海外上市受追捧 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀第五次出海浪潮

本報(bào)記者 奕兵 上海報(bào)道

盡管國內(nèi)IPO已經(jīng)開閘，卻依然沒有影響國內(nèi)企業(yè)海外上市的步伐，境內(nèi)企業(yè)近兩年的海外拓展之路更有升溫之勢。

海外上市顯著升溫

中國海外上市公司已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)龐大的群體。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從1993年到2010年的17年內(nèi)，證監(jiān)會(huì)一共批準(zhǔn)了總共186家境內(nèi)企業(yè)直接境外上市，批準(zhǔn)77家/次企業(yè)增發(fā)和7家企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債。除了直接境外上市之外，境外間接上市的國企“紅籌股”，在上述17年間，總數(shù)達(dá)到了78家，而通過造殼等方式進(jìn)行間接海外上市的民企，根據(jù)外匯局的統(tǒng)計(jì)，在上述時(shí)間段內(nèi)，其總數(shù)也已經(jīng)達(dá)到518家。

實(shí)際上，從當(dāng)前的數(shù)據(jù)來看，近兩年境內(nèi)企業(yè)的海外上市的進(jìn)程正在呈現(xiàn)加速的趨勢。

根據(jù)天鷹資本發(fā)布的《2013~2014年中國企業(yè)海外上市白皮書》顯示，2013年境內(nèi)共有83家中國企業(yè)在海外資本市場完成IPO，較上一年同比上漲40.68%，而在2014年上半年，盡管境內(nèi)A股IPO大門重啟，但中國企業(yè)海外上市熱情仍持續(xù)高漲，而2014年上半年有52家中企實(shí)現(xiàn)海外上市，也就是說從2013年到2014年上半年為止不到一年半的時(shí)間內(nèi)，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)了海外上市的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到135家。

而伴隨近兩年企業(yè)海外上市進(jìn)程的提速，企業(yè)海外融資額的數(shù)量也同樣呈現(xiàn)快速增長。上述《白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2013年83家境外上市的企業(yè)合計(jì)融資1199.56億人民幣，較此前一年增長91.74%，而2014年上半年融資金額繼續(xù)增加，半年實(shí)現(xiàn)境外上市的企業(yè)總?cè)谫Y額達(dá)605.84億元人民幣，平均融資額為11.88億元人民幣。值得注意的是，這里面還沒有包括今年9月赴美上市的阿里巴巴，阿里巴巴融資額達(dá)到了250億美元，創(chuàng)下了美股最大IPO融資紀(jì)錄。

“境內(nèi)企業(yè)近兩年奔赴海外上市的確有明顯的升溫”，興業(yè)證券一位研究員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“主要原因一方面是2013年境內(nèi)A股新股暫停發(fā)行，另一方面則是由于隨著中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成了共識，中概股赴美上市的通道被打開，再加上海外資本市場融資便捷、投資者成熟以及市場資金充裕，更能夠吸引境內(nèi)企業(yè)。

天鷹資本預(yù)計(jì)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金融市場改善，中國企業(yè)在美國、香港資本市場表現(xiàn)十分突出，預(yù)計(jì)2014年-2015年中企海外上市會(huì)更加活躍。同時(shí)，中國海外上市企業(yè)的行業(yè)分布更加多元化，不僅互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、傳媒、新能源等新興行業(yè)表現(xiàn)活躍，消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生、金融等行業(yè)也表現(xiàn)良好。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成“出海主力”

實(shí)際上，在諸多實(shí)現(xiàn)境外上市的企業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一直扮演著極為重要的角色。

公開資料顯示，從1999年中華網(wǎng)海外上市算起，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在境外上市的道路上已經(jīng)走了15年，而從整體表現(xiàn)來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在這15年中也已經(jīng)掀起了五次境外上市的熱潮。第一次上市潮是在1999年至2000年，以新浪、搜狐等為代表；第二次在2003年至2004年，以盛大、前程無憂等為代表；第三波是2007年，以完美時(shí)空、巨人網(wǎng)絡(luò)登陸納斯達(dá)克，及金山軟件、網(wǎng)龍在香港聯(lián)交所掛牌為代表；第四波是2010年，以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林等為代表，而目前以京東、阿里巴巴為代表的則是全行業(yè)第五次浪潮。

2014年更是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)境外上市堪稱熱火朝天的一年，除了阿里巴巴赴美刷新美股IPO之外，僅2014年4月，就有4家互聯(lián)網(wǎng)中國概念股赴美上市，合計(jì)融資規(guī)模為41.6億美元。根據(jù)投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月份共有12家中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，合計(jì)融資規(guī)模同比增長5.16%，環(huán)比增長314.34%。這其中包括了獵豹移動(dòng)、途牛旅游網(wǎng)、聚美優(yōu)品、京東商城4家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而僅京東商城一家的融資金額占比就接近上述所有融資的50%。

