評論：從政府報告透析資本市場重大機遇 資本大時代已到來

⊙本報兩會報道組

短短86個字，讓資本市場重大改革和深化路徑一目了然。這是近8年來，政府工作報告中對資本市場著墨最多的一次。

今年的政府工作報告全面描繪了當(dāng)下中國政治、經(jīng)濟以及社會發(fā)展的基本狀態(tài)。憑借在資源配置中獨有的作用，中國資本市場在促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的過程中，必將迎來更為重大的發(fā)展機遇。

這也是當(dāng)下中國經(jīng)濟所處的重要戰(zhàn)略期賦予資本市場的歷史使命。

資本大時代已經(jīng)到來

全國人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍日前表示，現(xiàn)在是中國資本市場歷史上最能發(fā)揮作用的時機。

這樣的時機和當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境密切相關(guān)。

“投資增長乏力、新的消費熱點不多、穩(wěn)增長難度加大、生產(chǎn)要素成本上升、小微企業(yè)融資難融資貴問題突出、經(jīng)濟發(fā)展方式比較粗放、創(chuàng)新能力不足……”，李克強總理的政府工作報告毫不回避各方面的困難與挑戰(zhàn)。

改革是推動發(fā)展的制勝法寶。

李克強昨天表示，必須以經(jīng)濟體制改革為重點，全面深化改革，統(tǒng)籌兼顧，真抓實干，在牽動全局的改革上取得新突破，增強發(fā)展新動能。

實際上，對于中國全面深化改革所帶來的巨大紅利，中國資本市場已經(jīng)給予了充分的預(yù)期與反應(yīng)。2014年是中國全面深化改革元年，在這一年，A股總市值從23.9萬億元飆升至37.39萬億元，而反映改革預(yù)期最為直接的藍籌股，更是演繹了一場轟轟烈烈的行情。

一個不斷加強發(fā)展的資本市場必然會有一個有質(zhì)量的牛市相隨。

新常態(tài)蘊含新需求，新需求孕育新市場，也意味著投資者將會找到新的投資機會。

“適時啟動‘深港通’試點。加強多層次資本市場體系建設(shè)，實施股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場，推進信貸資產(chǎn)證券化，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場”，國務(wù)院總理李克強作政府工作報告時，對資本市場的表述在資本各個領(lǐng)域迅速傳遞。

“中國經(jīng)濟已經(jīng)從一個以銀行為主導(dǎo)的大規(guī)模間接融資配置金融資源的時代，開始轉(zhuǎn)向以資本市場直接投資為根本的配置金融資源的轉(zhuǎn)型。”中國社科院經(jīng)濟所副所長張平在接受上證報記者專訪時表示。

加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的格局，必然要求一個成熟的資本市場與之相匹配。張平認為，以間接融資、銀行為主導(dǎo)配置金融資源，很容易形成有規(guī)模性的企業(yè)，但其對創(chuàng)新是無利的。現(xiàn)在中國要作為創(chuàng)新型國家，金融資源的配置也必須逐步轉(zhuǎn)向到直接投融資的資源配置模式中來。這也就要求資本市場必須在這一輪創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略中扮演更為重要的角色。

全國人大代表、華融資產(chǎn)管理有限公司董事長賴小民接受記者采訪時也認為，資本市場面臨很好的發(fā)展機遇，“因為現(xiàn)在直接融資和間接融資的比例仍然沒有處理得很好，下一步應(yīng)該大力發(fā)展資本市場，讓更多的企業(yè)在資本市場享受到資源配置的紅利。”

賴小民坦言，“我對下一步的資本市場很樂觀”。

只要有機會，資本就有智慧

面臨重大發(fā)展機遇的中國多層次資本市場體系，已經(jīng)告別“草莽期”。

從“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)”到“加快多層次資本市場體系建設(shè)”，再到“加強多層次資本市場體系建設(shè)”，已然暗示資本市場在中國經(jīng)濟中所扮演的角色與發(fā)揮的作用已非昔日可比。

讓我們回頭翻開2008年的政府工作報告：“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，促進股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量，維護公開公平公正的市場秩序，建立創(chuàng)業(yè)板市場，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。”

這一年下半年爆發(fā)了金融危機。環(huán)球同此涼熱，中國股票市場也遭遇了歷史上的最大熊市。上證指數(shù)在年初以5265點開局，到年末之時，已經(jīng)下跌至1820.81點，跌幅65.39%。

