人民日?qǐng)?bào)：滬港1＋1利好大于2 A股長(zhǎng)期牛市或?qū)㈤_啟

對(duì)于香港的投資者，滬股通同樣帶來投資機(jī)會(huì)。匯豐香港區(qū)零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)主管施穎茵表示，滬港通能讓投資者直接投資于上海證券交易所上市的企業(yè)，為香港的個(gè)人投資者帶來新的投資機(jī)遇，通過A股市場(chǎng)分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。

香港金管局總裁陳德霖表示，非常高興看到滬港通會(huì)在17日開始運(yùn)作。這是內(nèi)地資本賬戶開放的一個(gè)重要里程碑，容許海外投資者通過香港進(jìn)入內(nèi)地A股市場(chǎng)，也容許內(nèi)地居民可以通過上海買賣香港股票。兩地股票市場(chǎng)的打通亦會(huì)將香港離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展推上更高臺(tái)階。

引入資本活水

A股長(zhǎng)期牛市或?qū)㈤_啟

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷以為，滬港通的開通對(duì)國(guó)內(nèi)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有巨大的提升作用。港股通為國(guó)內(nèi)投資者開辟了使用方便、成本低廉的投資香港市場(chǎng)的新渠道，對(duì)于喜歡投資成熟市場(chǎng)，或具有國(guó)際資本配置需求的投資者具有很大的吸引力，必將吸引大量場(chǎng)外資金入市。雖然港股通設(shè)置了總量2500億元，每日105億元的額度控制，但由于額度控制僅限制了凈流入的數(shù)量，實(shí)際帶來的交易量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過額度數(shù)量。另外，由于香港市場(chǎng)傭金費(fèi)率相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高出許多，港股通的傭金水平也可能水漲船高。除了港股通以外，對(duì)于某些國(guó)內(nèi)的大型券商，如光大、海通等，由于在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，還將受益于滬股通帶來的交易量提升。

短期來看，隨著港股通帶來的新增交易量，以及傭金費(fèi)率的提高，國(guó)內(nèi)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必將得到一個(gè)較大的提振。長(zhǎng)期看，滬港通作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開放的第一步，為A股市場(chǎng)帶來了國(guó)際資金，在一定程度上有望提升市場(chǎng)人氣，帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的交投氣氛。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄分析，在我國(guó)資本賬戶尚未完全開放的背景下，境外投資者想要投資A股，目前主要通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外投資者（RQFII）的審批額度來完成。截至2014年9月，QFII合計(jì)約622億美元的投資額度，RQFII合計(jì)總額度2883億元人民幣。滬港通這一創(chuàng)新機(jī)制將在原有合格境外投資者的制度安排基礎(chǔ)上，拓寬境外投資者投資內(nèi)地股市的渠道并形成有效補(bǔ)充，其中滬股通總額度為3000億元人民幣。而目前A股市場(chǎng)估值在全球處于低位，特別是以大盤藍(lán)籌股為代表的上海市場(chǎng)，而此次滬港通試點(diǎn)中滬股通的投資標(biāo)的主要為質(zhì)地較好的上證180指數(shù)和上證380指數(shù)的成份股，無論是從縱向歷史對(duì)比還是從橫向國(guó)際比較的角度看，這些藍(lán)籌股均具備估值優(yōu)勢(shì)，有望吸引更多的國(guó)際資本通過滬港通流入A股市場(chǎng)，為市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展注入新的活力。

引入成熟投資理念

股市結(jié)構(gòu)將得到改善

A股資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也將因?yàn)闇弁ǘ玫礁淖儭?/p>

華民談到，近幾年來，內(nèi)地股市出現(xiàn)了“炒小”“炒新”“炒差”的現(xiàn)象，這與資本市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)價(jià)值創(chuàng)造和長(zhǎng)期投資的理念背道而馳，投機(jī)氛圍濃厚與內(nèi)地資本市場(chǎng)以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)密不可分。相比之下，香港股市是一個(gè)相對(duì)成熟的投資市場(chǎng)，更加強(qiáng)調(diào)投資價(jià)值，市場(chǎng)投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，更為重視長(zhǎng)期投資與價(jià)值投資的投資理念。滬港通的投資標(biāo)的是藍(lán)籌股，交易參與者是機(jī)構(gòu)投資者或是較為理性的非散戶投資者，這將有利于優(yōu)化市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變市場(chǎng)投資理念，改善A股市場(chǎng)過度投機(jī)的局面，長(zhǎng)期來看有利于推進(jìn)資本市場(chǎng)價(jià)值投資的理念。

