劉海霖：德國經(jīng)濟信心改善至1年高點，但未達至預期！

走勢簡評

周二見日本央行行長黑田東彥表示，受海外經(jīng)濟走強和日元疲弱帶動，預期出口將繼續(xù)增長。即使油價下滑導致消費物價回落，但并不會很快沖擊到物價趨勢。鑒于企業(yè)盈利和勞工市場的緊絀狀態(tài)，日本企業(yè)已具備了加薪的條件。預期實質(zhì)薪酬增長從4月起將加快，中長期通脹預期正在上升的看法沒有改變。消息反映此刻日本央行無意再加推量化寬松政策，按理說屬利好日元誘因，但日元只限靠穩(wěn)而已。昨日匯市呈個別發(fā)展走向，除歐元及瑞郎略有進賬之外，其余貨幣多數(shù)下跌，反映匯市采觀望態(tài)度，靜候今晚美國聯(lián)儲局兩日會議后的結果及政策聲明。

資料解讀

德國經(jīng)濟信心改善至1年高點，但未達至預期。德國3月份ZEW經(jīng)濟情緒指數(shù)報54.8，從2月份的53.0加強，連續(xù)5個月改善，2014年2月份以來最好，但不及預測的58.2。在3月份，ZEW的德國現(xiàn)況指數(shù)明顯改善，從2月份的45.5升至55.1，好過預期的50.0。ZEW指出，德國本土經(jīng)濟的持續(xù)正面發(fā)展確認了專家的預期，但烏克蘭沖突及希臘主權債務危機的緩解進展有限，打擊情緒。ZEW主席表示，來自QE的信心提振大多是在1月及2月，現(xiàn)在人們關注下方風險，希臘的情況每天惡化，過多焦點放在希臘脫歐的討論。

美國2月房屋動工跌至1年以來最低的水平，惡劣天氣很可能影響建屋工程，對美國房市造成暫時性的打擊。美國2月房屋動工(年率)跌17%至89.7萬，去年1月以來最少，且少于預測的104.9萬。房屋動工數(shù)字自去年8月以來一直高于100萬的健康水平，反映房市的復蘇漸趨穩(wěn)固。2月數(shù)字的大幅減少，很可能受天氣影響，尤其受風雪影響最大的東北部地區(qū)的動工減少56.5%至2009年1月以來最低水平。不過拖累很可能是短暫的，就業(yè)市場的改善將有助推進增長。

加拿大1月份制造業(yè)銷售跌1.7%至514億加元，8月份以來最大跌幅，差過預期的跌1.2%，12月份增長稍為下調(diào)，從1.7%降至1.6%。21個制造業(yè)界中有14個的銷售下跌，占整體業(yè)界稍低于50%。石油及煤產(chǎn)品的銷售在1月份跌11.9%至2009年5月份以來最低水平。由于原油價格的下跌，制造業(yè)銷售在過往7個月下降了35%?？鄢图懊寒a(chǎn)品，制造業(yè)銷售跌0.5%。以量計算，加拿大1月份制造業(yè)銷售跌1.0%。

貴金屬走勢

美股回順未能為金價帶來任何支撐，看來貴金屬市場對今晚美國聯(lián)儲局會后聲明有從緊疑慮，故此于首天會議已出現(xiàn)普遍壓力。美銀美林發(fā)布的調(diào)查顯示，國際投資者正在沽出美股，因普遍越發(fā)認為聯(lián)儲局將在今年中前開始加息。據(jù)美銀美林針對207位、管理著5650億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理調(diào)查，有近四份一的投資者認為美股被高估了，是為2000年5月以來最高比重。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有凈19%的經(jīng)理在投資組合中減碼美股，是為2008年1月份以來最高水平。投資者預期聯(lián)儲局第二季將加息的比重從28%升至34%。

超寬松貨幣政策將結束的可能性打壓了股市的吸引力，因為加息意謂著美國企業(yè)的融資成本升高。調(diào)查結果顯示，投資者更看好歐股，這是由于歐盟央行已經(jīng)啟動自己的貨幣刺激計劃，而且歐洲出口商或?qū)⒌靡嬗谌鮿輾W元和強勢美元。凈63%的受訪者表示，他們最有可能在未來12個月內(nèi)超持歐股。這一比例創(chuàng)下2001年以來的最高水平。昨晚美國數(shù)據(jù)又告失利，反映這幾個月來除卻就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗之外，其它環(huán)節(jié)普遍失望放緩的形勢。看來難怪投資者轉投歐股，除卻因為美股高處不勝寒之外，亦突顯美國企業(yè)向財政部投訴美元過強打擊企業(yè)盈利的投訴有理，此情況下再去加息即恐怕會挫傷經(jīng)濟前景。以此而論今晚聯(lián)儲局會后聲明可能保留「耐性」字眼，真?zhèn)€如是則加息預期會延后到9月份會議，貴金屬市場松一口氣則有利金價回彈。

倫敦金

現(xiàn)時價位暫于1145至1168內(nèi)上落整固，短線阻力在1175及1191，升穿反彈可逐級延伸到1224及1238。短線支持在1139及1132，失守下望1096。

倫敦銀

短線價位暫于15.25至16.50內(nèi)上落，短線阻力在17.05及18.55/80區(qū)，升穿上望19.45、21.55甚至22.30。短線支持在14.90及14.20。

劉海霖

香港英皇金融集團副總裁

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劉海霖

2015-03-18