周科競(jìng)：股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)存三大硬傷

經(jīng)過3個(gè)交易日，股票期權(quán)的制度設(shè)計(jì)硬傷逐漸體現(xiàn)出來(lái)，一方面是散戶投資者參與難度太大；二是單一客戶20手的持倉(cāng)限額、100手的單日開倉(cāng)限額和10%的開倉(cāng)比例導(dǎo)致資金效率太低。如果股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)不改變，期權(quán)時(shí)代將永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)。

買期權(quán)就應(yīng)該像買彩票一樣，敞開購(gòu)買，眼光決定價(jià)值。如果總是強(qiáng)調(diào)期權(quán)的穩(wěn)定，要求合格的投資者才能參與，那么結(jié)果就是想買期權(quán)的人不能買，想賣期權(quán)的機(jī)構(gòu)找不到買家。用徽商期貨期權(quán)團(tuán)隊(duì)經(jīng)理王盾的話說(shuō)，不放羊進(jìn)來(lái)，狼也活不了。

股票期權(quán)的制度設(shè)計(jì)，本應(yīng)該是買家的數(shù)量決定期權(quán)的規(guī)模，賣家的作用是滿足買家的需要，保證期權(quán)價(jià)格不過分偏高。但現(xiàn)在的情況卻恰恰相反，賣家可以充分進(jìn)入，但買家卻想買不讓買。這是硬傷之一。

能夠開戶的自然人賬戶，首先要有50萬(wàn)元的開戶資金，開戶完成后，持倉(cāng)限制為20手，按照目前比較貴的期權(quán)價(jià)格8毛多計(jì)算，20手也就是不到1.8萬(wàn)元，如果投資者想要買這1.8萬(wàn)元的期權(quán)，還得準(zhǔn)備18萬(wàn)元的資金，因?yàn)榻灰姿?，投資者只能用10%的資金購(gòu)買期權(quán)。

王盾直言，現(xiàn)在的期權(quán)交易，資金效率太低，90%的資金處于閑置狀態(tài)或者被迫買入股票，這將極大攤薄期權(quán)投資者的收益水平。這是硬傷之二。

此外就是單日100手的開倉(cāng)限制，對(duì)于任何一個(gè)已經(jīng)開戶的投資者，20手的交易量已經(jīng)非常基礎(chǔ)，100手的開倉(cāng)限制，意味著一天只能買賣5次，這一設(shè)計(jì)感覺上很像網(wǎng)游的刷副本次數(shù)限制，或許現(xiàn)在的期權(quán)交易真的像是游戲一樣。

限制了T+0交易次數(shù)，無(wú)異于讓短線交易者無(wú)處發(fā)泄，最終導(dǎo)致短線客離開期權(quán)市場(chǎng)。畢竟股指期貨每天交易多少次都沒有問題，只能用10%的資金炒期權(quán)，還只能5次，真不如去短炒股指期貨。這是硬傷之三。

在國(guó)際成熟市場(chǎng)，如果期權(quán)交易夠活躍，普通投資者更愿意買賣期權(quán)而非期指?，F(xiàn)在的期權(quán)交易，想要從股指期貨那邊吸引投資者過來(lái)，必須要降低門檻，取消持倉(cāng)和開倉(cāng)限制。

管理層希望期權(quán)上市穩(wěn)定，這個(gè)初衷本欄理解，但是如果長(zhǎng)期要求穩(wěn)定，自然也會(huì)讓期權(quán)喪失應(yīng)有的魅力。對(duì)于普通散戶投資者，期權(quán)的最大價(jià)值就是以小博大，能夠快速賺錢。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，其獲利的方法正是經(jīng)過科學(xué)的研究，找到期權(quán)的真正價(jià)值，然后滿足散戶投資者的購(gòu)買需求，獲取權(quán)利金收入。只有這樣，期權(quán)時(shí)代才能早日到來(lái)。