而根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，我國前十大互聯(lián)網(wǎng)公司為騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、搜狐、新浪、奇虎、盛大、巨人、完美世界。這些上市公司均選擇在美股或港股上市。根據(jù)當(dāng)前這些公司的市值測算，上述互聯(lián)網(wǎng)公司海外總市值近2萬億元人民幣。

實(shí)際上，多位互聯(lián)網(wǎng)公司的內(nèi)部人士均曾向21經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的本身特點(diǎn)，境外的資本市場更適合它們。“從目前國內(nèi)外資本市場進(jìn)行比較來看，雙方所看重的東西并不一致，國內(nèi)更多把資本市場當(dāng)成為成功企業(yè)提供融資渠道的方式，而國外則經(jīng)常會(huì)使用資本市場推動(dòng)企業(yè)的早期發(fā)展，雙方側(cè)重點(diǎn)不同，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特性，顯然在國外上市更合適。”一位互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

而據(jù)華泰證券的一位研究員的分析，當(dāng)前境外上市的企業(yè)越來越多，和監(jiān)管層的支持也有密不可分的關(guān)系，目前監(jiān)管層對于境外上市持支持態(tài)度，并且對直接境外上市的企業(yè)所面臨并為之頭疼的“全流通”問題也已經(jīng)有了解決方案，而具體的解決措施正在加快研究實(shí)施中。

事實(shí)上，今年3月份證監(jiān)會(huì)官方微信發(fā)布的發(fā)行監(jiān)管問答時(shí)也曾明確表示，鼓勵(lì)企業(yè)到到海外發(fā)行上市。

助力激活國內(nèi)資本市場

實(shí)際上，境內(nèi)企業(yè)海外上市也曾飽受市場的不滿和指責(zé)。

2014年兩會(huì)期間，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍明確表示，諸如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇海外上市，值得反思。

同時(shí)，多位投行人士在向記者談及企業(yè)境外上市時(shí)都曾表示，在關(guān)注海外上市企業(yè)的同時(shí)，要意識到有多少企業(yè)走出去，就意味著A股市場損失了多少優(yōu)質(zhì)公司。

然而，中國社科院金融研究所研究員易憲容此前也曾撰文表示，海外上市不僅解決了企業(yè)的資金問題，更重要的是為國有企業(yè)改革和企業(yè)機(jī)制的轉(zhuǎn)換提供了制度上的保障，通過重組改制海外上市的過程，內(nèi)地企業(yè)在管理體制、經(jīng)營理念、業(yè)務(wù)流程、會(huì)計(jì)制度、激勵(lì)約束上都將經(jīng)歷一次巨大的轉(zhuǎn)變，而正是這種轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)融資以后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

文中還同時(shí)認(rèn)為，國企海外上市也不會(huì)造成國有資產(chǎn)流失，反而是實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的一種有效方式。無論這些企業(yè)的國際化程度多高，都會(huì)把企業(yè)最核心的業(yè)務(wù)或流程放在本土，都會(huì)使其創(chuàng)造的財(cái)富源源不斷地流向本國。特別是當(dāng)這些企業(yè)在國際市場上實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值以后，回饋國內(nèi)市場是它們的必然選擇。

同時(shí)，從近一段時(shí)間中概股的表現(xiàn)來看，境外上市對企業(yè)自身的發(fā)展的確提供了有力幫助，企業(yè)在境外資本市場也得到了良好的培育，其中赴港上市的騰訊就是一個(gè)較為典型的例子。數(shù)據(jù)顯示，截止12月10日收盤，騰訊控股報(bào)收115.5元港元，相比騰訊剛剛上市發(fā)行價(jià)的3.7元港元，騰訊控股的股價(jià)至今已經(jīng)上漲了30.2倍多，同時(shí)騰訊上市之初的市值不足70億港幣，而截止12月10日收盤，公司的總市值已經(jīng)超過1.06萬億港幣。

今年10月底到11月初，海外上市的主要企業(yè)陸續(xù)披露了自己的三季報(bào)，業(yè)績總體可謂亮眼。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，10月29日，百度披露的三季報(bào)顯示，公司三季度營業(yè)收入為135.2億元(合22.03億美元)，同比增長52%；第三季度凈利潤為38.76億元(合6.315億美元)，同比增長27.2%。

11月4日，今年剛剛赴美上市的阿里巴巴三季報(bào)顯示，公司2014年第三季度的營業(yè)收入為168.29億元(合27.42億美元)，比去年同期增長53.7%；第三季度凈利潤為68.08億元(合11.09億美元)，比去年同期增長15.5%。除此之外，達(dá)內(nèi)科技，唯品會(huì)等公司三季報(bào)的凈利潤也都呈現(xiàn)不同程度的上漲。

（編輯：簡俊東，如有意見和建議請聯(lián)系21fid@21cbh.com）（編輯 簡俊東）