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富臨精工等8只新股3月19日上市定位分析


來源:鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

受益于轉(zhuǎn)型升級(jí)的高端制造龍頭股  公司主營業(yè)務(wù)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,產(chǎn)品包括氣門挺柱、可變氣門系統(tǒng)等八類。

松發(fā)股份3月19號(hào)上市定位分析

松發(fā)股份(603268)

【基本信息】

股票代碼 603268 股票簡(jiǎn)稱 松發(fā)股份
申購代碼 732268 上市地點(diǎn) 上海證券交易所
發(fā)行價(jià)格(元/股) 11.66 發(fā)行市盈率 22.86
市盈率參考行業(yè) 非金屬礦物制品業(yè) 參考行業(yè)市盈率 25.29
發(fā)行面值(元) 1 實(shí)際募集資金總額(億元) 2.57
網(wǎng)上發(fā)行日期 2015-03-11 (周三) 網(wǎng)下配售日期 2015-3-10、3-11
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股) 19,800,000 網(wǎng)下配售數(shù)量(股) 2,200,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)   回?fù)軘?shù)量(股) 11,000,000.00
申購數(shù)量上限(股) 8000.00 總發(fā)行數(shù)量(股) 22,000,000
頂格申購需配市值(萬元) 8.00 市值確認(rèn)日 T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【申購狀況】

中簽號(hào)公布日期 2015-03-16 (周一) 上市日期 2015-03-19 (周四)
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%) 0.5891 網(wǎng)下配售中簽率(%) 0.5208
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期 2015-3-16 周一 網(wǎng)下配售認(rèn)購倍數(shù) 192.00
初步詢價(jià)累計(jì)報(bào)價(jià)股數(shù)(萬股) 47230.00 初步詢價(jià)累計(jì)報(bào)價(jià)倍數(shù) 35.78
網(wǎng)上每中一簽約(萬元) 198 網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元) 49.25
網(wǎng)上申購凍結(jié)資金(億元) 391.90 凍結(jié)資金總計(jì)(億元) 441.15
網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶) 713697 網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶) 32
網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股) 336104.70 網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股) 42240.00

【公司簡(jiǎn)介】

設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售:陶瓷制品、衛(wèi)生潔具、瓷泥、瓷釉、紙箱(不含印刷)、鐵制品塑料制品,藤、木、竹的陶瓷配套產(chǎn)品。

籌集資金將用于的項(xiàng)目 序號(hào) 項(xiàng)目 投資金額(萬元)
1 年產(chǎn)2300萬件日用陶瓷生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目 19648
2 松發(fā)陶瓷展示中心 4020
投資金額總計(jì) 23668.00
超額募集資金(實(shí)際募集資金-投資金額總計(jì)) 1984.00
投資金額總計(jì)與實(shí)際募集資金總額比 92.27%

【機(jī)構(gòu)研究】

申萬宏源:松發(fā)股份合理價(jià)格區(qū)間為12.80-16.00元

國內(nèi)日用陶瓷領(lǐng)軍企業(yè)。廣東松發(fā)陶瓷有限公司是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的專業(yè)化、高品質(zhì)日用瓷供應(yīng)商,自有品牌“松發(fā)”主要定位于中高端日用瓷市場(chǎng),使產(chǎn)品成為“品位生活”的承載體。2014 年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.07 億元,同比增長(zhǎng)5.2%;歸屬于母公司股東凈利潤4868.09 萬元,同比增長(zhǎng)13.4%。

陶瓷行業(yè)經(jīng)營模式佳,成長(zhǎng)性高。2014 年我國日用陶瓷制品行業(yè)收入為998.6 億元,2012年全國日用陶瓷制品總產(chǎn)量330 億件,占世界總產(chǎn)量的62%以上,出口占比較大。1)陶瓷行業(yè)迅速發(fā)展,日用陶瓷消費(fèi)旺盛,未來仍有廣闊發(fā)展空間。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,收入增長(zhǎng)帶動(dòng)陶瓷消費(fèi)的增長(zhǎng),同時(shí)旅游、酒店業(yè)的迅速發(fā)展增加了日用陶瓷消費(fèi)量。2)高品質(zhì)日用陶瓷需求增長(zhǎng),陶瓷市場(chǎng)的發(fā)展趨向多樣化、個(gè)性化,高端、健康、環(huán)保也成為人們?nèi)諠u重視的標(biāo)準(zhǔn)。隨著消費(fèi)需求的升級(jí),消費(fèi)者對(duì)與食品接觸的陶瓷制品的要求不僅停留在經(jīng)濟(jì)實(shí)用層面,高品質(zhì)、外觀造型美、低鉛、鎘溶出量、熱穩(wěn)定性好等指標(biāo)成為消費(fèi)者選購陶瓷產(chǎn)品重要的標(biāo)準(zhǔn),高品質(zhì)日用陶瓷的市場(chǎng)需求將進(jìn)一步提升。3)日用陶瓷企業(yè)受上游原材料廠商限制較低。陶瓷制品的主要原材料為高嶺土,陶瓷用的釉料主要原料石英、長(zhǎng)石、硅酸鋯等礦產(chǎn),而我國日用陶瓷上游資源較豐富,目前能夠滿足陶瓷制造業(yè)對(duì)資源的需求,受上游原材料廠商限制程度較低。

