證監(jiān)會(huì)獲美國粉絲：巴菲特芒格合計(jì)超170歲 挺A股價(jià)值投資

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者黃修眉

兩位年齡加起來超過170歲的巴菲特和芒格、伯克希爾·哈撒韋公司50周年的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)、A股火爆——這些關(guān)鍵詞或許構(gòu)成了今年中國投資者看巴菲特年度股東大會(huì)的底色。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在北京時(shí)間5月2日晚間召開的伯克希爾公司50周年股東大會(huì)上，中國投資者以及A股市場(chǎng)受到格外重視，不僅會(huì)場(chǎng)首次配備中文同聲傳譯，兩位價(jià)值投資巨頭還對(duì)中國市場(chǎng)給予了更多關(guān)注與解答。

有意思的是，4月28日，中國證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局明確提出“理性看待牛市，穩(wěn)健價(jià)值投資”；而在伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特和芒格也建議在A股市場(chǎng)上應(yīng)該進(jìn)行價(jià)值投資。

巴菲特關(guān)注歐洲機(jī)會(huì)

巴菲特股東大會(huì)，正式說法是伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)，每年5月初召開，全球數(shù)萬名投資者齊聚美國奧馬哈。由于今年是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋公司50周年，巴菲特的相關(guān)表態(tài)引起更多關(guān)注。

在本次股東大會(huì)上，巴菲特不認(rèn)為伯克希爾公司的成功是“個(gè)人魅力”，因此他認(rèn)為，一旦他與芒格不再參與管理，公司也會(huì)繼續(xù)保持下去，因?yàn)槠髽I(yè)文化在伯克希爾是根深蒂固的，并不取決于誰的個(gè)性，不會(huì)因?yàn)樗碾x去而改變。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于誰是繼任者這一繞不開的話題，巴菲特表示：“不會(huì)讓一個(gè)只有投資經(jīng)歷而無任何運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的人執(zhí)掌伯克希爾”。這份工作需要的不僅僅是投資技能。他說，自己從運(yùn)營上學(xué)到許多從投資中無法學(xué)到的東西，如果有人在這兩個(gè)領(lǐng)域都有經(jīng)驗(yàn)，那是更好的選擇。

此外，巴菲特還透露了伯克希爾的投資動(dòng)向。他表示，歐洲有許多值得發(fā)現(xiàn)且價(jià)格低于美國的交易，伯克希爾打算收購一家德國摩托車和配件銷售公司。“我們手頭有資金，也很急切，德國的價(jià)格比美國的更有吸引力一點(diǎn)”，他說。

老搭檔芒格接話道，伯克希爾在歐洲收購資產(chǎn)時(shí)很困難，這是非常罕見的。他說：“歐洲的傳統(tǒng)與美國和其他國家不同。當(dāng)然，德國長期以來都有很高的技術(shù)和發(fā)達(dá)的資本主義，我們非常羨慕德國人。他們工作時(shí)間比美國人少很多，產(chǎn)出卻比美國人高很多。在工程領(lǐng)域我們非常佩服德國人。”

巴老談A股：投機(jī)不利社會(huì)

對(duì)于A股股民而言，不論他們是否信奉價(jià)值投資，都對(duì)巴菲特在伯克希爾2015年股東大會(huì)如何評(píng)價(jià)中國以及A股市場(chǎng)十分關(guān)注。

A股上證指數(shù)在過去幾個(gè)月翻了一倍，投機(jī)與炒短線是不斷被提及的兩個(gè)詞，這似乎與巴菲特一直強(qiáng)調(diào)的“價(jià)值投資”相左，因此有中國投資者不無疑惑地向巴菲特提問：“價(jià)值投資是否只針對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)？是否適用于過去幾個(gè)月翻了一倍的A股？”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，針對(duì)上述問題，巴菲特與芒格沒有繞彎子，回答非常直接。

巴菲特表示，他對(duì)價(jià)值投資的理念非常確定和相信。在任何時(shí)間和地點(diǎn)，無論中國、印度還是英國，他都用相同的原理去投資，專注于自己的事業(yè)，去投資那些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、在未來5到10年能持續(xù)發(fā)展的公司。