李大霄分析，目前A股市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主導(dǎo)，截至2013年底，機(jī)構(gòu)投資者占A股流通市值的比例僅約1/10；而香港市場(chǎng)則以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，2012/13財(cái)年，港交所約六成的成交量由機(jī)構(gòu)投資者完成。同時(shí)，香港市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的視野更加國(guó)際化，其投資理念、定價(jià)體系與估值體系都更加成熟與完善；相對(duì)于內(nèi)地投資者更加看重上市公司的盈利質(zhì)量和分紅情況，投資行為也更加理性。因此，滬港股市交易的互聯(lián)互通將有利于優(yōu)化A股的投資者結(jié)構(gòu)、提升機(jī)構(gòu)投資者的話語權(quán)，引導(dǎo)內(nèi)地資本市場(chǎng)的投資理念和估值體系向國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌；而互聯(lián)互通后兩地市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將對(duì)A股市場(chǎng)的短期非理性交易行為形成有效抑制，促進(jìn)A股市場(chǎng)投資行為的理性化和長(zhǎng)期化，有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和有序發(fā)展。

他說，相對(duì)于A股市場(chǎng)，香港市場(chǎng)在監(jiān)管和制度規(guī)則上都更加完善與成熟；滬港通實(shí)現(xiàn)之后，通過兩地各項(xiàng)業(yè)務(wù)的合作與交流，A股市場(chǎng)的監(jiān)管效率、交易制度、法律環(huán)境、配套規(guī)則等方面都將進(jìn)一步得到提高與優(yōu)化，為投資者創(chuàng)造更加規(guī)范化、市場(chǎng)化的投資環(huán)境，更好地保護(hù)投資者的利益，從而提振投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心，提升A股市場(chǎng)的吸引力，為A股市場(chǎng)的健康發(fā)展提供制度保障。也將對(duì)資本市場(chǎng)存在的諸多結(jié)構(gòu)性問題的解決產(chǎn)生積極影響，并引導(dǎo)監(jiān)管層向更加有利于投資者的方向進(jìn)行制度優(yōu)化。

助推香港成為人民幣離岸中心

促使中國(guó)資本市場(chǎng)形成新的合力

上交所總經(jīng)理黃紅元表示，滬港通獨(dú)創(chuàng)的制度設(shè)計(jì)，鋪開了中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放的畫卷。

香港聯(lián)交所和上海證券交易所在世界交易所眾多指標(biāo)的排名都處于前列。如今，兩個(gè)資本市場(chǎng)打通互聯(lián)，使得中國(guó)的資本市場(chǎng)形成新的合力，有助于兩個(gè)資本市場(chǎng)在世界競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜分析，滬港通推動(dòng)A股大盤藍(lán)籌與國(guó)際投資者的接軌，從而提升中國(guó)資本市場(chǎng)在全球市場(chǎng)的影響力，進(jìn)一步滿足全球投資者投資中國(guó)的需求以及中國(guó)投資者“出海”的需求。內(nèi)地?fù)碛胸S富的上市公司資源及大量的個(gè)人資金，投資潛力龐大，滬港通業(yè)務(wù)的開展，擴(kuò)大了香港資本市場(chǎng)的資金池，增加了投資者的多樣性。

中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為，滬港通促進(jìn)的不僅僅是兩個(gè)資本市場(chǎng)本身的發(fā)展，更重要的是，滬港通將有助于促進(jìn)香港與內(nèi)地市場(chǎng)的戰(zhàn)略性融合，推動(dòng)人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目下可兌換的進(jìn)程，增加人民幣資本于在岸及離岸健康雙向循環(huán)，進(jìn)一步提高香港離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，并在過程中鞏固和提升香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位。隨著滬港通的開展，香港將再次成為連接內(nèi)地與世界的橋梁，發(fā)揮其作為國(guó)際金融中心的重要作用。

“滬港互聯(lián)互通還可以加速國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，充分發(fā)揮A股市場(chǎng)所具有的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，提高A股市場(chǎng)的國(guó)際影響力。”劉紀(jì)鵬舉例，一旦滬港通落地，A股市場(chǎng)就更有實(shí)力入選摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index），進(jìn)而能夠吸引更多的國(guó)際投資者關(guān)注，通過香港市場(chǎng)的橋梁作用促成大量國(guó)際資本進(jìn)入內(nèi)地股票市場(chǎng)。

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