松發(fā)股份:外銷為主、內(nèi)銷為輔,ODM/OEM 與自主品牌相結(jié)合。公司產(chǎn)品以外銷為主(收入占比超過75%),主要為中高檔日用陶瓷產(chǎn)品,客戶群體主要為酒店、連鎖商超及經(jīng)銷商,主要銷往東南亞、澳大利亞、歐洲、北美洲等地區(qū)。內(nèi)銷產(chǎn)品主要分為日用瓷、精品瓷和陶瓷酒瓶等系列,自主品牌“松發(fā)”定位于中高端日用陶瓷市場(chǎng),高品質(zhì)、獨(dú)具匠心是產(chǎn)品的特色,主要經(jīng)營模式為直銷(通過商場(chǎng)專柜、直營店、星級(jí)酒店、禮品定制等渠道),目前已在北京、鄂爾多斯、鄭州、潮汕機(jī)場(chǎng)等地設(shè)立專柜或直營店,培育公司自有品牌形象。

募集資金將用于年產(chǎn)2,300 萬件日用陶瓷生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和松發(fā)陶瓷展示中心。本次公司擬募集資金2.1768 億元,將先后投入年產(chǎn)2,300 萬件日用陶瓷生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目(81.55%)和松發(fā)陶瓷展示中心(18.45%).

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn):1)原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響;2)募投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)測(cè)算,松發(fā)股份發(fā)行價(jià)格為11.66 元,合理價(jià)格區(qū)間為12.80-16.00 元。公司發(fā)行后總股本為8800 萬股,據(jù)測(cè)算,發(fā)行價(jià)格為11.66 元。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年攤薄后每股收益分別為0.64、0.74 及0.80 元(發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2015年18.2 倍市盈率),參考同行業(yè)其它公司估值水平,給予公司2015 年20-25 倍市盈率,合理價(jià)格區(qū)間為12.80-16.00 元。

特別提示:本報(bào)告所預(yù)測(cè)新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。

海通證券:松發(fā)股份2015年上市后合理價(jià)值18.39 元

公司地處“中國瓷都”潮州,技術(shù)、渠道及產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢(shì)顯著。憑借已有客戶資源,定位中高端市場(chǎng),順應(yīng)行業(yè)品牌化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)。募投項(xiàng)目實(shí)施后,整體設(shè)備和技術(shù)水平有望顯著提升,盈利能力將隨著產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值的提高而得以增強(qiáng),市場(chǎng)開拓及產(chǎn)品升級(jí)預(yù)計(jì)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

公司地處“中國瓷都”潮州,始建于2002 年,是集陶瓷產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化企業(yè),主營日用陶瓷、酒店用品、家居用瓷、陶瓷酒瓶、藝術(shù)瓷等,采用ODM/OEM 與自主品牌相結(jié)合的方式,產(chǎn)品主要銷售于境外市場(chǎng)。公司在日用陶瓷行業(yè)地位突出,多年來堅(jiān)持實(shí)施品牌戰(zhàn)略,“松發(fā)”品牌定位高端日用瓷市場(chǎng)。

我國日用陶瓷行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多,行業(yè)集中度低,市場(chǎng)化程度高,產(chǎn)業(yè)呈集群化分布。技術(shù)、資質(zhì)與渠道資源構(gòu)成行業(yè)進(jìn)入壁壘。在需求個(gè)性化及綠色消費(fèi)趨勢(shì)下,未來國內(nèi)日用陶瓷市場(chǎng)容量增加的重要表現(xiàn)形式之一將是產(chǎn)品檔次、價(jià)格提高帶來的消費(fèi)額增長(zhǎng),通過品牌化建設(shè),陶瓷企業(yè)逐漸由產(chǎn)品輸出向品牌輸出轉(zhuǎn)變,從而不斷提高產(chǎn)品的附加值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)開拓及盈利空間提升預(yù)計(jì)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。公司擬對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)升級(jí),提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品優(yōu)良率,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,以滿足訂單的需求。預(yù)計(jì)募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后,整體設(shè)備和技術(shù)水平將得以顯著提升,盈利能力將隨著產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值的提高而得以增強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司未來,一方面,伴隨對(duì)上游的滲透,對(duì)原材料及成本的控制能力有望增強(qiáng);另一方面,通過擴(kuò)充產(chǎn)能及品牌建設(shè)進(jìn)一步鞏固、提高公司目前在國內(nèi)外日用家庭陶瓷、酒店用瓷、陶瓷酒瓶等領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。同時(shí)加大國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)及市場(chǎng)開拓的力度,優(yōu)化公司內(nèi)外銷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),并通過加快研發(fā)設(shè)計(jì)速度、市場(chǎng)推廣等途徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)提升,引領(lǐng)日用陶瓷向精品化、個(gè)性化等方向發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)松發(fā)股份2015-17 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為5396、6075、6659 萬元,同增10.84%、12.59%、9.62%,對(duì)應(yīng)EPS 分別0.61、0.69、0.76 元。

估值:選取目前與公司業(yè)務(wù)較為接近的陶瓷制造企業(yè)進(jìn)行市盈率比較,給予公司2015年30 倍市盈率,對(duì)應(yīng)上市后合理價(jià)值18.39 元。

主要不確定因素:匯率波動(dòng)、反傾銷政策、出口退稅政策、原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營影響的風(fēng)險(xiǎn)。

[責(zé)任編輯:lanln]

標(biāo)簽:富臨 椿本 氣門挺柱

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