人民日報：股市為何不買“降準(zhǔn)”的賬 牛市不會半年就到頭

原標(biāo)題：股市為何不買“降準(zhǔn)”的賬（熱點聚焦）

央行“降準(zhǔn)”并沒有帶來股市“狂歡”。2月5日，受到“降準(zhǔn)”消息刺激，股市僅迎來了一個大幅高開，隨即連著兩日快速下探，讓市場利空情緒又彌漫起來。專家表示，“降準(zhǔn)”帶來的影響仍需要一定的時間才能顯現(xiàn)，盡管近期股市中利空因素不少，但是改革帶來的牛市根基并未發(fā)生變化，春節(jié)前的震蕩調(diào)整也給年后的大盤留下了一定的想象空間。

1　“降準(zhǔn)”公布股市卻收陰

央行的“降準(zhǔn)”之舉并沒有如想象般成為行情的催化劑。

在央行“降準(zhǔn)”的利好消息刺激下，2月5日滬深兩市大盤均是一個大幅高開的格局，不過隨后快速回落，到6日再度向下調(diào)整，跳空低開后下探跌破了5日均線。截至收盤，滬綜指下破3100點整數(shù)位，報收于3076.64點，跌幅為1.91%；深成指報10791.10點，跌幅為2.48%；

市場各主要板塊成交額均有所回調(diào)，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板縮量幅度更大。

股市的表現(xiàn)引起各方關(guān)注。市場目前普遍的態(tài)度是將此次下探歸結(jié)于24只新股密集申購、期權(quán)交易下周一起航等因素的影響，“發(fā)行潮”帶來的資金面“抽血”給股市加劇了震蕩可能。申萬宏源證券指出，考慮到隨著近期市場的震蕩調(diào)整，投資者情緒趨于謹慎且對于經(jīng)濟基本面的擔(dān)憂抬頭，同時2月份存在批量新股、期權(quán)上市和春節(jié)長假等擾動因素，因此短期股指料將順勢調(diào)整，震蕩加劇。預(yù)計2月份上證指數(shù)核心波動區(qū)間為3050點至3350點。

2　市場顯現(xiàn)內(nèi)在調(diào)整要求

對于市場此次究竟為何不買央行的“賬”，專家分析，一方面本次“降準(zhǔn)”早已在市場的預(yù)期之內(nèi)，并且為市場帶來的增量利好是非常有限的，反而為進一步的調(diào)控操作增加了新的不確定性，并確認了資金外流的趨勢性方向；另一方面，“降準(zhǔn)”所反映的市場邏輯恰恰沒有改變，利率下降帶來的是大類資產(chǎn)配置仍將向股市轉(zhuǎn)移，慢牛行情依然是未來的主旋律。

北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟貿(mào)易系主任何維達在接受本報記者采訪時表示，“降準(zhǔn)”對股市的效果顯現(xiàn)需要一個時間段的過程，利好體現(xiàn)在后續(xù)中。“首先，從大的方面來說，這一輪牛市不可能一直是直線高歌猛進，因此震蕩調(diào)整本身是正常的。其次，針對此次‘降準(zhǔn)’釋放流動性的問題，市場‘反其道而行之’的表現(xiàn)是因為市場內(nèi)部存在一定的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需求。”何維達說。

何維達認為，最近利空因素對此次“降準(zhǔn)”的抵消作用仍是不能忽視的。尤其是融資融券方面近期點名批評了幾家券商，可能導(dǎo)致券商股存在出貨行為，這些處罰肯定會帶來一定的市場“打擊”。另外，到了年終階段的上市公司分紅時間，各家公司的業(yè)績逐漸披露，此時投資者“抄底吸貨”或者“打壓調(diào)整”也可能是在為年后的做多進行鋪墊。

安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文則表示，本次“降準(zhǔn)”大體上在市場預(yù)期之內(nèi)，可能改變市場調(diào)整的路徑，但不會改變市場仍然處于調(diào)整狀態(tài)的大格局。

3　節(jié)前震蕩市概率大

在不少機構(gòu)看來，這一次“降準(zhǔn)”至少對于年前的A股行情作用是有限的。在需求疲軟、實體經(jīng)濟尚待恢復(fù)升溫、金融市場大中小企業(yè)資金成本仍分割的背景下，A股春季行情能否開展還需等待后續(xù)政策的跟進。

何維達表示，“降準(zhǔn)”在彌補資金缺口的同時，也會帶來一個結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機遇時期，市場分化的可能也會加劇，春節(jié)之前可能還會以震蕩調(diào)整為主。牛市的行情不可能半年就到頭，因此年后肯定還有行情機會，但市場表現(xiàn)必然是曲折性的，不會直線上升。

雖然此次“降準(zhǔn)”的利好效應(yīng)被短期的利空因素對沖，不過機構(gòu)普遍觀點認為，資金面寬松的走勢基本不會有所變化。國泰君安證券分析認為，“降準(zhǔn)”可能顯示接下來的信貸和財政政策進一步積極化，推升市場風(fēng)險偏好。市場趨勢性的機會需要等待基本面真正企穩(wěn)或是更明確的連續(xù)放松政策的到來，這個時點最快在二季度中后期，或者在三季度初。當(dāng)前投資者可以利用“降準(zhǔn)”的機會調(diào)控倉位和結(jié)構(gòu)，更多關(guān)注與改革相關(guān)的主題和投資機會，適當(dāng)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎接加速分化的行情。