藍籌成長爭“風(fēng)口” 未來兩者都有機會

是博弈藍籌股，還是堅守新興產(chǎn)業(yè)？這或許是投資者目前最為糾結(jié)的問題之一

⊙記者趙明超潘圣韜○編輯于勇

在股市已經(jīng)進入牛市的普遍預(yù)期下，是博弈藍籌股，還是堅守新興產(chǎn)業(yè)？這或許是投資者目前最為糾結(jié)的問題之一。

業(yè)內(nèi)人士認為，未來市場將處于慢牛狀態(tài)，藍籌和新興成長股的輪動仍將是趨勢。對投資者來說，不需要糾結(jié)于到底是配置藍籌股還是成長股，未來兩者都有機會。

藍籌、成長上演蹺蹺板

發(fā)端于2012年底的新興市場行情，讓重倉相關(guān)板塊的基金業(yè)績飆漲，而重倉藍籌周期股的基金業(yè)績不佳。但是今年以來，基金經(jīng)理開始逐步加大對藍籌的配置。

大盤7周飆漲700多點的逆天行情，在經(jīng)歷最近一周高位震蕩之后，昨天收盤再度創(chuàng)出三年多來新高。與此相對應(yīng)的是，代表新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)板指，最近兩天也接連創(chuàng)出歷史新高，但昨天開盤后沖高回落，與大盤的飆漲呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

從盤面看，從10月底至上周一，大盤演繹了瘋狂的單邊行情，創(chuàng)業(yè)板則是高位震蕩，兩者此消彼長，隨著上周二大盤沖高后暴跌5.43%，創(chuàng)業(yè)板指則在次日暴漲4.52%，二者的競爭趨于白熱化。

從公募基金的配置看，發(fā)端于2012年底的新興市場行情，讓重倉相關(guān)板塊的基金業(yè)績飆漲，而重倉藍籌周期股的基金業(yè)績不佳。但是今年以來，基金經(jīng)理開始逐步加大對藍籌的配置。

從最近三個季度的基金行業(yè)配置看，盡管基金依然低配以金融為代表的藍籌，但是低配比例在逐漸收窄。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例為22.8%，但是基金配置金融股占股票投資市值比僅為8.33%，低配比例高達14.47%；到了二季度末，低配縮小至13.04%，至三季度末再度縮小至11.68%，與三季度末金融行業(yè)占股票市值的20.3%相比，基金依然處于嚴(yán)重低配狀態(tài)。從同期基金對采礦業(yè)的配置情況看，低配比例從一季度末的10.23%縮減到三季度末的8.92%。

四季度以來，大盤飆漲行情，使得部分公募開始增加對藍籌股的配置，從最近幾周的情況看，隨著基金倉位的震蕩上升，有基金對藍籌板塊增加配置。好買基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，就在此輪大盤行情開始飆漲的10月底，偏股基金的整體倉位只有70.35%，到了11月下旬，就飆漲到76.9%，最新的基金倉位再度上升到82.72%。

從公募基金的加倉板塊看，11月下旬，基金主要加倉電力與公用事業(yè)、石油化工和國防軍工等板塊，最高加倉幅度達2%。進入12月份以來，加倉的主要板塊集中于石油石化、銀行、汽車及計算機等。

從公私募基金的成立情況看，最近一段時間新增資金大幅增加。東方財富choice資訊數(shù)據(jù)顯示，公募基金三季度新成立規(guī)模為931億元，比二季度飆漲近5成，進入四季度以來，新成立基金規(guī)模為1231億元。私募基金的成立更是大幅飆漲，三季度成立規(guī)模為207億元，季度環(huán)比增加60%以上，四季度至今成立規(guī)模高達177億元。

從普通投資者入市情況看，中國結(jié)算最新周報顯示，上周（12月8日至12日），兩市新增股票賬戶89.22萬戶，創(chuàng)2007年10月來新高；兩市新增基金賬戶50.1萬戶，環(huán)比大增58%。參與交易的賬戶數(shù)同步上漲，交易熱度大幅上升。

有意思的是，藍籌和新興的高位博弈，反映在公募基金上，也讓重倉相關(guān)板塊的基金表現(xiàn)冰火兩重天。10月底，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金以76%的年內(nèi)收益率，大幅領(lǐng)先第二名近25個百分點，彼時的工銀金融地產(chǎn)基金年內(nèi)收益僅35.4%；然而在行情突變之后，到了12月8日，后者反而以90.33%的年內(nèi)收益率大幅領(lǐng)先前者逾20個百分點。截至昨天，工銀信息產(chǎn)業(yè)基金依然領(lǐng)先中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金逾5%，在距離年終只有十來個交易日的當(dāng)下，公募基金的冠軍之爭，或許也將隨著藍籌和新興成長的對壘中產(chǎn)生。

輪動仍是趨勢

在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過最近一段時期的大盤拉升，以及創(chuàng)業(yè)板指再度創(chuàng)下歷史新高，藍籌與新興成長板塊短期會呈現(xiàn)出蹺蹺板效應(yīng)，但從長期演繹看，將逐步呈現(xiàn)出均衡狀態(tài)，未來也將呈現(xiàn)出慢牛行情。對投資者來說，不需要糾結(jié)投資股市到底是配置藍籌股還是成長股，未來大票和小票都有機會。

申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認為，當(dāng)前這種藍籌股與成長股的角力，廣義上還是一種市場風(fēng)格的輪動，本質(zhì)上都是炒作，“只是本輪場外資金入場，資金量巨大，低估值的藍籌股更加適合其口味。”

在桂浩明看來，藍籌股“一騎絕塵”式的上漲不可持續(xù)。一方面是因為持續(xù)的“二八”格局產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)有限，市場熱度難以維持；另一方面，明年隨著經(jīng)濟下臺階，藍籌股業(yè)績下滑是大概率事件，從而其估值也將抬升，大小盤股的估值差將繼續(xù)收斂，“未來藍籌與成長的輪動仍將是趨勢，最終達到一種均衡狀態(tài)。”

海富通基金認為，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議表明，經(jīng)濟增長將進入“新常態(tài)”，各項改革總體方案陸續(xù)定稿并開始實施，中國經(jīng)濟的總體風(fēng)險和市場的風(fēng)險溢價顯著下降，在居民資產(chǎn)配置需求旺盛的情況下，A股日益成為全球資產(chǎn)配置標(biāo)的，資金力量不容小覷。

在星石投資看來，雖然宏觀經(jīng)濟仍有下行壓力，但并沒有失速風(fēng)險，而改革明朗降低了長期風(fēng)險，由此形成了本輪牛市的基礎(chǔ)。經(jīng)過近期市場上漲，藍籌估值水平依然處于歷史底部，還具有上漲空間，“大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移剛開始，此前投向房地產(chǎn)、固收領(lǐng)域的資金向股市的大規(guī)模轉(zhuǎn)移剛開始，未來資金仍將源源不斷地從這些領(lǐng)域流向股市。”

華泰證券分析師徐彪認為，未來風(fēng)格將從藍籌單邊行情逐漸走向藍籌搭臺、主題唱戲的格局。而銀華基金投資總監(jiān)王華則認為，投資渠道以后將更為多元化，養(yǎng)老金和滬港通將帶來更多機構(gòu)資金入市，這些機構(gòu)資金會延續(xù)對低估值大盤價值股的偏好，“后市大股票和小股票都有機會。”