借勢(shì)滬港通 險(xiǎn)資掃貨大藍(lán)籌

截至今年三季度末，險(xiǎn)資上榜前十大流通股股東的重倉(cāng)股合計(jì)達(dá)379只，與今年上半年相比環(huán)比增倉(cāng)約13%，增倉(cāng)個(gè)股為91只，增倉(cāng)數(shù)量位居前十的分別為光大銀行、招商銀行、萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、中國(guó)聯(lián)通、太平洋、中國(guó)平安、招商地產(chǎn)、中信證券，絕大多數(shù)分屬金融行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)。

⊙記者盧曉平于祥明○編輯楓林

滬港通開(kāi)閘在即，險(xiǎn)資AH兩市加緊忙活，掃貨大藍(lán)籌掃到手發(fā)熱。調(diào)查顯示，滬港通后，險(xiǎn)資積極進(jìn)取態(tài)勢(shì)有望持續(xù)，且投資筐里的股票有望延伸至互聯(lián)網(wǎng)、博彩等稀缺品種。

A股市場(chǎng)，險(xiǎn)資積極加倉(cāng)地產(chǎn)股。記者梳理了A股地產(chǎn)上市公司三季報(bào)，僅三季度，險(xiǎn)資新進(jìn)入包括保利地產(chǎn)、首開(kāi)股份、招商地產(chǎn)、萬(wàn)科、鐵嶺新城、榮盛發(fā)展等一二線(xiàn)地產(chǎn)股。涉獵其中的保險(xiǎn)公司有大有小，人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、泰康保險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)等成為地產(chǎn)公司前十大股東新面孔。而生命人壽和安邦保險(xiǎn)喜歡湊堆干活的習(xí)慣，為市場(chǎng)演繹著一幕幕股權(quán)爭(zhēng)奪好戲。

香港股市，11月初，生命人壽增持必美宜和中煤能源兩只港股，其中，后者被持續(xù)增持。此前，太平保險(xiǎn)在三季度末新進(jìn)入安賢園控股。有媒體統(tǒng)計(jì)，截至滬港通落地前一周，生命人壽、中國(guó)人壽再保、陽(yáng)光人壽、新華保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)等險(xiǎn)資公開(kāi)披露持港股總計(jì)市值約180億港元。

買(mǎi)股正當(dāng)時(shí)

“險(xiǎn)資在滬港通時(shí)間表明晰后，加速布局大藍(lán)籌，除了掘金價(jià)值洼地外，還可以趁機(jī)坐一次政策的轎子。”中金公司一位資深分析人士解讀。

對(duì)于國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資者而言，滬港通是陌生的。但對(duì)于險(xiǎn)資，港股早已是熱土了。早在2005年，保險(xiǎn)資金就獲準(zhǔn)出海。2007年7月25日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)外匯局）正式發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有外匯或購(gòu)匯進(jìn)行境外投資。至此，保險(xiǎn)資金境外投資的主體從人保、人壽、平安等少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到全行業(yè)，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資境外市場(chǎng)的戰(zhàn)略通道全面打通。但此后投資金額不高，且長(zhǎng)期沒(méi)有變化。

但裂變來(lái)自今年。

根據(jù)外匯管理局披露，截至2014年10月30日，38家有資格的保險(xiǎn)公司共計(jì)QDII額度為302.33億美元，僅次于銀行的141.9億美元和基金的368.5億美元。

為什么早就下海，但最近一年才忙著大幅度“濕身”呢？

一家京城大型險(xiǎn)企人士回憶，這幾年港股走得疲弱，在2007年抵達(dá)最高3萬(wàn)多點(diǎn)后，一路下挫至萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口。最近這些年雖有反彈和波段，但獲利空間有限。更為主要的是，人民幣一直處于升值態(tài)勢(shì)，股票收益在扣除人民幣匯兌損失后，才能落袋。

“考慮到未來(lái)幾年內(nèi)人民幣升值預(yù)期不再呈現(xiàn)單邊上漲，加上港股也該走強(qiáng)了，現(xiàn)在投資港股是個(gè)不錯(cuò)的契機(jī)。”一位生命人壽人士私下告訴記者。在保險(xiǎn)系QDII中，生命人壽獲批的額度較高，僅次于中國(guó)平安為44.09億美元。

其實(shí)，嗅出投資戰(zhàn)略機(jī)遇、到香港掃貨的還有全球其他機(jī)構(gòu)。在大資金推動(dòng)下，9月初恒生指數(shù)直逼全球金融海嘯后2010年11月創(chuàng)出的高位，港股日成交額更是突破千億港元。

調(diào)查顯示，受訪(fǎng)險(xiǎn)資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)看好，而香港經(jīng)濟(jì)也有望借光，再現(xiàn)升勢(shì)。

