凱石工場基金周視點：大藍籌修復(fù)有望繼續(xù)

2月首周，大盤被蒙上一層陰影,股市巨幅震蕩。央行例行大事“周五見”，然而市場預(yù)期的降準于上周三落地，且時間上早于預(yù)期，預(yù)計釋放6000億~6500億流動性。機構(gòu)普遍認為經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳、人民幣貶值等是降準超預(yù)期的主要原因。關(guān)于降準對股市的影響，短期或可阻跌但反彈空間不大，金融地產(chǎn)板塊受益較大，中長期來看藍籌估值提升有望延續(xù)。

降準時點超預(yù)期，開啟寬松預(yù)期并利好權(quán)益市場

多家券商和基金表示，此次降準符合市場預(yù)期，但時間上超出預(yù)期。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱、人民幣大幅貶值、資本外流，企業(yè)融資成本高等都是觸發(fā)此次降準的原因（南方基金/天弘基金/大成基金/上投摩根）。甚至可以說，降準純粹是從經(jīng)濟的角度出發(fā)（上海鼎鋒資產(chǎn)），因此短期內(nèi)股指拉升的空間并不大。當然，此次降準不是最后一次，后續(xù)的降準降息將如期而至（大成基金），從大趨勢來看，年內(nèi)降準或降息是一個持續(xù)的過程，只是節(jié)奏難以判斷（上海鼎鋒資產(chǎn)），預(yù)計今年還會有一到兩次降準（南方基金/天弘基金）。

本次降準有利于提振經(jīng)濟，激發(fā)股市情緒?？梢钥隙ǖ氖?，降準對市場影響是正面的，短期反應(yīng)不好判斷，但中長期形成支撐，（上海鼎鋒資產(chǎn)）。對當前的震蕩調(diào)整更是及時雨，利于大盤藍籌引領(lǐng)指數(shù)反彈（南方基金），相關(guān)受益的行業(yè)包括政策、銷售均出現(xiàn)拐點且估值便宜的房地產(chǎn)，以及保費增加和權(quán)益投資預(yù)期收益上升的保險等行業(yè)（上投摩根）。上次降息以后民間的資金成本并沒有下降，監(jiān)管層查杠桿趨于嚴厲，最近的成交量也開始萎縮，后續(xù)資金持觀望態(tài)度，市場比較迷茫，而降準最實際作用是幫助市場明確方向，穩(wěn)定資金進入和利率下降（廣東新價值投資）。本次降準實質(zhì)釋放資金量雖較A股30萬億以上市值影響相對較小，但其再次打開市場寬松的預(yù)期（前海開源）。此外，降準會提升市場風險偏好，并有助維持春節(jié)前后A股市場的強勢（上投摩根）。

降準利于大藍籌繼續(xù)修復(fù)，銀行保險地產(chǎn)受益較多

目前行情依舊是提升估值行情，后續(xù)幾乎沒有可能看到基本面改善、盈利改善而推升的行情，所以估值提升的空間將是選擇標的更為重要的主導(dǎo)因素（國泰基金），大盤迎來最佳配置時期。

預(yù)計降準后，流動性行情有望刺激股市各板塊全面上漲，利率敏感性行業(yè)最佳，大金融受利好最顯著（浦銀安盛基金）。但具體來看，降準會對銀行、保險形成利好，券商股估值太高，不會有太大影響（上海匯利資產(chǎn)）。地產(chǎn)對資金鏈最敏感，中長期地產(chǎn)還是會有估值回歸的空間（廣東新價值投資）。此次降準不是銀行股獲利了結(jié)的出貨時刻，而是今年銀行股一掃低迷、重新確立上升趨勢的開端，2015年銀行板塊至少有50%的上漲空間（國金證券），單次降準對銀行盈利正面影響為1%左右（中信證券）。

農(nóng)發(fā)行獲額外降準呼應(yīng)1號文聚焦農(nóng)業(yè)，關(guān)注大農(nóng)業(yè)投資機會

2月1日，2015年中央一號文件出臺，連續(xù)第十二年聚焦“三農(nóng)”問題，暗示高層對解決“三農(nóng)”問題的重視。此次降準中，對農(nóng)發(fā)行的額外降準是響應(yīng)中央一號文件，支持農(nóng)業(yè)發(fā)展。農(nóng)發(fā)行額外獲降準4個百分點也被認為是強化政策性銀行作用的體現(xiàn)。農(nóng)發(fā)行行長鄭暉在新年致辭中明確表示2015年要增強戰(zhàn)略定力，更加強化政策性銀行職能定位。

隨著土地流轉(zhuǎn)政策推進，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，大農(nóng)業(yè)板塊將迎來系統(tǒng)性投資機會，目前大農(nóng)業(yè)板塊估值仍較為合理，但行業(yè)前景受政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響將不可限量，投資機會方面，農(nóng)資服務(wù)一體化發(fā)展，土地流轉(zhuǎn)促進農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營，消費升級帶來食品消費增長等都值得關(guān)注（前海開源基金）。