Lending Club生態(tài)演進(jìn)：從個(gè)人借貸到大宗資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)

由于Lending Club沒(méi)有放貸資格，只能通過(guò)銀行出資，把債權(quán)做成票據(jù)放到平臺(tái)上轉(zhuǎn)讓。利潤(rùn)最大來(lái)源是“交易費(fèi)用”，其實(shí)就是銀行把利差返還給平臺(tái)。

Lending Club的累計(jì)交易額逐年飆升，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)178.26%；另一個(gè)參考指標(biāo)是總資產(chǎn)擴(kuò)張，2012年末、2013年末、2014年三季度末其總資產(chǎn)分別是8.5億美元、19.4億美元以及28.1億美元。

在美國(guó)上市，成長(zhǎng)性遠(yuǎn)比凈利潤(rùn)重要，因此Lending Club敢在上市前夜賠錢(qián)。根據(jù)最新修訂的招股說(shuō)明書(shū)，按三個(gè)季度累計(jì)凈利潤(rùn)計(jì)算，2012年、2013年、2014年（均截至9月末）分別是虧損423.8萬(wàn)美元、盈利445萬(wàn)美元、虧損2279.8萬(wàn)美元。

本報(bào)記者曾頌黃斌深圳、北京報(bào)道

美國(guó)P2P網(wǎng)貸公司Lending Club于12月10日發(fā)布對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的最新修訂，將招股價(jià)格上限定為15美元一股，超出此前披露的12-14美元定價(jià)區(qū)間，對(duì)應(yīng)市值為54億美元。

“P2P網(wǎng)貸第一股”的成功令國(guó)內(nèi)不少P2P平臺(tái)興奮不已。過(guò)去兩年，中國(guó)P2P的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)罕見(jiàn)一景，Lending Club亦是不少平臺(tái)意圖模仿甚至趕超的目標(biāo)。

但即使拋開(kāi)中美政策與市場(chǎng)環(huán)境的差異不論，Lending Club的雄心在國(guó)內(nèi)亦少有人理解。其招股說(shuō)明書(shū)透露，平臺(tái)上的資產(chǎn)交易涉及個(gè)人和機(jī)構(gòu)，不乏大宗資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)；在交易鏈條上也強(qiáng)調(diào)開(kāi)放性，引各類(lèi)機(jī)構(gòu)參與技術(shù)開(kāi)發(fā)，呈現(xiàn)較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)特性。

Lending Club生態(tài)演變

與國(guó)內(nèi)眾多P2P平臺(tái)相似，Lending Club亦起步于個(gè)人之間的借貸，只不過(guò)少了國(guó)內(nèi)盛行的“平臺(tái)擔(dān)保”，后來(lái)限于監(jiān)管要求，改用類(lèi)似資產(chǎn)證券化的借貸模式。

接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)，Lending Club合作伙伴海投金融CEO王金龍?jiān)斀饬似浣灰捉Y(jié)構(gòu)：信用評(píng)分合格借款人在平臺(tái)上發(fā)布借款請(qǐng)求，通過(guò)審核后，由平臺(tái)合作銀行向其發(fā)放貸款；隨后，銀行將債權(quán)以無(wú)追索權(quán)本票的形式出售給Lending Club；最后平臺(tái)再以每月等額本息還款票據(jù)的形式轉(zhuǎn)手賣(mài)給投資者。

“本質(zhì)上，合作銀行是信貸產(chǎn)品證券化的通道，為的是符合監(jiān)管。”王金龍表示，美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定P2P模式涉及證券銷(xiāo)售，強(qiáng)制平臺(tái)與有貸款資質(zhì)的機(jī)構(gòu)合作。

“雖然信息披露、銀行合作都使平臺(tái)成本上升，但透明化也給公司帶來(lái)了巨大的好處，整體上利大于弊。”王金龍說(shuō)。據(jù)招股書(shū)披露，Lending Club首選合作銀行是猶他州注冊(cè)的WebBank，同時(shí)與新澤西州注冊(cè)的Cross River Bank達(dá)成合作協(xié)議，后者為備選放貸行。

2010年，Lending Club注冊(cè)成立全資子公司“LC投資顧問(wèn)”，為以機(jī)構(gòu)為主的合格投資人服務(wù)。

曾考察該業(yè)務(wù)的拍拍貸創(chuàng)始人張俊告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，該子公司以第三方角色擔(dān)任受托人，管理客戶的投資資金。“銀行、保險(xiǎn)、社?；鸲伎梢允悄繕?biāo)客戶”。

