新股定位：江蘇有線（600959）

江蘇有線（600959）　申購日期4·15

基本面分析：公司主要從事廣電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)運營，廣播電視節(jié)目傳輸，數(shù)據(jù)寬帶業(yè)務(wù)以及數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)的開發(fā)與經(jīng)營，本次擬募集資金32.66億元，用于“增資發(fā)展公司整合全省廣電網(wǎng)絡(luò)項目”、“廣電網(wǎng)絡(luò)資源整合項目”等。

策略分析：文化產(chǎn)業(yè)已成為國民經(jīng)濟發(fā)展新亮點。有線廣播電視傳輸行業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)中輻射力很強的行業(yè)，其附加值高，資源消耗和環(huán)境污染少，未來將在促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變方面發(fā)揮更大的作用。受益于國家政策扶持，有線廣播電視傳輸行業(yè)發(fā)展空間廣闊。經(jīng)過幾十年的努力，我國有線廣播電視傳輸行業(yè)已具備相當(dāng)大的規(guī)模。目前行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)換、三網(wǎng)融合、高清互動和雙向網(wǎng)改造等方面都取得了較大突破，用戶規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)業(yè)收益持續(xù)攀升。公司方面用戶規(guī)模是廣電網(wǎng)絡(luò)運營商的盈利基礎(chǔ)，龐大的用戶基數(shù)有助于網(wǎng)絡(luò)運營商發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，形成穩(wěn)定的收入來源。截至2013年底，江蘇有線擁有744萬的直接用戶和1020萬的間接用戶，聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)達1764萬元，與同行業(yè)上市公司相比，具有明顯的用戶規(guī)模優(yōu)勢。公司收入穩(wěn)步增長，2013年度和2014年度分別比上年增長15.21%和11.83%。而綜合毛利率也呈穩(wěn)中有降的趨勢。綜上，考慮公司增長放緩，因此給予公司折價處理。

風(fēng)險提示：三網(wǎng)融合帶來的市場競爭加劇的風(fēng)險、業(yè)務(wù)收入來源較為集中的風(fēng)險等。