30萬億入市大潮開啟

中國3月份PPI、CPI數(shù)據(jù)出爐，通縮短期緩解。A股雄起滬指重回“4”時(shí)代。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月CPI同比增1.4%，連續(xù)7個(gè)月低于2%，3月PPI降4.6%，連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長。對此，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，3月CPI錄得1.4%，吻合匯豐預(yù)期。PPI降幅收窄至-4.6%，主要受益于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)。價(jià)格環(huán)比下行壓力仍然明顯，需求尚未企穩(wěn)。CPI一季度為1.2%，為2009年以來最低，通縮陰影仍在。

而海通證券也認(rèn)為，3月以來經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，通縮短期緩解，但持續(xù)性依然存疑。周小川在博鰲論壇表示對通縮風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，目前處于觀察期，未來寬松政策仍值得期待。

受穩(wěn)增長與貨幣政策寬松驅(qū)動，預(yù)計(jì)3月新增信貸1.2萬億，社會融資總額回升至1.6萬億。M2、M1回升（12.7%，5.9%），信用擴(kuò)張與基礎(chǔ)貨幣保持?jǐn)U張，翹尾的貢獻(xiàn)則大幅下降。

價(jià)格轉(zhuǎn)折暗現(xiàn)：3月CPI弱于預(yù)期（1.1%E，一致1.3%），但物價(jià)波動回升成為趨勢；未來看4月CPI將顯著回升，經(jīng)5月輕微下滑波動后，后續(xù)的回升趨勢更加明顯；3月PPI跌幅擴(kuò)大（-4.9%E），“旺季”表現(xiàn)曇花一現(xiàn)，4月需求證偽價(jià)格弱勢延續(xù)，至二季度中后期PPI回升跡象可能更加明顯。

低通脹、寬貨幣，4000點(diǎn)之上，機(jī)構(gòu)樂觀情緒全面提升，其中最為吸引眼球的是華泰證券的“萬點(diǎn)論”。華泰證券在策略研報(bào)指出，首先，國際資金進(jìn)入5萬億；其次，從存款和房地產(chǎn)資金配置中轉(zhuǎn)移進(jìn)來的會有16萬億；再有，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，理財(cái)資金會轉(zhuǎn)移9萬億左右。大牛市剛開始，30萬億資金將分三波進(jìn)A股，滬指將上萬點(diǎn)。

券商樂觀情緒全面擴(kuò)散

作為這輪行情的多頭代表，申萬宏源最新策略報(bào)告指出，雖然新一輪IPO即將發(fā)行，但在增量資金及看漲情緒不斷強(qiáng)化的氛圍下，后市大盤仍將震蕩走強(qiáng)。市場牛勁十足，投資者宜順勢而為，持股為主。牛市情結(jié)的日益強(qiáng)化，持股意愿不斷上升成為推動大盤螺旋上漲的重要力量?！　?/p>

招商策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為一個(gè)自我預(yù)期實(shí)現(xiàn)的牛市泡沫已經(jīng)形成，當(dāng)前市場尚未進(jìn)入最瘋狂的階段，投資者不可忽視成長股的估值方法向市值標(biāo)桿法切換的威力。能夠終結(jié)牛市的只有貨幣政策方向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，而這和實(shí)際觀測到的參考利率出現(xiàn)上漲是兩回事，投資者需要區(qū)分。短期來看監(jiān)管層的“窗口指導(dǎo)”對市場是更大的風(fēng)險(xiǎn)，但這只能觸發(fā)中級調(diào)整，不會改變牛市的步伐。80后新增散戶的大量入場，可能會加劇新興成長行業(yè)拉開和傳統(tǒng)行業(yè)的剪刀差，但是這也為傳統(tǒng)行業(yè)的預(yù)期逆轉(zhuǎn)創(chuàng)造了更大機(jī)會。

