國際油價暴跌重創(chuàng)美國經(jīng)濟：頁巖油公司開啟破產(chǎn)模式

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鳳凰財經(jīng)訊 據(jù)美國媒體報道，因貸款人拒絕提供更多資金，石油公司W(wǎng)BH Energy LP及合作伙伴申請破產(chǎn)保護。市場預期類似的油企破產(chǎn)或將接踵而來。

分析人士指出，國際油價下滑至今未有減少原油供應的消息傳出，這反映出油企債臺高筑，難以減產(chǎn)的糾結現(xiàn)狀。相關數(shù)據(jù)顯示，不包括?？松梨诩把┓瘕堅趦鹊拿绹蜌忾_發(fā)公司，當下的負債較2010年大增55%至近2000億美元。從“債務與EBITDA之比”指標看，美國多家油氣公司債務狀況極其糟糕。

美油企或陷債務危機

自去年6月國際油價達到階段高位107美元，至今跌幅已然腰斬。

據(jù)報道，美國頁巖油氣企業(yè)WBH Energy因深陷債務危機，而不得不與其合資方共同宣布申請破產(chǎn)保護，原因是目前該公司的借貸方已表示拒絕向其提供更多的資金支持，且借貸方表示W(wǎng)BH Energy負債金額高達1000萬至5000萬美元之間。

美國著名資產(chǎn)管理公司貝雅公司能源分析師卡森伯格指出，大批面臨債務違約的油氣企業(yè)未來將會接踵而至，目前這些企業(yè)的資產(chǎn)負債表“實在很丑陋”。

標普資本IQ公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年美國石油和天然氣企業(yè)，總債務為1280億美元，截至2014年第三季度時，這些油氣企業(yè)的債務已經(jīng)暴增至1990億美元，增幅高達55%。

業(yè)內人士警告稱，如果國際油價繼續(xù)下挫，而美國油氣企業(yè)的營收增長速度不能抵消負債增加速度，那么美國能源業(yè)可能將會出現(xiàn)資產(chǎn)拋售與企業(yè)并購潮，不排除屆時會接連出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的可能性。

值得一提的是，目前美國油企的營收增長幅度并不高。彭博數(shù)據(jù)顯示，2013年9月至2014年9月一年時間內，美國油氣企業(yè)的營收比起2010年同期僅增加36%。上述統(tǒng)計中不包括諸如?？松梨?、雪佛龍等能源巨頭，因為其業(yè)務線并不僅僅是石油和天然氣，還包括經(jīng)營煉油、化學與輸油管線等。

與此同時，美國能源企業(yè)近來非但沒有減產(chǎn)，反而不斷增產(chǎn)，其主要目的就是為了還債。美國投研機構伯恩斯坦高級石油分析師貝弗里奇指出，在油價下跌的背景下，特別是那些以“上游作業(yè)”出名的參與勘探和生產(chǎn)的企業(yè)將會非常脆弱，因為這類企業(yè)在生產(chǎn)中投入過多資金、負債累累，其較高的成本在過低的油價環(huán)境中收回成本將十分困難，償債能力可想而知。

伯恩斯坦還指出，目前美能源公司發(fā)行的債券占美國垃圾債券的15%，而四年前這一比例還不及5%。該機構的投資組合經(jīng)理沙賓斯基表示，那些利用杠桿融資來勘探和生產(chǎn)的小型油企，在利潤受到擠壓的情況下，破產(chǎn)壓力也隨之加大。

下表來自金融博客Zerohedge，列出了美國債務負擔最大的能源公司，依據(jù)“債務與EBITDA之比”從大到小排序，這些公司的“債務與EBITDA之比”均超過4。

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破產(chǎn)重組案例將大增

眼下，美國數(shù)十家小型石油公司陸續(xù)宣布關停其投資的所有油井。美國鷹能公司1月5日宣布，該公司已經(jīng)暫停了2015年的鉆井預算，并表示在油價復蘇前不太可能恢復相關業(yè)務。目前，該公司的業(yè)務主要集中在巴肯和Three Forks頁巖油構造區(qū)。

標準普爾研究顯示，在美國100家中小型頁巖油企中，有四分之三由于高負債面臨破產(chǎn)倒閉的風險。該研究指出，如果不出意外，2015年第一季度大部分美國頁巖油企將會面臨銀行信用額度的縮減，外加營收下降，這些企業(yè)將被迫削減資本支出。

分析人士指出，當前美國頁巖油行業(yè)的命運主要取決于油價在低價位還會維持多久。通常情況下，石油行業(yè)從削減資本開支到產(chǎn)量下降，會有半年左右的時滯，鑒于此，2015年下半年頁巖油井的產(chǎn)出率將會出現(xiàn)大幅下降局面。

由于頁巖油井產(chǎn)出率半年后才會大幅下降，這需要大量的投資才能維持產(chǎn)出水平不變，所以資本支出的下降將會導致頁巖油企減產(chǎn)，這將迫使美國頁巖油行業(yè)進入惡性循環(huán)的怪圈。因此，業(yè)內人士指出，2015年下半年，會有一大波高負債、開采成本高的頁巖油企宣布破產(chǎn)重組。

里昂證券分析師指出，債臺高筑、支出計劃規(guī)模過大，流動性差的美國石油公司最終會陷入一場生存競賽，“誰都想成為最后一個減產(chǎn)者”。

不過，對于北美地區(qū)的一些大型石油公司來說，他們雖也宣布在今年縮減資本支出、減少新的勘探活動的同時，但他們仍表示石油產(chǎn)量將繼續(xù)上升，以避免進入惡性怪圈。

美國頁巖油行業(yè)大佬Harold Hamm表示油價不久后就將反彈，他認為沙特石油部長接二連三的不減產(chǎn)表態(tài)是在虛張聲勢，他強調現(xiàn)有油價下沙特將無力長期維持高昂的社會福利開支。無獨有偶，美國總統(tǒng)奧巴馬1月7日也警告美國消費者，油價不會長期這么低，提醒消費者應明智地利用低油價降低成本產(chǎn)生的節(jié)余，仍需要考慮如何節(jié)約能源方面的支持，以應對未來油價反彈的必然局面。