同時(shí)，機(jī)構(gòu)還可走大宗交易渠道直接購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)包，資產(chǎn)仍由Lending Club管理，買(mǎi)家可接觸到資產(chǎn)的詳細(xì)數(shù)據(jù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融千人會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)易歡歡向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，從投資規(guī)?？?，該平臺(tái)的客戶以機(jī)構(gòu)投資人為主；而資產(chǎn)端主要是個(gè)人消費(fèi)貸、中小企業(yè)貸，還通過(guò)收購(gòu)獲得穩(wěn)定的教育、醫(yī)療個(gè)人貸款資產(chǎn)來(lái)源。這種“P2P+資產(chǎn)交易所”的架構(gòu)，與陸金所有相似之處，不過(guò)Lending Club的系統(tǒng)開(kāi)放度更高。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，Lending Club強(qiáng)調(diào)“生態(tài)伙伴”和“技術(shù)伙伴”，平臺(tái)允許前者在網(wǎng)站上提供金融服務(wù)的鏈接，同時(shí)向后者開(kāi)放網(wǎng)站接口和信貸數(shù)據(jù)。

借此，技術(shù)團(tuán)隊(duì)可研發(fā)信貸模型，為自身客戶設(shè)計(jì)自動(dòng)投資軟件，也有部分技術(shù)團(tuán)隊(duì)在平臺(tái)上提供免費(fèi)服務(wù)，這與Google的手機(jī)安卓系統(tǒng)、騰訊的微信運(yùn)作邏輯如出一轍。

核心風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)系統(tǒng)

Lending Club的核心資產(chǎn)是IT系統(tǒng)。

其招股說(shuō)明書(shū)介紹，該系統(tǒng)包含交易撮合、數(shù)據(jù)收集、信用辨別和打分、資金融出、投資與服務(wù)、合規(guī)以及反欺詐功能。

“本質(zhì)上是兩個(gè)系統(tǒng)，一個(gè)是交易撮合系統(tǒng)，其效率跟國(guó)內(nèi)主流P2P平臺(tái)也差不多。另一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)系統(tǒng)，最為核心。”張俊評(píng)價(jià)道，其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)受益于美國(guó)完善的征信環(huán)境，消費(fèi)者信用征信機(jī)構(gòu)FICO為之提供完備的數(shù)據(jù)，使平臺(tái)的門(mén)檻定位、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)較為準(zhǔn)確。

據(jù)了解，F(xiàn)ICO對(duì)消費(fèi)者的評(píng)分范圍在350分至850分之間，Lending Club要求借款人分值不得低于660分，這涵蓋FICO四類(lèi)信用分級(jí)中的最優(yōu)、較優(yōu)級(jí)別。

Lending Club與FICO之間還有數(shù)據(jù)互動(dòng)：取2013年1月至2014年5月的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者取得貸款后的3個(gè)月內(nèi)，其FICO評(píng)分平均上升23分。“我們的便利服務(wù)促進(jìn)了信用增長(zhǎng)。”其招股書(shū)表示。

國(guó)內(nèi)信用數(shù)據(jù)主要掌握在人民銀行手里，尚未對(duì)P2P平臺(tái)開(kāi)放。騰訊集團(tuán)助理總法律顧問(wèn)王小夏在本月的“華南企業(yè)法律論壇”上表示，即使央行開(kāi)放全部數(shù)據(jù)，也無(wú)法滿足互聯(lián)網(wǎng)金融的需求。

“央行的征信系統(tǒng)名單有8億，但有5億沒(méi)有借貸記錄。”王小夏說(shuō)，結(jié)構(gòu)需借助互聯(lián)網(wǎng)來(lái)擴(kuò)大數(shù)據(jù)來(lái)源。當(dāng)前共有三類(lèi)機(jī)構(gòu)在逐鹿“網(wǎng)絡(luò)征信”：其一是拍拍貸等P2P平臺(tái)，正自建數(shù)據(jù)庫(kù)；其二是阿里、京東等電商企業(yè)掌握的大數(shù)據(jù)；其三是以中誠(chéng)信為代表的專(zhuān)業(yè)征信企業(yè)。“但各方在數(shù)據(jù)整合、技術(shù)分析和法律監(jiān)管上都有很多不足。”

王小夏還表示，互聯(lián)網(wǎng)尚有大量數(shù)據(jù)源有待發(fā)掘。“比如某客戶的手機(jī)GPS顯示，他早上從后?；▓@到企鵝大廈，12點(diǎn)去了餐飲區(qū)，下午又回寫(xiě)字樓。我們可以看后?；▓@的租金是多少，再看工作場(chǎng)所是什么行業(yè)，通過(guò)出差次數(shù)判斷他是個(gè)企業(yè)中層，就可以形成大概的用戶畫(huà)像。能不能就借此判斷他的還款意愿和能力，給予一定信貸額度？”

拍拍貸張俊對(duì)此則持謹(jǐn)慎態(tài)度。“僅有畫(huà)像不能判斷借款人的財(cái)務(wù)情況。即使住高檔小區(qū)，也可能負(fù)債累累。必須結(jié)合多方面的數(shù)據(jù)，才能切實(shí)分析信用。”（編輯馬春園）