巴菲特忠告A股股民，如果他們跟其他投資者一樣更多地關(guān)注短期波動(dòng)，就會(huì)有越來越多的人去投機(jī)，市場(chǎng)會(huì)越來越瘋狂。雖然也許能賺很多錢，但是事實(shí)上對(duì)社會(huì)并不是有利的。

巴菲特說，如果你能在股票便宜的時(shí)候投資，這并不是一場(chǎng)需要高智商的艱難游戲。如果你能控制自己的情緒，這并不難。與美國市場(chǎng)相比，中國的投資環(huán)境相對(duì)年輕，這導(dǎo)致市場(chǎng)更多地受到投機(jī)的影響，而這可能給價(jià)值投資創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

股神老搭檔芒格進(jìn)一步表示，中國股市可能更應(yīng)該使用價(jià)值投資而不是投機(jī)，“我不認(rèn)為價(jià)值投資會(huì)過時(shí)，中國市場(chǎng)將會(huì)因?yàn)楦鼜?qiáng)調(diào)價(jià)值理念，更少地卷入投機(jī)潮而變得更好”。

芒格再次表達(dá)了對(duì)價(jià)值投資的信心：“難道還有其他方式比價(jià)值投資更明智嗎？”巴菲特最后指出：“市場(chǎng)上價(jià)格和價(jià)值將繼續(xù)存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續(xù)發(fā)財(cái)。”（《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》是巴菲特撰寫的一篇鼓勵(lì)價(jià)值投資的文章，發(fā)表于1984年秋。）

芒格稱是中國粉絲

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)投資者問及未來兩三年會(huì)否再度爆發(fā)全球金融危機(jī)并且近期A股不斷創(chuàng)新高，是否有隱憂時(shí)，巴菲特簡(jiǎn)潔回答道：未來兩三年繼續(xù)看好A股。

分析人士認(rèn)為，巴菲特看好中國股市自有道理。這首先根植于巴菲特注重價(jià)值的投資理念，他看重長期投資而不是短期投機(jī)。巴菲特堅(jiān)持?jǐn)?shù)十年價(jià)值投資的一個(gè)重要支柱就是堅(jiān)信國家明天更美好，而投資者就是通過投資于國家的優(yōu)秀企業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)民眾富足，用真金白銀愛護(hù)自己的國家。這被崇尚巴菲特投資風(fēng)格的人定義為“投股市就是投國運(yùn)”。

巴菲特看好中國股市，也源于看好中國經(jīng)濟(jì)。當(dāng)有中國投資者問巴菲特和芒格對(duì)中國和中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型有何評(píng)價(jià)時(shí)，巴菲特回答：“我認(rèn)為中國在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)做得很好。美國曾經(jīng)對(duì)世界GDP有舉足輕重的影響，為了做到這一點(diǎn)美國花了200多年；中國同樣做到了這一點(diǎn)，只花了40年。中國人比我們更聰明，比我們工作更勤奮?？纯此麄?cè)谧龅氖?，他們證明了人類的潛能。同樣是人類，他們找到了發(fā)揮他們的潛能的方法，我祝賀他們。中國和美國將成為超級(jí)大國，我認(rèn)為作為同樣擁有核武器的兩個(gè)國家，有必要在這樣的一個(gè)世界中找到彼此了解對(duì)方優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)的方法。”

芒格則稱，“我是中國粉絲，我為中國正發(fā)生的一切叫好。中國對(duì)腐敗行為的打擊是非常明智的。”

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巴菲特、芒格

在股東大會(huì)上的趣談

北京時(shí)間5月2日晚22:30，伯克希爾公司召開50周年股東大會(huì)。巴菲特和他的黃金搭檔芒格的每一句話都引起投資者關(guān)注。他們對(duì)某些問題的回答嚴(yán)肅而謹(jǐn)慎，但對(duì)不少問題的回答也充滿幽默。就讓我們以輕松的心態(tài)來看看他們是如何幽默的吧。

