A股年報行情有望超預(yù)期 高送轉(zhuǎn)有望成重頭戲

盡管2014年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯改善，但多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為上市公司的業(yè)績增速在四季度仍有回暖的跡象。國泰君安預(yù)計，整個A股市場2014年業(yè)績增長將較為樂觀。

從整體看，近六成上市公司業(yè)績預(yù)喜。截至1月14日，已有1130家上市公司公布了2014年年報業(yè)績預(yù)告及快報。其中業(yè)績實現(xiàn)同比增長的公司共562家，實現(xiàn)扭虧的公司共77家。此外，還有122家公司續(xù)盈，212家公司預(yù)減，124家公司虧損，33家公司不確定。整體看，2014年年報預(yù)增及扭虧的公司共639家，占已披露預(yù)告及快報的公司比例為57%。

從季度看，盡管2014年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯改善，但上市公司的業(yè)績增速在四季度仍有回暖的跡象。上述已公布業(yè)績預(yù)告及快報的A股上市公司2014年整體凈利潤增速約為24.5%，而這些公司2014年前三季度的凈利潤同比增長11%，2013年年報時的同比增速為10.4%。

數(shù)據(jù)顯示，2014年27個申萬一級行業(yè)中，有19個行業(yè)凈利潤較2013年同期有所增加。其中下游行業(yè)明顯好轉(zhuǎn)，多數(shù)實現(xiàn)凈利潤同比增長，如公用事業(yè)類公司整體凈利潤同比增長104.8%；傳媒、通信類公司業(yè)績分別增長86.6%和77.1%；交通運輸行業(yè)則實現(xiàn)扭虧。中游行業(yè)間分化較為明顯，如建筑材料行業(yè)整體業(yè)績同比增長34%，化工、機(jī)械則分別增長24%、20%。而上游行業(yè)整體依然惡化，如采掘業(yè)、鋼鐵企業(yè)整體業(yè)績則較去年明顯下滑。

高送轉(zhuǎn)

是年報行情重頭戲

“今年流行高送轉(zhuǎn)。”走進(jìn)營業(yè)大廳，證券時報記者就聽見股民們七嘴八舌議論上市公司年報大幕本周開啟，上市公司高送轉(zhuǎn)熱情高于往年。高送轉(zhuǎn)歷來是年報行情的熱點，但今年則是重頭戲。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日收盤，滬深兩市已有45家提前發(fā)布分配預(yù)案。其中，40家公司每10股轉(zhuǎn)增10股以上，12家公司更是每10股轉(zhuǎn)增15股以上。仔細(xì)分析預(yù)案，今年有四大因素催生年報行情：

因素一：新常態(tài)下上市公司首次分配仍有財力支撐。上市公司實施高送轉(zhuǎn)分配方案須以資本公積金為基礎(chǔ)。推出高送轉(zhuǎn)計劃的企業(yè)，往往是業(yè)績增長較快、有一定發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄?。理論上，只要公司每股資本公積金高于1元即有10轉(zhuǎn)增10的能力。從上述高送轉(zhuǎn)公司財報中也不難發(fā)現(xiàn)，高送轉(zhuǎn)預(yù)案必然有著實質(zhì)的財力支撐。比如，擬10轉(zhuǎn)增15的福星曉程去年三季度末的每股資本公積金就高達(dá)6.8元；聯(lián)建光電同樣計劃10轉(zhuǎn)增15，去年三季度末的每股資本公積金則有6.27元。而金科股份計劃10送轉(zhuǎn)20，去年三季度末的每股未分配利潤5.338元。

因素二：主板公司首現(xiàn)“土豪”式分配預(yù)案。在45家高送轉(zhuǎn)公司中，更有金科股份、隆基股份、賽象科技等公司提出10送轉(zhuǎn)20的“土豪”式分配預(yù)案，創(chuàng)下A股高送轉(zhuǎn)的歷史記錄。而且這三家10送轉(zhuǎn)20的公司，前兩家公司分屬深滬主板，后一家屬于中小板，這表明高送轉(zhuǎn)并非中小板、創(chuàng)業(yè)板的專利，主板小市值公司躋身高送轉(zhuǎn)“俱樂部”。