類(lèi)QFⅡ選股思路

無(wú)論是在A股還是H股市場(chǎng)，險(xiǎn)資的選股落腳點(diǎn)仍是金融地產(chǎn)大藍(lán)籌。

“別看保險(xiǎn)資金投資風(fēng)格兇猛，其實(shí)，基本思路和QFII有雷同之處”，中金公司有關(guān)人士表示。

綜合QFII重倉(cāng)持股的行業(yè)分布、市值分布和個(gè)股情況，中金認(rèn)為海外投資者偏好于各行業(yè)的藍(lán)籌或潛在藍(lán)籌，在行業(yè)上傾心于大消費(fèi)領(lǐng)域和分紅收益穩(wěn)定的交運(yùn)電力板塊，個(gè)股重倉(cāng)首推的是銀行為代表的低價(jià)藍(lán)籌。

除了長(zhǎng)期穩(wěn)健投資共性外，保險(xiǎn)資金還有自身的投資特性。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源于保單的銷(xiāo)售，對(duì)于壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，由于保障型保單的期限長(zhǎng)、分期繳納，因此保險(xiǎn)資金具有負(fù)債久期長(zhǎng)、規(guī)模較大的特點(diǎn)。同時(shí)，由于是保障型資金，保險(xiǎn)資金要求投資對(duì)象與交易結(jié)構(gòu)的安全性高。險(xiǎn)資運(yùn)用的三項(xiàng)原則依次為：安全性、流動(dòng)性、收益性。

因此，相對(duì)于QFII，保險(xiǎn)資金更偏好銀行地產(chǎn)股票，長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅成為首當(dāng)其沖要考量的指標(biāo)。

截至今年三季度末，險(xiǎn)資上榜前十大流通股股東的重倉(cāng)股合計(jì)達(dá)379只，與今年上半年相比環(huán)比增倉(cāng)約13%，增倉(cāng)個(gè)股為91只，增倉(cāng)數(shù)量位居前十的分別為光大銀行、招商銀行、萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、中國(guó)聯(lián)通、太平洋、中國(guó)平安、招商地產(chǎn)、中信證券，絕大多數(shù)分屬金融行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)。

綜觀銀行地產(chǎn)股，無(wú)論是A股還是H股，股價(jià)已經(jīng)低估。例如銀行股基本處于破凈狀態(tài)，而地產(chǎn)股，尤其是一線(xiàn)的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股，毛利率幾乎在50%左右。

從二級(jí)市場(chǎng)博弈的路線(xiàn)圖也可看出，險(xiǎn)資對(duì)于銀行股的偏愛(ài)早于地產(chǎn)股，隨著改革推進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，已經(jīng)吃了很多銀行股的險(xiǎn)資，又把主要認(rèn)購(gòu)對(duì)象瞄準(zhǔn)了地產(chǎn)。

下一目標(biāo)：港股特有標(biāo)的

香港股市有一些標(biāo)的是A股沒(méi)有的稀缺資源，如博彩、墓地等。而這或?qū)⑹请U(xiǎn)資下一步投資目標(biāo)。

“香港6只博彩股票中，有很多機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資不會(huì)放棄機(jī)會(huì)的”，一位在港投行人士預(yù)估。

調(diào)查顯示，在調(diào)查對(duì)象中，目前尚未一家險(xiǎn)資明確告訴將買(mǎi)博彩股。但博彩股的誘惑，是一般機(jī)構(gòu)投資者難以抵御的。

從盤(pán)面看，澳門(mén)博彩股受中國(guó)反腐影響，股價(jià)已經(jīng)重挫30%-40%，目前估值合理，加上品種稀缺，投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)。

至于墳?zāi)沽陥@類(lèi)股票，已經(jīng)有險(xiǎn)資先聲進(jìn)入。如太平保險(xiǎn)在三季度末通過(guò)配股方式，新進(jìn)入安賢園控股，溢價(jià)約8.28%。根據(jù)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，認(rèn)購(gòu)人禁售期為3年，配售股份占擴(kuò)大之后集團(tuán)已發(fā)行股本約6.72%。

除了這些另類(lèi)股票外，包括騰訊等互聯(lián)網(wǎng)龍頭股票，也是A股市場(chǎng)買(mǎi)不到的優(yōu)質(zhì)品種。同時(shí)，基礎(chǔ)材料也是險(xiǎn)資的投資偏好。

保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部的有關(guān)人士在一次內(nèi)部會(huì)議上首次披露保險(xiǎn)海外投資的基本情況：公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品是保險(xiǎn)資金境外投資的主要品種，其中港股占全部股票投資98%。保險(xiǎn)資金持有的基礎(chǔ)材料股占比已經(jīng)超過(guò)金融股，成為第一大類(lèi)持股。

具體是：9月末，基礎(chǔ)材料成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資港股最大的行業(yè)，投資余額235.55億港元，在保險(xiǎn)業(yè)持有的港股資產(chǎn)中占41%，金融股資產(chǎn)153.87億港元，位居第二，占比26.78%；公用事業(yè)、工業(yè)和能源分別位居第三第四第五，占比分別為8.93%、7.27%、4.51%。

調(diào)查顯示，險(xiǎn)資大手筆港股淘金，今年只是開(kāi)始。保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至今年9月末，保險(xiǎn)全行業(yè)總資產(chǎn)9.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)15.91%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額87676.57億元，較年初增長(zhǎng)14.05%。其中，股票和證券投資基金投資占比10.01%，未來(lái)投資施展空間巨大。