新股定位：鮑斯股份(300441）

鮑斯股份(300441）　申購(gòu)日期4·15

基本面分析：公司主要從事螺桿壓縮機(jī)核心部件——螺桿主機(jī)以及螺桿壓縮機(jī)整機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。本次擬募資2.07億元，用于“螺桿壓縮機(jī)主機(jī)建設(shè)項(xiàng)目”等。

策略分析：隨著石油石化、天然氣、化工、氣體加工等工業(yè)的迅速發(fā)展，螺桿壓縮機(jī)擴(kuò)展了其壓縮工藝流程氣體的應(yīng)用范圍，未來(lái)仍有很大的發(fā)展空間。下游企業(yè)的需求增加，但活塞式壓縮機(jī)并不能滿足“節(jié)能減排的需求”，螺桿壓縮機(jī)地位將進(jìn)一步抬升。公司主導(dǎo)產(chǎn)品螺桿壓縮機(jī)屬于核心部件，附加值高，且通過(guò)自主創(chuàng)新避免了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。2013年市場(chǎng)占有率為20.71%，近幾年有增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2012~2014年，公司螺桿主機(jī)產(chǎn)能、銷量不斷增長(zhǎng)，中小排量設(shè)備占比較高，產(chǎn)品利用率也較好，原材料價(jià)格下降也有利于進(jìn)一步控制成本。2012~2014年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為22516.59萬(wàn)元、25233.61萬(wàn)元和24696.38萬(wàn)元，2014年收入下降，主要受產(chǎn)品售價(jià)下降，毛利率下降影響。但公司規(guī)模、品牌影響力和知名度存在劣勢(shì)，仍需進(jìn)一步發(fā)展。此外，公司負(fù)債中非流動(dòng)負(fù)債占30.68%，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率較低，存在一定的短期償債壓力。綜上，雖然下游行業(yè)需求提升，考慮公司規(guī)模不大、知名度不高，因此給予公司折價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。