銀行進(jìn)入證券或試點先行

本報記者肖君秀兩會報道

時隔20年，中國銀行業(yè)即將重新踏入混業(yè)經(jīng)營的大門，金融大格局站在了聚變前夜。市場在第一時間的反應(yīng)是：銀行集體紅盤，券商聞之嘩然。

混業(yè)經(jīng)營到底能給銀行帶來多少真金白銀？據(jù)中金公司測算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤增長率。“對于銀行來說，券商利潤是銀行的零頭。”在英大證券研究所所長李大霄看來，銀行是大象，券商是瘦猴，券商業(yè)務(wù)對銀行利潤提振不大。

何況，銀行眼下正在遭遇市場利率化、降息、不良增長的三重困境，利潤從前幾年的“十位數(shù)”高增長轉(zhuǎn)入“個位數(shù)”的低增長，在轉(zhuǎn)型之路艱難的背景下，盈利困境未來仍將進(jìn)一步加深，即便是相當(dāng)于“零頭”的利潤，銀行想獲得也是火中取栗。

激情歲月還多遠(yuǎn)

整整兩年前，《華夏時報》曾率先報道銀行有望闖入證券領(lǐng)地，如今這一消息終于被官方坐實（詳見本報2013年3月7日《商業(yè)銀行證券夢》）。

“目前證監(jiān)會正在現(xiàn)行法律框架下，研究證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，以及商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排，相關(guān)研究工作正在進(jìn)行中，并需履行必要程序。”2014年3月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示。

在中金公司毛軍華等金融研究員看來，券商牌照向銀行開放將從投行業(yè)務(wù)開始，2015年放開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的概率很小，“交通銀行和興業(yè)銀行最有可能先行進(jìn)入證券行業(yè)。”目前銀行已經(jīng)開展了投資、債券發(fā)行等部分證券業(yè)務(wù)，市場普遍預(yù)期接下來較先放開的將是投行承銷業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可能最后放開。

資本市場的沖動之后，需要面對更為冷靜的現(xiàn)實?！渡虡I(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。所以銀行要想全面放開券商牌照，面臨上述修法，那么短期的可能性不大。

“但是可以先實行試點，再進(jìn)行修法全面放開。”某股份制上市銀行管理人士對《華夏時報》記者稱，未來銀行最有可能是金控模式下的混業(yè)經(jīng)營，而非銀行下的全業(yè)務(wù)模式的混業(yè)經(jīng)營。全業(yè)務(wù)模式的銀行則可以直接涉及銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)，而金控模式則是通過子公司的模式實現(xiàn)，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。實際上，金控模式在中國平安身上已經(jīng)試驗，這家以保險起家的企業(yè)，其絕對控股之下?lián)碛秀y行、證券、基金、保險、信托等全金融業(yè)務(wù)。

那么接下來，哪些銀行能夠首批獲取證券牌照試點？

據(jù)毛軍華分析測算，2014年證券業(yè)收入2602億元人民幣，按牌照完全放開估算，商業(yè)銀行最好情況下能獲得25%-30%的收入份額，按照40%的凈利潤率，這只相當(dāng)于銀行業(yè)2014年凈利潤的1%-2%。

根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，2014年商業(yè)銀行凈利潤1.55萬億元，同比增長9.65%。2014年券商的凈利潤近千億，與銀行不在一個量級。根據(jù)以上測算，銀行獲得的券商業(yè)務(wù)利潤為312億元，在整個銀行萬億的凈利潤盤子中，的確只能算上個零頭，而這還是以最大邊際效應(yīng)來推算的。

艱難轉(zhuǎn)型路上

銀行由于行業(yè)自身和經(jīng)濟(jì)下行的種種挑戰(zhàn)，面臨艱難的轉(zhuǎn)型時刻。資本市場對其看淡，A股當(dāng)中銀行板塊淪為估值最低，市盈率處于6倍上下，市凈率則在1倍上下。

低迷期的銀行，券商牌照能否成為突破點呢？“銀行做券商優(yōu)勢在于資本金、客戶資源、營業(yè)網(wǎng)點都比券商要多。”李大霄認(rèn)為銀行這只大象闖入證券領(lǐng)地具有先天優(yōu)勢。

中信建投金融研究員楊榮在報告中稱，在互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)銀行雙重夾擊下，復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計能力和交易能力是商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)難以短期內(nèi)獲得的，因此，更看好具備創(chuàng)新能力的大型券商以及積極轉(zhuǎn)型的特色中小型券商。

“券商牌照放開是大勢所趨，國外券商牌照大多沒有限制，牌照放開將有利于行業(yè)增長，有利于具有競爭力和創(chuàng)新性的券商公司脫穎而出。”

事實上，除了初期僅是試點、券商投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的逐步放開、盈利提升微幅等因素，最為關(guān)鍵的是實現(xiàn)還需漫漫時日。目前，除了概念炒作，資本市場似乎也不知該何去何從。

何況，銀行自身的轉(zhuǎn)型仍路途漫漫。目前接近170萬億的資產(chǎn)很難通過其他轉(zhuǎn)型去承接，而過去信貸刺激以及經(jīng)濟(jì)下行帶來的壓力，壞賬出清還需要一個過程，“只能通過結(jié)構(gòu)調(diào)整慢慢改善，混業(yè)經(jīng)營成為低迷中的一道曙光，其龐大的盈利盤子，能夠保持10%左右的盈利已經(jīng)不錯，經(jīng)濟(jì)下行甚至個別銀行滑入負(fù)增長也有可能。”一位銀行業(yè)人士稱，具體要看經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型如何，經(jīng)濟(jì)增長拐點何時出現(xiàn)。

控股券商將是銀行接下來的興奮點。早在2012年，建行、工行就曾嘗試申請券商牌照，但最終無果。近日有消息稱，興業(yè)銀行計劃并購華福證券，其方案已經(jīng)上報了國務(wù)院，華福證券的黨委辦公室搬入了興業(yè)銀行總行辦公。盡管消息尚未被官方證實，但市場從來都是無風(fēng)不起浪。

“銀行發(fā)券商的牌照，那么券商應(yīng)該也發(fā)銀行的牌照，這樣才顯公平。”李大霄認(rèn)為，如果放開金融混業(yè)就應(yīng)該大家一起來做，雖然與現(xiàn)在的監(jiān)管方向有差距，離全面混業(yè)這一步還非常遙遠(yuǎn)，但現(xiàn)在完全可以去研究和推進(jìn)。

有希望終歸是好的，萬一實現(xiàn)了呢！