談通脹

問：伯克希爾控股的哪些企業(yè)在通脹極高的時(shí)期會(huì)有上佳表現(xiàn)？

芒格：如果通脹不受控制，那誰也不知道會(huì)發(fā)生什么。在德國，通脹帶來了希特勒。我們不想要通脹，即使它對(duì)See's　Candy（喜思糖果，被伯克希爾收購的公司）可能挺好的。

談企業(yè)文化

問：45年前，你怎么思考的伯克希爾企業(yè)文化？

巴菲特：關(guān)于文化，人們看你做什么，而不是聽你說什么。34萬人為伯克希爾工作。我保證他們里面一些人在做他們不該做的事。

談“拉關(guān)系”

問：對(duì)商學(xué)院學(xué)生來說，如果沒有校友網(wǎng)絡(luò)，怎樣和名人建立關(guān)系？巴菲特：應(yīng)該盡你所能去社交。

芒格：我從來沒有念過商學(xué)院。

談杠桿

問：你記得最清楚的失敗是什么？

巴菲特：幾乎每次我們用股權(quán)去收購都是錯(cuò)誤。有時(shí)候我們太過謹(jǐn)慎了，但是100倍過于謹(jǐn)慎也比1%的不謹(jǐn)慎好。芒格：我們可以利用杠桿再多增長一點(diǎn)，但是我們晚上就得一直出冷汗。晚上出冷汗多不爽?。?/p>

談“好感”

問：你是怎樣讓人們喜歡你并且愿意和你一起工作的？

芒格：我讓別人對(duì)我產(chǎn)生一點(diǎn)點(diǎn)好感的惟一辦法就是變得非常有錢，又非?？犊?/p>

巴菲特：我和查理在年輕的時(shí)候都很讓人討厭。這是個(gè)好問題。如果我羨慕一個(gè)人，為什么不去學(xué)習(xí)他的優(yōu)點(diǎn)呢？你可以在學(xué)校里看那些你喜歡的人，記下他們?cè)谧鍪裁?，并試著學(xué)習(xí)他們的品質(zhì)。如果你在其他人身上看到你不喜歡的東西，那么就去掉你身上的這些缺點(diǎn)。

談“提問”

問：這么多年接受這么多采訪，有什么問題是沒被問到但又很想回答的？

巴菲特：?jiǎn)栴}都被問過了，而且被問了很多次。

談“個(gè)人問題”

問：伯克希爾的股東們很多都是單身，這要怎么解釋？

巴菲特：我的印象中這種情況已早有跡象了，但這一現(xiàn)象總是在經(jīng)濟(jì)衰退期間消失。

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同步播報(bào)

巴菲特論投資機(jī)會(huì)：分布式能源或是下一目標(biāo)

◎每經(jīng)記者許自然

既然巴菲特認(rèn)為A股價(jià)值投資仍是核心，那么被巴菲特看重的領(lǐng)域就是其投資理念的最好印證；既然價(jià)值投資無國界，那么客觀分析巴菲特在本次股東大會(huì)上的表述，或能暗示些許A股領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在本次股東大會(huì)上，重點(diǎn)議題從分布式能源到日常消費(fèi)，巴菲特從攻防兩端都給予中國投資者不少啟示。

巴老：分布式能源成本極低

伯克希爾對(duì)可再生能源一直相當(dāng)關(guān)注，伯克希爾能源公司20%的能源來自于風(fēng)能。巴菲特本人尤其關(guān)注分布式能源相關(guān)公司在未來的投資機(jī)會(huì)，在今年股東大會(huì)上被問及分布式發(fā)電是否會(huì)成為現(xiàn)有公用事業(yè)體系的威脅時(shí)，巴菲特表示：“分布式能源我們一直十分關(guān)注，這個(gè)行業(yè)最好的防御是非常低成本的能源。在我們國家真正用慣了太陽能的人還很少。”

在其他能源方面，巴菲特的意見是：即使能源股僅給你帶來微不足道的利益，也不要對(duì)能源股失去信心。當(dāng)然股神在股東大會(huì)上并沒有透露具體個(gè)股，但分析人士認(rèn)為，眼下新能源以及光伏類個(gè)股顯然符合巴菲特一貫的選股思路，除了成本較低以外，還具有寬闊的“護(hù)城河”和簡(jiǎn)單易懂而又有長期優(yōu)勢(shì)的盈利模式。