因素三：派現(xiàn)與轉(zhuǎn)贈雙管齊下。順應(yīng)現(xiàn)金分紅的潮流和擴(kuò)張股本的需要，有32家上市公司在送轉(zhuǎn)股份的同時，計劃現(xiàn)金分紅，更有上市公司“高送轉(zhuǎn)、高現(xiàn)金分紅”雙管齊下。如永大集團(tuán)有關(guān)股東就提議，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股，并派現(xiàn)金10元。與往年相比，今年的高送轉(zhuǎn)紅包更厚重、更密集。

因素四：高送轉(zhuǎn)投資邏輯更清晰。在新常態(tài)下，A股投資者偏愛高送轉(zhuǎn)而不是大比例現(xiàn)金分紅的投資邏輯更加清晰。首先，能進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的上市公司多屬于盤小績優(yōu)股、成長性極強(qiáng)的個股，因此做好高送轉(zhuǎn)行情是符合價值投資理念的，也是挖掘優(yōu)秀企業(yè)的一個切入點。其次，通過高送轉(zhuǎn)達(dá)起到降低股價，提高股票流動性的目的。藍(lán)籌公司大都是小公司發(fā)展起來的。高送轉(zhuǎn)能夠幫助中小企業(yè)迅速擴(kuò)大股本，這也是很多上市公司做大做強(qiáng)的一種方式。目前低價藍(lán)籌股流動性好而受追捧，反過來倒逼小市值公司股本擴(kuò)張。第三，送轉(zhuǎn)股是上市公司股本擴(kuò)張的一種需要。按照深交所綜合研究所相關(guān)課題報告的說法，中小板、創(chuàng)業(yè)板新上市公司較多，新公司的顯著特點是注冊資本少、股價高，而資本公積高。為盡快擴(kuò)大公司資本規(guī)模，公司有強(qiáng)烈擴(kuò)張股本的愿望，以滿足業(yè)務(wù)門檻的需要，提高參與并購、對外投資、招投標(biāo)等競爭力。

讀懂年報

比年報行情更重要

很多時候，普通投資者將把握年報行情的希望寄托于分析師身上，寄望專業(yè)人士解讀年報，指點迷津。然而，接受采訪的分析師坦言，財務(wù)報告上“某一處小小的修飾”都可能讓他們作出錯誤的判斷，如同西方諺語所說“每朵烏云都鑲著金邊”。投資者最可信賴的，應(yīng)該是自己解讀財務(wù)報告的能力。

當(dāng)然，上市公司的年報在很多方面決定公司股票未來一年的走向，尤其是權(quán)重股的年報甚至決定大盤重心的移動，認(rèn)真閱讀年報，是每個投資者必須要做到的。讀懂年報，可以一葉知秋。

采訪中，股民李先生告訴記者，過往面對密密麻麻的年報，往往是一頭霧水，只是初略看一下每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)?？菰锏哪陥?，使中國大多數(shù)股民像李先生一樣，放棄進(jìn)一步認(rèn)識的勇氣。相對來說，認(rèn)真閱讀年報的女性股民比男性股民要多，要細(xì)心。股民張大姐把自己所持有股票的年報分別下載，根據(jù)年報格式的11大類逐一寫出自己的評價。

信奉安全第一的投資大師巴菲特就是以讀年報出名的。巴菲特一再告誡：“投資人應(yīng)把自己當(dāng)成經(jīng)理人，深入了解企業(yè)創(chuàng)造財富的活動。投資人可以從財報解析企業(yè)競爭力，或從企業(yè)公布的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)其不合理之處，從而作出正確的投資決策。”這位大師還常常抱怨自己的閱讀速度不夠快，因為他一年所讀年報上千份，約一天三份。當(dāng)大多數(shù)人將讀年報視同乏味之旅時，他卻從年報中嚼出有滋有味的故事。