中國政府的強刺激政策讓市場轉(zhuǎn)圜。2009年政府工作報告提出了“推進資本市場改革，維護股票市場穩(wěn)定。發(fā)展和規(guī)范債券市場。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”，當(dāng)年上證綜指以79.98%的漲幅回報了投資者。當(dāng)年10月，創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，中國多層次資本市場邁出了關(guān)鍵性的一步。

創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立讓中國單一的主板市場多了一位小兄弟。由此，一個充滿活力、富于創(chuàng)新精神，旨在扶持中小科技型企業(yè)的新興市場給投資者描繪了一幅美好的圖景。

“完善多層次資本市場”成了下一年政府工作報告關(guān)于資本市場的主要表述。2010年的政府工作報告就提出，要“積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系，擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求。”在隨后的幾年中，中國多層次資本市場體系的建設(shè)已具雛形，并步入加速發(fā)展期。

“加快發(fā)展多層次資本市場”多次出現(xiàn)在2011年到2014年的政府工作報告中。在這期間，圍繞市場體系建設(shè)的各項體制機制革新，各項改革精彩紛呈。

僅新三板這一層，經(jīng)過近一年多的發(fā)展，截至昨日，掛牌公司已達2014家，實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

資本市場正從多個維度全面發(fā)力。綜上，中國經(jīng)濟歷次轉(zhuǎn)型都對資本市場產(chǎn)生影響，并由此醞釀產(chǎn)生了巨大的投資機遇。讀懂這些，中國投資者就讀懂了中國股市的基因和性格。

新常態(tài)，市場必有新狀態(tài)

看一組數(shù)據(jù)：在過去的7年里，A股市場的上市公司數(shù)量從1527家發(fā)展到了2638家（截至2015年3月5日）；市場活躍度不斷提升，日均成交額從1000多億元，猛增到6000多億元。在此過程中，個人股票賬戶從1.12億戶增加到了1.8億戶，機構(gòu)賬戶在54萬戶的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了翻番。

在過去的7年，中國資本市場在經(jīng)歷了經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)換、復(fù)雜的國際經(jīng)濟金融環(huán)境下披荊斬棘，一步步自我突破。

在經(jīng)濟新常態(tài)的大環(huán)境下，中國資本市場也將扮演與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級相適應(yīng)的角色。正所謂，新常態(tài)必有新狀態(tài)。

一個雙向開放的市場已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

去年11月份啟動的滬港通不僅架起了內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通的橋梁，更為重要的是，為中國內(nèi)地的資本市場與國際市場接軌，為中國經(jīng)濟更全面地融入全球經(jīng)濟體系打下了堅實的基礎(chǔ)。

現(xiàn)在，人們期待著另一座橋梁的架設(shè)。李克強總理昨日在政府工作報告中表示，將“適時啟動‘深港通’試點。”

一個成熟的多層次資本市場體系，不但需要有足夠廣度與深度，還必須是一個市場化、法治化、透明化的市場。為達到這樣目標(biāo)，就必須對涉及證券市場一些重大基礎(chǔ)性制度進行改革，就必須輔之以監(jiān)管轉(zhuǎn)型的改革。

股票發(fā)行注冊制的改革已成為當(dāng)前中國資本市場改革的頭等大事。從2014年政府工作報告所提出的“推進股票發(fā)行注冊制改革”再到今年的“實施股票發(fā)行注冊制改革”，中國資本市場即將迎來重大的制度變革。證監(jiān)會主席肖鋼昨日在接受上證報記者采訪時表示，目前我國市場實施注冊制的基本條件已經(jīng)比較成熟了。從監(jiān)管部門看，有信心把注冊制改革搞好。

一個越來越與國際接軌的資本市場，一個運行越來越公開、透明、法治的資本市場，必然將為中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級打下基礎(chǔ)。

可以預(yù)期，隨著注冊制審慎順暢地推進，市場將邁進更高層次。在呼吸另外一種新鮮空氣的過程中，中國資本市場將會迎來又一次根本變革。

作為投資者，應(yīng)該從政府工作報告中讀到足夠多的東西，洞察今年乃至更長時間中國經(jīng)濟變化的趨勢，做出更加理性有效的投資判斷和選擇。