方正證券則認(rèn)為，首先，牛市并不意味著天天是陽線，而是趨勢不斷向上的過程；其次，牛市意味著上一輪牛市的高點(diǎn)一定會被突破；第三，牛市往往只有70%左右的股票漲幅能夠與大盤同步；

花旗在最新的研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，上證指數(shù)今年二季度可能上漲至4500點(diǎn)。“兩大因素引發(fā)人們對股市的投資熱情，首先通過降息，政府暗示重心已經(jīng)由結(jié)構(gòu)性改革轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長；第二，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場冷卻的情況下，資金必然流向他處。”

30萬億的資金要進(jìn)來，那么現(xiàn)在進(jìn)來了多少？華泰證券分析，應(yīng)該差不多有5萬億的資金，這是根據(jù)融資融券余額1.5萬億反推出來的資金量，也因此未來還有源源不斷的資金進(jìn)來，所以不要擔(dān)心資金量，不要輕易說牛市結(jié)束。“我們在2013年提出上證到2022年上萬點(diǎn)的預(yù)測是合理的，而且也并不激進(jìn)。”華泰證券在研報(bào)中寫到，5年30萬億的資金，對應(yīng)目前20萬億左右的流通市值，實(shí)際上代表的就是每年大盤上漲20%~30%?！　?/p>

雖然謹(jǐn)慎之聲難覓，但越是牛市越要注意過熱帶來的急速風(fēng)險(xiǎn)釋放，國都證券最新的策略報(bào)告稱，市場繼續(xù)放量上沖，短線加速沖刺階段。政策降溫意圖明顯，密切關(guān)注量能變化。市場加速沖刺階段積累了巨量短線獲利盤，技術(shù)性調(diào)整壓力明顯加大。市場短線風(fēng)險(xiǎn)已明顯大于機(jī)會，穩(wěn)健投資者需要保持一份清醒。

尋找估值洼地

在配置方面，對于新進(jìn)場的朋友或新加盟的資金來說，方正證券給出的策略是，應(yīng)著眼中長期的投資策略，既然6000點(diǎn)一定會突破，在4000點(diǎn)以下買300ETF獲得50%的收益是大概率事件，“買入持有”又何妨？由于存在30%的股票跑輸大盤的可能，因此買入指數(shù)ETF，就可以避免這種尷尬，比如可以構(gòu)建一個(gè)50%的300ETF，20%的紅利ETF，30%的500ETF的組合，不妨至2016年底再檢驗(yàn)組合的收益。如果想看得更遠(yuǎn)，還應(yīng)輔之以市盈率PE作為參考坐標(biāo)，目前主板的PE僅19倍左右，而且權(quán)重股一直引而不發(fā)，市場離瘋狂還早著呢，大可不必自己嚇自己，俗話說得好，人嚇人，會嚇?biāo)廊说摹?/p>

招商證券建議從尋找彈性最大的超預(yù)期的角度，當(dāng)前相對更看好：一，自上而下階段性仍然看好中上游周期性行業(yè)(包括建材鋼鐵有色煤炭工程機(jī)械稀土化工等)的預(yù)期修復(fù)空間；二，未來需要通過價(jià)格改革來創(chuàng)造盈利空間，吸引企業(yè)參與投資的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，包括鐵路、水務(wù)、節(jié)能環(huán)保、管網(wǎng)等；三，自下而上布局傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在和自身業(yè)務(wù)相關(guān)的信息化領(lǐng)域的拓展，如農(nóng)業(yè)家電紡織服裝醫(yī)藥等。

作為新倉資金最好從攻防兩個(gè)角度考慮，攻守兼?zhèn)涞乃{(lán)籌品種是新增資金的最佳選擇。金融股逢低繼續(xù)跟進(jìn)；有色、電力、化工也可逢低關(guān)注；而國企改革、“一帶一路”等仍是中期關(guān)注焦點(diǎn)。此外，軍工等題材股或反復(fù)活躍，可重點(diǎn)關(guān)注。