美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期 考驗(yàn)中國貨幣政策取向

證券時(shí)報(bào)記者靳書陽

由于圣誕假期來臨，美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提前公布。當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國商務(wù)部將美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速上修至5.0%，創(chuàng)11年最快季度增速。消息公布后，美元指數(shù)升破90，為八年半來最高，道指也史上首次站上18000點(diǎn)大關(guān)。

有人要問，美國經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)重新回歸領(lǐng)頭羊地位？事實(shí)上，這是個(gè)偽命題。因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)一直以來都是全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊，只是這只領(lǐng)頭羊有時(shí)候跑得快一點(diǎn)，有時(shí)候跑得慢一點(diǎn)。但是問題來了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)暖，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能會(huì)早于此前預(yù)期到來。

公開報(bào)道顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年上半年開始加息。在最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，17名美聯(lián)儲(chǔ)官員中，有15名預(yù)計(jì)明年首次加息。而美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議上只有12名官員預(yù)測明年加息。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無疑進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)明年中期加息預(yù)期。

一旦進(jìn)入加息周期，也就意味著資金大規(guī)?；亓髅绹就恋臅r(shí)刻到來。以1994年和2004年美聯(lián)儲(chǔ)的兩次加息為例。1994年，凈流入美國的金融資本總計(jì)1767億美元，較1993年增長了86.56%。2004年，凈流入美國的金融資本總計(jì)9789億美元，較2003年增長了59.68%。另一方面，美國進(jìn)入加息周期對新興市場國家意味著巨大風(fēng)險(xiǎn)。加息后伴隨的國際資本流動(dòng)變化恐將加速對新興市場“抽血”，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長所需的廉價(jià)資金流入也將隨之下降。

對于中國經(jīng)濟(jì)來說，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力，對資金成本的承受能力每況愈下，今年11月的不對稱降息無疑是一場“及時(shí)雨”。但值得注意的是，人民幣兌美元匯率自從此次降息之后，開始了新一輪下跌。一旦美聯(lián)儲(chǔ)提前加息，是否會(huì)引發(fā)中國境內(nèi)的套利資本加速外流，尚難得知。一方面，我們需要引導(dǎo)資金成本下行；另一方面，需要保持人民幣匯率在雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上基本穩(wěn)定。加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至忍受短期的陣痛，或是不得不面對的選項(xiàng)。