傘形信托配資收緊 短期影響資金面

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）01月28日訊

幾家銀行收緊傘形信托資金配置比例的消息，被解讀為昨日A股市場(chǎng)的震蕩推手。

這一消息并非空穴來風(fēng)，光大銀行某省級(jí)分行高管昨日向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)，周一晚間，光大銀行總行向各分行傳達(dá)了加強(qiáng)股票配資業(yè)務(wù)風(fēng)控的決定，股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品最高杠桿比例不超過1∶2.5。“調(diào)整原因有監(jiān)管層窗口指導(dǎo)的因素，光大銀行是第一家有所行動(dòng)的，預(yù)計(jì)其他銀行也會(huì)跟進(jìn)。”上述銀行高管稱。其實(shí)早在2014年年底，即有部分地方監(jiān)管部門口頭叫停傘形信托的消息傳出。

“鑒于目前股票二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈，現(xiàn)將我行股票結(jié)構(gòu)化業(yè)務(wù)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行微調(diào)。”在證券時(shí)報(bào)記者獲得的周一晚間通知內(nèi)容中，光大銀行總行如此表述。

通知主要有三點(diǎn)內(nèi)容：一是規(guī)定股票結(jié)構(gòu)化最高杠桿比例不超過1∶2.5；二是1∶2.5杠桿比對(duì)應(yīng)預(yù)警線、平倉線調(diào)整為0.93/0.88；三是若觸及平倉線，一般委托人應(yīng)于T+1日10點(diǎn)前追加信托資金，否則，在T+1日10點(diǎn)30分起，受托人將拒絕一般委托人的任何投資建議，并對(duì)信托計(jì)劃持有的全部證券資產(chǎn)按市價(jià)委托方式進(jìn)行變現(xiàn)，對(duì)信托計(jì)劃持有的開放式基金進(jìn)行全部贖回，該平倉操作不可逆，直至信托財(cái)產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。

通知亦明確表示該調(diào)整即日即時(shí)起生效，所有新增項(xiàng)目，包括已定稿合同的項(xiàng)目，必須嚴(yán)格執(zhí)行上述風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新簽署或者調(diào)整。

據(jù)記者了解，此前光大銀行和信托公司、券商等機(jī)構(gòu)合作發(fā)行的傘形結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品最高杠桿比例往往不超過1∶3，對(duì)應(yīng)的預(yù)警線、平倉線為0.92/0.87。“光大銀行應(yīng)該是市場(chǎng)上傘形結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最大資金提供方，該行加強(qiáng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)控，或許是嗅到了一些東西。”一家與光大銀行有合作的上市券商資管部門負(fù)責(zé)人向記者解釋。

另有傳言稱，招商銀行也加強(qiáng)了此項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)控，具體是將1∶3杠桿比例的劣后資金起點(diǎn)提高至1億元起。記者就此向招商銀行總行核實(shí)，但尚未獲得回應(yīng)。

“我們就股票配資業(yè)務(wù)和監(jiān)管部門一直有溝通，監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)資金通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入股市并無否定之意，但希望不要助長(zhǎng)市場(chǎng)的賭博情緒。”上述高管說。

招商證券銀行業(yè)研究員肖立強(qiáng)、許榮聰昨日給出了傘形信托規(guī)模的最新估算：約3000億元～4000億元，大致為兩融余額的三分之一。

“就像水中的魚，很容易感受到水溫、流速，光大銀行應(yīng)該是感受到了監(jiān)管層降杠桿意圖，自覺加強(qiáng)了股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)控要求。”上述券商資管部門負(fù)責(zé)人說。

對(duì)于昨日A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，不少分析人士認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)過激。

“整體而言，傘形信托杠桿比例回歸合理水平屬于‘自然選擇’，對(duì)于市場(chǎng)資金面影響偏短期。”華泰證券首席分析師羅毅表示，經(jīng)了解，對(duì)于傘形信托方面的政策調(diào)整，各主要銀行均有預(yù)期，風(fēng)控收緊并統(tǒng)一游戲規(guī)則屬于合理，更有利于市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，平抑波動(dòng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。