

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 “2015清華五道口全球金融論壇”5月23日-24日在北京舉行。美國(guó)華平投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、亞太區(qū)總裁黎輝發(fā)言時(shí)表示，中國(guó)此輪資本市場(chǎng)的發(fā)展，并不只是簡(jiǎn)單的周期性的產(chǎn)物，資本市場(chǎng)在過去幾年發(fā)生了非常深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

黎輝表示，這樣的背景下做PE投資帶來(lái)了一些機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。機(jī)遇是公融資渠道更加豐富，更多企業(yè)開始考慮到國(guó)內(nèi)上市；挑戰(zhàn)是很多企業(yè)在考慮還要不要用PE的錢，作為投資者如果不能帶來(lái)價(jià)值，對(duì)于PE來(lái)講就非常致命。

以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

黎輝：剛才主講的幾位嘉賓從經(jīng)濟(jì)學(xué)、政策、監(jiān)管的角度對(duì)金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系都做了一些闡述。從我的角度，從一個(gè)實(shí)際操作的角度，來(lái)談一談中國(guó)現(xiàn)在金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)創(chuàng)新，和我們做PE投資帶來(lái)的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

可以說從過去這一年多時(shí)間里，我們所有投的公司都在討論一個(gè)問題，我們到海外資本市場(chǎng)上市還是回到中國(guó)資本市場(chǎng)上市，我們所有見到的企業(yè)家也都在問我們一個(gè)問題，我們現(xiàn)在是要接受PE投資還是直接到新三板上市，這是我們?cè)趯?shí)際PE投資里面天天要面臨的問題。上周我在倫敦開會(huì)，跟我們基金投資人談中國(guó)的情況，所有的人也都在問一個(gè)問題，說中國(guó)現(xiàn)在資本市場(chǎng)上是不是泡沫已經(jīng)很多，這種情況之下我們應(yīng)該怎么投資？回過頭來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)是過去幾年里面非常高漲的一個(gè)時(shí)候，但是我覺得這一輪中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，這一輪牛市并不只是簡(jiǎn)單的周期性的產(chǎn)物，我覺得中國(guó)資本市場(chǎng)在過去這幾年里面發(fā)生的變化可能是非常深刻的，這種變化是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化，所以我也不認(rèn)為這個(gè)牛市只是一個(gè)簡(jiǎn)單的周期產(chǎn)物。

從我們來(lái)看的話，剛才楊董事長(zhǎng)談到我們?nèi)绻苡幸粋€(gè)正金字塔式的資本市場(chǎng)的話，其實(shí)這對(duì)整個(gè)企業(yè)發(fā)展是非常重要的條件。在美國(guó)這樣一個(gè)資本市場(chǎng)，它有非常成熟的分層次的資本市場(chǎng)，也可以說是正金字塔式的資本市場(chǎng)，在頂端的話，可能有紐交所、納斯達(dá)克這樣全國(guó)性的交易市場(chǎng)，還有區(qū)域性的市場(chǎng)，還有OTCBB這樣的市場(chǎng)，對(duì)不同發(fā)展階段的企業(yè)這是非常有用的一個(gè)制度。我們自己本身也投資過一些企業(yè)，有些企業(yè)就經(jīng)歷過從最底層OTCBB這樣一個(gè)企業(yè)到后邊變成一個(gè)納斯達(dá)克全國(guó)上市的歷程，我們投資一個(gè)公司叫泰邦生物，當(dāng)時(shí)我們投資它，2006年的時(shí)候它在美國(guó)是OTCBB上市，那時(shí)候企業(yè)規(guī)模很小，后來(lái)在2010年從OTCBB轉(zhuǎn)板到了納斯達(dá)克，變成一個(gè)全國(guó)凈交易的公司，隨著轉(zhuǎn)板，公司規(guī)模也發(fā)生了很大的發(fā)展，伴隨著企業(yè)市值也發(fā)生很大提高，從我們?cè)瓉?lái)投資2億多美元現(xiàn)在發(fā)展到30億多美金的市值公司。這就說明在一個(gè)比較健全的資本市場(chǎng)的情況之下，對(duì)于一個(gè)不同發(fā)展階段的企業(yè)給到一個(gè)不同的融資渠道其實(shí)是非常重要的。這種方式能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新。

從中國(guó)本身過去這段時(shí)間的發(fā)展來(lái)講，對(duì)我們PE投資來(lái)講帶來(lái)一些什么樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)呢？一方面它是一個(gè)機(jī)遇，從現(xiàn)在來(lái)講我們很多公司它的融資渠道更加豐富，包括我們投資的企業(yè)，原來(lái)都要到國(guó)外上市，現(xiàn)在可以考慮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，比如我們投資一家做零售的企業(yè)，叫做孩子王，原來(lái)是準(zhǔn)備到海外上市，現(xiàn)在很可能就會(huì)考慮到回到國(guó)內(nèi)上市。從我們退出的角度來(lái)講也是增加了更多的渠道，比如我們?cè)瓉?lái)有一家公司叫瑞迪科，后來(lái)就是被國(guó)內(nèi)清華紫光在美國(guó)給收購(gòu)了，然后就下市了，這對(duì)我們PE投資來(lái)講也是增加了退出渠道。但是也不可質(zhì)疑的是，這給我們也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，很多企業(yè)在考慮還要不要用PE的錢，從新三板制度的建立健全以后，實(shí)際上在某種程度上扮演了原來(lái)PE投資C輪、D輪的角色，這對(duì)企業(yè)來(lái)講，對(duì)我們這樣的PE投資人來(lái)講無(wú)形當(dāng)中增加的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)還有很多上市公司，由于資本市場(chǎng)的活躍，他們也在不斷考慮收購(gòu)兼并的機(jī)會(huì)，某種意義上這也是跟PE、VC產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)。怎么來(lái)應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)呢？最核心的還是正本清源，回到PE投資的根本，因?yàn)殄X都是一樣的，但是最重要的是能不能給企業(yè)帶來(lái)錢以外的價(jià)值。作為投資者，能真正給企業(yè)帶來(lái)戰(zhàn)略上、資源上、人才上方面的資源，如果能真正帶來(lái)這些資源的話，我們的錢和資本市場(chǎng)的錢還是有區(qū)別的。如果確實(shí)不能帶來(lái)這樣價(jià)值的話，那這個(gè)挑戰(zhàn)對(duì)于PE來(lái)講就非常致命。

基于這些的話，我今天只是給大家很簡(jiǎn)短匯報(bào)一下我們現(xiàn)在實(shí)際操作中的一些問題和我們思考的課題，我下面把講臺(tái)交給田教授，咱們下面再做進(jìn)一步的討論。