滬港通起步平穩(wěn) 冀“深港通”比翼齊飛

新華網(wǎng)上海１月８日電（記者潘清）舉世矚目的滬港通開閘尚不足３個(gè)月，內(nèi)地資本市場(chǎng)跨境雙向投資開放又迎來新進(jìn)展。深港證券交易所正著手開展股票交易互聯(lián)互通機(jī)制研究，“深港通”已呼之欲出。

有關(guān)“深港通”的消息鼓舞深證成指５日錄得４.５９％的較大漲幅。此后，深交所方面證實(shí)，正與港交所開展深港通研究，方案成熟后將按程序報(bào)請(qǐng)兩地監(jiān)管部門審批。

各方對(duì)于“深港通”的厚望，與率先起步的滬港通密切相關(guān)。作為內(nèi)地資本市場(chǎng)跨境雙向投資開放的“破冰之舉”，滬港通于２０１４年１１月１７日正式開閘。但在此之前，其對(duì)標(biāo)的群體的估值提升作用早已顯現(xiàn)。

以滬股通標(biāo)的上證１８０指數(shù)為例，自２０１４年４月１０日滬港通試點(diǎn)消息傳出至今年１月７日，其累計(jì)漲幅高達(dá)６８.２％，超越同期上證綜指約８?jìng)€(gè)百分點(diǎn)，更大幅跑贏香港恒生指數(shù)。

滬港通的高調(diào)亮相，改變了多年來Ａ股相對(duì)于Ｈ股大幅折價(jià)的狀況。１月６日收盤，恒生ＡＨ股溢價(jià)指數(shù)收?qǐng)?bào)１３１.８３點(diǎn)，較２０１４年７月２４日創(chuàng)下的８８.７２點(diǎn)歷史低點(diǎn)大幅上漲４８.６％。截至同日，ＡＨ兩地上市股票中有８２只Ａ股較Ｈ股溢價(jià)，其中逾三分之一溢價(jià)１００％以上，僅有４只Ａ股仍處于折價(jià)狀態(tài)，

“滬港通對(duì)于內(nèi)地股市的作用并不局限于估值，投資理念的演變才是其最積極的影響。”凱石益正投資公司首席策略師仇彥英說。

去年１１月下旬以來，長(zhǎng)期低迷的內(nèi)地股市迎來一波快速攀升行情，單日成交總量則一度創(chuàng)下逾１.２萬億元的歷史紀(jì)錄。

在這一波突如其來的行情中，低估值藍(lán)籌股成為絕對(duì)主力。仇彥英表示，從滬港通兩個(gè)方向的資金流入來看，香港投資者對(duì)Ａ股的興趣顯然高于內(nèi)地投資者之于港股。而滬股通以大盤藍(lán)籌股為主要投資目標(biāo)的設(shè)計(jì)，以及海外投資者穩(wěn)健的投資風(fēng)格，一定程度上悄然改變著內(nèi)地股市多年來形成的“炒小、炒差、炒題材”的投資習(xí)慣。

值得注意的是，由于滬港兩地市場(chǎng)投資者彼此都需要熟悉的過程，滬港通開通至今顯現(xiàn)“慢熱”特征。截至１月６日，滬股通余額為２２２４.９４億元，港股通余額則達(dá)到２３７１億元。這也使得一些市場(chǎng)人士對(duì)“深港通”抱謹(jǐn)慎態(tài)度。

仇彥英表示，“深港通”要獲得滬港通相似的效果并不容易。他分析說，滬港股市市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類似，均以央企和大市值企業(yè)為主。而深市以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，因而深港市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更多體現(xiàn)為“互補(bǔ)”。

此外，與滬港通啟動(dòng)初期滬市Ａ股整體低估不同，目前深市Ａ股估值明顯高于港股。“這或令國(guó)際投資者對(duì)深市Ａ股興趣‘打折扣’。”仇彥英說。

光大證券首席分析師滕印也認(rèn)為，從估值角度看，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板與港股存在較大差異，“深港通”的實(shí)施或?qū)⒓铀偕钍懈吖乐灯贩N的價(jià)值回歸。

但他同時(shí)表示，無論是已經(jīng)實(shí)施的滬港通，還是在熱議研究中的“深港通”，對(duì)于內(nèi)地證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程而言都有著重要的意義。前者的平穩(wěn)起步，可為后者提供借鑒和啟示。

“資金內(nèi)外流動(dòng)的大門已經(jīng)開啟，隨著資金規(guī)模、交易標(biāo)的的擴(kuò)大和交易機(jī)制的完善，內(nèi)地證券市場(chǎng)估值有望逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。”滕印說，交易品種的差異化和估值的反差，恰恰會(huì)成為雙邊市場(chǎng)對(duì)彼此資金的吸引力所在。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也表示，香港作為一個(gè)開放、成熟的國(guó)際市場(chǎng)，不僅有發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)及金融衍生品市場(chǎng)，而且還有成熟的機(jī)構(gòu)投資者及大批國(guó)際投資者。

“內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通、一體化發(fā)展，既可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享，又能為投資者提供多元化選擇。”董登新說。

事實(shí)上，除了為滬深及香港股市引入增量資金和更多元的投資風(fēng)格，滬港通和預(yù)期中的“深港通”還被賦予了更重要的歷史責(zé)任。

在人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，香港離岸人民幣資金池已經(jīng)突破萬億量級(jí)，成為全球最大的人民幣離岸金融中心。相對(duì)于龐大的規(guī)模而言，離岸人民幣的回流渠道顯得十分狹窄。

在此間業(yè)界人士看來，與此前ＲＱＦＩＩ等回流機(jī)制相比，內(nèi)地和香港股市互聯(lián)互通不僅成本更低、資金使用更靈活，其受眾范圍也更廣。未來，基于不同投資風(fēng)格的滬港通與“深港通”有望比翼齊飛，通過跨境雙向投資促進(jìn)境內(nèi)和離岸人民幣資金更順暢流動(dòng)。