新股定位：山東華鵬（603021）

山東華鵬（603021）　申購日期4·15　 

基本面分析：公司是國內(nèi)日用玻璃行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)之一，也是中國最大的機(jī)制玻璃高腳杯生產(chǎn)企業(yè)。本次發(fā)行擬募資2.30億元，用于“引進(jìn)高檔玻璃器皿生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”、“引進(jìn)高腳玻璃杯生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”等。

策略分析：日用玻璃行業(yè)作為與人民日常生活關(guān)系最為密切的工業(yè)行業(yè)之一，收入增長和城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)下的消費(fèi)升級(jí)將為日用玻璃制品增長提供動(dòng)力。從行業(yè)來看，我國日用玻璃行業(yè)集中度仍然較低，大量技術(shù)落后、高能耗、高污染、規(guī)模較小的制造企業(yè)依然存在，未來整合空間很大。行業(yè)收入年均復(fù)合增長率高達(dá)20%，未來需求市場廣闊。公司是國內(nèi)日用玻璃行業(yè)的龍頭企業(yè)，完整的產(chǎn)品線以及產(chǎn)業(yè)鏈格局形成了明顯的規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在采購和管理成本降低、市場風(fēng)險(xiǎn)分散、綜合毛利率提升等各個(gè)方面。公司將不斷加快自主研發(fā)和引進(jìn)消化國際先進(jìn)技術(shù)步伐，確保了公司在行業(yè)領(lǐng)先地位。盈利方面，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為68949.89萬元、71479.81萬元、69847.38萬元。受經(jīng)濟(jì)下行影響，公司2014年收入下降。此外，2014年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)均優(yōu)于國內(nèi)同行業(yè)上市公司。負(fù)債能力上，公司流動(dòng)比率分別為0.68、0.61和0.55，或有短期償付風(fēng)險(xiǎn)，但隨本次募資后，負(fù)債情況有可能有所好轉(zhuǎn)。綜上，考慮公司在行業(yè)的龍頭地位與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，因此給予公司溢價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求變化的風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)等。