銀行降低傘形配資條件 理財(cái)對接融資融券后勁乏力

本報(bào)記者鐘輝深圳報(bào)道

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，A股12月9日經(jīng)歷大跌之后，前期暴漲積累的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，引起監(jiān)管層的注意，要求券商上報(bào)融資融券等各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。

12月10日，大盤止跌回升，上證綜指收于2940.01點(diǎn)，上漲2.93%。股市的杠桿效應(yīng)繼續(xù)升級。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，前期主推的傘形配資業(yè)務(wù)大受市場歡迎后，多家銀行在12月初降低了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的條件，包括放大配資杠桿、降低持倉限制以及降低融資成本。而另一方面，在傘形配資業(yè)務(wù)的推廣和客戶融資融券需求提升的影響下，券商的資金來源嚴(yán)重不足。盡管略微調(diào)高銀行資金的收益，但依然供不應(yīng)求。

一位華潤信托證券投資部負(fù)責(zé)人提示，從投資的角度來講，非專業(yè)投資者都不應(yīng)該放大杠桿融資炒股，融資炒股永遠(yuǎn)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，杠桿放大了收益，也放大了風(fēng)險(xiǎn)，不適合大多數(shù)人。

傘形配資條件降低

“杠桿比例從原來最高的2.5∶1提升到3∶1。”招商銀行資產(chǎn)管理部近日調(diào)整了傘形配資業(yè)務(wù)條件。

所謂傘形配資，即由信托公司設(shè)立一個(gè)證券投資類母信托，在該母信托下再設(shè)立多個(gè)子信托，子信托可向券商高凈值的個(gè)人客戶、機(jī)構(gòu)客戶或私募開放，投資于股市，操盤人或券商提供劣后資金，銀行理財(cái)資金以優(yōu)先級對接傘形信托受益權(quán)。在股市行情較好時(shí)可通過結(jié)構(gòu)化的杠桿效應(yīng)放大收益，行情不好時(shí)也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

“傘形配資業(yè)務(wù)一直都有開展，業(yè)務(wù)條件一般3-6個(gè)月會(huì)根據(jù)市場環(huán)境調(diào)整一次。最近市場比較好，傘形配資業(yè)務(wù)推得也比較好，我們的資金是相對充足的，這次調(diào)整就是要在行業(yè)里具備市場競爭力。”一位招行資產(chǎn)管理部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

據(jù)記者了解，除了放大杠桿，招行還向配資客戶把資金成本降至7%-8%左右；同時(shí)放寬了投資范圍：單只股票持倉比例，創(chuàng)業(yè)板提高至20%，非創(chuàng)業(yè)板提高至30%，可以滿倉投資多只創(chuàng)業(yè)板股票，并允許部分投資ST股票。

一位券商創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)部人士透露，目前傘形配資的資金成本一般在8.1%-8.2%左右，如果銀行能提供8%以下的資金，還是相當(dāng)受歡迎的。

“按照監(jiān)管要求，結(jié)構(gòu)化證券類信托持有單只股票持倉比例上線是20%，但是傘形信托中，只要母信托符合20%的比例上線要求，子信托可以進(jìn)一步放寬，一般創(chuàng)業(yè)板是10%，非創(chuàng)業(yè)板20%。”一位華潤信托證券投資部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。

為了進(jìn)一步防范市場風(fēng)險(xiǎn)，在放寬業(yè)務(wù)條件的同時(shí)，招行也提高了傘形配資的風(fēng)險(xiǎn)條件。杠桿放大到最高3∶1后，預(yù)警線從0.92提高至0.95，平倉線從0.87提高至0.90。

據(jù)上述招行資產(chǎn)管理部人士透露，對于劣后資金，招行也放寬了資質(zhì)要求。事實(shí)上，部分劣后資金并不是操盤客戶自有資金，而是通過其他方式獲取的資金，甚至由券商融資融券業(yè)務(wù)提供。也就是說，對劣后投資者的資質(zhì)放寬后，傘形配資的實(shí)際杠桿遠(yuǎn)不止3∶1。

事實(shí)上，3∶1的杠桿率已經(jīng)是銀行理財(cái)資金投資非債券類資產(chǎn)的上線。銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部12月初向部分商業(yè)銀行下發(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》第三十一條指出，原則上，投資品全部為債券類資產(chǎn)的分級產(chǎn)品的優(yōu)先于劣后資金比例不得高于5∶1，其他分級產(chǎn)品的優(yōu)先與劣后資金比例不得高于3∶1。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，包括光大、興業(yè)在內(nèi)的多家銀行近期也調(diào)高了傘形配資的最高杠桿率，但在資金成本和投資范圍上尚未進(jìn)一步放寬。

傘形配資VS融資融券

與傘形配資相比，另一種放大股票杠桿的工具——融資融券，近期需求也十分旺盛，但銀行資金端對傘形配資的熱情似乎更高。

據(jù)記者了解，傘形配資和融資融券兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的主要資金來源都是銀行理財(cái)資金，均為固定成本，但銀行資金對接傘形配資的收益比融資融券要高出1個(gè)點(diǎn)左右。

“客戶需求很大，最近業(yè)務(wù)量也比較大，很缺資金，找不到錢。”一位深圳券商融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“我們給客戶的融資成本大部分都是8.6%，具體由營業(yè)部根據(jù)不同類型客戶定價(jià)，很少一部分能做到9%或10%；跟銀行資金對接，成本在6%-7%，如果給到7%以上，算上業(yè)務(wù)成本，基本是虧錢的。”

他還透露，部分券商融資融券部門近日已經(jīng)向銀行資金略微調(diào)高了成本，“但不會(huì)調(diào)太高，0.1-0.4個(gè)百分點(diǎn)左右”，但并沒有緩解資金緊缺的狀況。

“傘形配資的收益一般在8%左右，會(huì)高出融資融券1個(gè)點(diǎn)。我們最近加大了對傘形配資的推廣力度，只要有市場需求，目前資金額度還是比價(jià)充足的。”上述招行資產(chǎn)管理部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。

傘形配資中，銀行理財(cái)通過信托通道，向券商推薦的客戶提供優(yōu)先級資金。相對融資融券來說，繞開了通過券商向客戶融資的通道環(huán)節(jié)，銀行資金可以獲得更高的收益。

上述券商融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“目標(biāo)客戶還是不一樣，融資融券門檻比較低，對客戶而言，操作更為靈活；傘形配資針對的高凈值個(gè)人客戶或者機(jī)構(gòu)客戶，門檻相對會(huì)高很多。”

據(jù)記者了解，券商融資融券的保證金最低要求為50萬，而銀行對傘形配資劣后資金的最低門檻要求是1000萬。

此外，從業(yè)務(wù)模式上來看，融資融券以資產(chǎn)受益權(quán)的形式與銀行理財(cái)資金對接，市場預(yù)期融資融券將會(huì)被定義為非標(biāo)資產(chǎn)，納入銀行理財(cái)投資范圍管理中。按照“8號文”規(guī)定，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。

如若成行，此舉將進(jìn)一步降低銀行理財(cái)資金對接融資融券的動(dòng)力。而傘形配資所屬的證券投資類信托，銀行理財(cái)是以優(yōu)先級信托受益權(quán)對接，按權(quán)益類投資核算。(編輯韓瑞蕓)