分析人士認(rèn)為，目前我國政府正在努力推動(dòng)太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2014年明確光伏發(fā)電可以并入國家電網(wǎng)，2015年國家能源局又將裝機(jī)目標(biāo)提升67.9%至17.8GW，此舉對(duì)于提振整體光伏行業(yè)有積極意義?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在過去的一年內(nèi)，華為、中國民生投資、阿里巴巴以及史玉柱已先后通過各種方式進(jìn)入光伏行業(yè)淘金。日前頗受關(guān)注的是蘋果公司(NASDAQ:AAPL)4月16日宣布，將通過注資四川晟天新能源發(fā)展有限公司首次在中國建設(shè)光伏電站。

中國能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員紅煒表示：“外資企業(yè)如果想投資中國光伏電站產(chǎn)業(yè)，可以采取類似參股的形式，就是與國內(nèi)光伏企業(yè)、當(dāng)?shù)厮鶎傧嚓P(guān)利益公司合作，這種模式比較容易成功，所以蘋果首次投資中國光伏電站的做法是比較明智的。

此外，有光伏業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者補(bǔ)充說道，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本不斷下降，至少帶來兩方面利好：首先，在政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的情況下，所需要的補(bǔ)貼額度在逐漸減少：其二，隨著成本繼續(xù)下降，光伏發(fā)電度電成本有望逐步實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，甚至最終實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)能源的發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，從而使得具備經(jīng)濟(jì)性的光伏發(fā)電脫離政策補(bǔ)貼影響，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)，未來如陽光電源(300274,收盤價(jià)38.80元）、隆基股份（601012，收盤價(jià)53.07元）等相關(guān)公司都是值得投資者關(guān)注的。

預(yù)計(jì)可口可樂將持續(xù)增長

在今年的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)上，巴菲特一直鐘情的可口可樂(NYSE:KO)仍然成為會(huì)上最主要的話題之一。值得注意的是，通過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，可口可樂等大盤消費(fèi)類公司在歷次美股大規(guī)模回調(diào)中表現(xiàn)的尤為抗跌，而股神巴菲特迄今為止得以保持年均超過20%的年化收益率，其重倉股可口可樂的表現(xiàn)值得稱道，這或許也是巴菲特一直鐘情于可口可樂的原因之一。

在本次大會(huì)上，被問及伯克希爾與可口可樂和DQ等公司長期以來一直關(guān)系“甜蜜”，但最近糖被稱對(duì)健康有威脅，如何看待這一問題時(shí)，巴菲特表示：你會(huì)看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應(yīng)消費(fèi)者的需求。它們會(huì)適應(yīng)消費(fèi)者新的偏好，并保持“護(hù)城河”，預(yù)計(jì)未來幾年可口可樂的銷售將持續(xù)增長。

回顧2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)引發(fā)美股暴跌，截至當(dāng)日收盤，道指下跌504.48點(diǎn)，報(bào)收10917.51點(diǎn)，跌幅4.42%。值得注意的是，道指30種成份股中僅有可口可樂(NYSE:KO)上漲，漲幅0.5%。

此后，2011年8月8日是美國信用評(píng)級(jí)遭降后美股市場(chǎng)的首個(gè)交易日，道指暴跌5.55%。當(dāng)日，摩根大通的股價(jià)跌9.4%，美國運(yùn)通(NYSE:AXP)股跌8.8%。美國鋁業(yè)(NYSE:AA)跌11.8%。而當(dāng)日可口可樂僅下跌2%，再次跑贏指數(shù)以及大部分個(gè)股。

分析人士認(rèn)為，對(duì)于眼下的A股而言，連續(xù)逼空式暴漲已經(jīng)讓不少投資者心神不寧，當(dāng)回調(diào)到來時(shí)，一個(gè)分散、合理的投資組合有助于將損失降到最低。

聆聽股神的經(jīng)驗(yàn)，在投資組合中，納入類似可口可樂等大盤消費(fèi)類個(gè)股對(duì)于目前的A股市場(chǎng)投資者而言，無疑是相當(dāng)好的選擇之一。