新股定位：福鞍股份(603315）

福鞍股份(603315）　　申購日期4·15

基本面分析：公司從事重大技術裝備配套大型鑄鋼件的生產(chǎn)和銷售。本次擬募資2.69億元，擬投向“重大技術裝備高端鑄鋼件制造項目”、“水輪機組關鍵鑄鋼件精加工項目”等。

策略分析：大型鑄件行業(yè)是重大技術裝備制造業(yè)的基礎產(chǎn)業(yè)和配套產(chǎn)業(yè)，對我國裝備制造業(yè)的振興具有重要意義。隨著國內(nèi)大型鑄件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，原先供不應求的格局將發(fā)生變化，普通低端產(chǎn)品將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、競爭日趨激烈、產(chǎn)品利潤水平逐步走低的局面。該行業(yè)主要有國有控股企業(yè)構成，壟斷了部分客戶資源。公司主要產(chǎn)品是發(fā)電設備、軌道交通及工程機械配套大型鑄鋼件，核心產(chǎn)品均屬大型鑄鋼件中的高端產(chǎn)品，且在營業(yè)收入中占比較高。主要經(jīng)營模式為“以銷定產(chǎn)”，對原材料采購商有較強的議價能力，具有一定的成本優(yōu)勢。受客戶集中度較高影響，公司應收賬款對應客戶集中度較高，前五大應收客戶最近一期占比達到約70%?？赡軙嬖诳蛻艏酗L險。2014年公司營業(yè)毛利和凈利潤分別為11868.59萬元和5626.49萬元。同2013年相比，2014年公司營業(yè)收入增長4.62%，營業(yè)毛利下降4.33%。綜上，考慮公司所處行業(yè)呈現(xiàn)供過于求的局面，且未來產(chǎn)品存在淘汰風險。因此，給予公司折價處理。

風險提示：市場競爭風險、國內(nèi)火電裝機速度下降風險以及主要產(chǎn)品客戶相對集中的風險等。