為什么那些看好黃金的人物都敗了？

原題：黃金挑戰(zhàn)央行貨幣政策之路仍漫長

證券時報記者魏書光

隨著瑞士黃金公投最終以失敗告終，金本位回歸的夢想破滅。但是由此帶來的問題惹人思考，在全球債務(wù)問題日益突出的今天，黃金應(yīng)該具備什么樣的地位？

值得注意的是，在此次瑞士公投的最終投票結(jié)果中，反對公投內(nèi)容的占到78%之多，這和此前的幾次民調(diào)相比都增加了許多。這表明的是，瑞士人民對瑞士央行還是非常有信心，瑞士央行不需要強制規(guī)定在儲備中存有20%的黃金，表明瑞士人認為目前的寬松政策是完全合理的，表明了對于市場出現(xiàn)更深一步通縮的擔憂。

這樣的擔心不僅僅是在瑞士，全球其他經(jīng)濟體也存在類似的擔憂。

沒有貨幣寬松的全球經(jīng)濟增長正在慢慢變得遙不可及，但是持續(xù)6年的寬松貨幣政策，其實是在透支各國政府的信用，是在沒有真金白銀儲備的情況下印鈔票，讓人們擔心鈔票不值錢。

從各國的資產(chǎn)負債表情況來看，2008年金融危機后至今，都出現(xiàn)了大幅膨脹的情況，瑞士央行尤甚。瑞士央行的資產(chǎn)分配到每個瑞士人手中就是人均6.28萬美元，是中國央行資產(chǎn)分配給中國國民人均量的15倍，是歐洲央行分配給歐洲國民人均量的8倍，是日本央行量化寬松（QE）之后分配給日本國民的3倍。

此次公投的起因也正是對這種國家資產(chǎn)負債表瘋狂擴張的擔心，雖然公投的結(jié)果顯示，多數(shù)瑞士國民對目前貨幣寬松狀況是習(xí)以為常的。瑞士公民普遍認為，黃金不能將經(jīng)濟從通縮和經(jīng)濟衰退中拯救起來，面對越來越持久的通縮局面，可能越來越依賴寬松。

從日本的例子來看，需要更多的QE來刺激資產(chǎn)價格并且推動通脹。針對此，前美聯(lián)儲主席格林斯潘近日就認為，全球存在“非常嚴重的”債務(wù)問題，退出量化寬松政策的美國經(jīng)濟必然會出現(xiàn)混亂，投資者應(yīng)該大量增持黃金。

這句話的潛臺詞是，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表是一堆導(dǎo)火索，債臺高筑的政府有動機通過貨幣貶值或其他手段來降低負債價值，現(xiàn)在還沒有引燃，但最后通脹必定會上漲。的確，作為一種法定的商品貨幣，黃金有可能在其他貨幣貶值或失去信用的時候出現(xiàn)升值?？紤]到全球央行近年來印錢的龐大規(guī)模以及通縮的結(jié)果，黃金挑戰(zhàn)貨幣政策之路仍然漫長，且考驗市場的長期耐心。

亞洲地區(qū)的買家將實物黃金作為儲值的工具，而花旗集團的經(jīng)濟學(xué)家Willem Buiter卻把黃金稱為延續(xù)了6000年的毫無價值的泡沫。

在西方制裁措施和油價重跌的雙重打壓下，俄羅斯經(jīng)濟近期陷于內(nèi)外交困的境地，該國貨幣盧布相對美元匯價今年蒸發(fā)30%，在此狀況下，俄羅斯政府可能考慮劍走偏鋒，通過調(diào)整貨幣體系結(jié)構(gòu)來尋求絕地逢生的機會。有業(yè)內(nèi)專家指出，為擺脫當前困境，俄羅斯政府可能會考慮重新將其貨幣匯率與黃金價格掛鉤，或者效仿中國香港的做法設(shè)立單一盯住式的外匯管理局體系來應(yīng)對貨幣危機。

必須提到一點，格林斯潘退休后，一直擔任2008年金融危機當中爆發(fā)的對沖基金大佬保爾森的首席顧問。保爾森在2010年成立了保爾森黃金基金，主要投資于黃金衍生品及其他與黃金相關(guān)的投資產(chǎn)品。保爾森一直看多黃金，認為在通脹壓力、經(jīng)濟增長放緩及債市疲弱的多重因素下，金價有望升至每盎司2400美元至4000美元。然而，事與愿違，該基金至今的業(yè)績已出現(xiàn)了接近50%的下跌。