機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)滬港通開(kāi)啟影響

　　巴克萊首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 常健

　　瑞銀證券首席策略分析師 陳李

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 朱海斌

　　摩根士丹利亞洲及新興市場(chǎng)股票策略部主管 Jonathan Garner

　　野村中國(guó)區(qū)股票投資主管 劉鳴鏑

　　中信銀行國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)師 廖群

巴克萊首席

經(jīng)濟(jì)學(xué)家常?。?/p>

加速人民幣國(guó)際化

內(nèi)地股票市場(chǎng)與香港及全球股票市場(chǎng)的整合將有助于加快中國(guó)資本市場(chǎng)的改革進(jìn)程，便于人民幣在香港有序流動(dòng)，為離岸人民幣持有者提供新的投資渠道，這將有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

當(dāng)前，中國(guó)資本賬戶開(kāi)放的不對(duì)稱性吸引了更多資本流入。隨著進(jìn)一步自由化將導(dǎo)致大量資本外流，尤其是投資組合外流程度將大幅提升?，F(xiàn)在還不確定何時(shí)會(huì)出現(xiàn)這一情況，但極有可能會(huì)分階段呈現(xiàn)。投資組合流入也將有所增加，但速度可能會(huì)較慢。

她強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)，滬港通會(huì)加劇在岸及離岸人民幣匯率的波動(dòng)，刺激離岸人民幣的需求。長(zhǎng)期看，全球金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣價(jià)值可能一直被高估。但中國(guó)政府有能力，也有意愿將人民幣波幅控制在合理范圍內(nèi)，人民幣匯率錯(cuò)位現(xiàn)象仍將持續(xù)。

瑞銀證券首席

策略分析師陳李：

市場(chǎng)關(guān)注額度使用

滬港通開(kāi)啟后短期內(nèi)的正面作用有限，首先技術(shù)性原因、交易清算問(wèn)題導(dǎo)致大型基金短期內(nèi)不會(huì)立刻做好準(zhǔn)備買(mǎi)入A股，有基金在11、12月傾向于鎖定收益，資金會(huì)流出，因此正面推動(dòng)作用相對(duì)有限，A股有4%~5%的漲幅；中長(zhǎng)期而言，有關(guān)資本利得稅預(yù)期得到確定，有利于A股在2015年被錄入MSCI國(guó)際性指數(shù)。

內(nèi)地散戶投資港股意愿不是很強(qiáng)，在短期內(nèi)進(jìn)入香港的資金更少，國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者偏好中小市值股票，推動(dòng)中等市值股票活躍，但是對(duì)指數(shù)沒(méi)有很大的影響。

市場(chǎng)關(guān)注的短期熱點(diǎn)是滬港通每天的額度在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)被用完或者是用多少，海外資金關(guān)心自下而上的個(gè)股選擇，海外大型基金希望在滬港通開(kāi)啟1~2年選擇5~10只個(gè)股買(mǎi)入，集中于消費(fèi)、醫(yī)藥和TMT行業(yè)。

摩根大通中國(guó)

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌：

有望擴(kuò)至日本新加坡

十八屆三中全會(huì)公告表明中國(guó)資本開(kāi)放方向是明確的。中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)和家庭有向海外投資的需求。因此，滬港通只會(huì)是第一步，不會(huì)是最后一步。目前，跨境資本投資占中國(guó)股票市場(chǎng)和債券的規(guī)模十分低，加上滬港通也只有2%的份額。和其他新興資本國(guó)家占比10%相比，滬港通或者其他跨境資本流動(dòng)方面提升的空間非常大，在市場(chǎng)飽和的狀態(tài)下，加入日本、新加坡或者其他股票交易市場(chǎng)會(huì)對(duì)香港市場(chǎng)有部分負(fù)面影響，但現(xiàn)在市場(chǎng)需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿足，所以對(duì)香港市場(chǎng)的影響不大。

摩根士丹利亞洲及新興市場(chǎng)股票策略部主管Jonathan Garner：

未來(lái)將同股同價(jià)

目前，滬港通包含84只A/H股票公司。65%的公司A股股價(jià)相對(duì)于H股較高。相對(duì)應(yīng)于H股，A股的平均溢價(jià)率是24.9%，中位數(shù)是15.7%。自從4月份宣布開(kāi)車(chē)以來(lái)，19%的A+H股票的折讓率或者溢價(jià)率低于10%。

我們相信A/H股票的股價(jià)最終會(huì)趨于融合。滬港通帶來(lái)潛在的套利空間催動(dòng)兩地股票市場(chǎng)開(kāi)始變成“同股同權(quán)”。此外，A股的走勢(shì)往往滯后于恒生指數(shù)和MSCI China指數(shù)。相較于零售業(yè)驅(qū)動(dòng)型的亞洲市場(chǎng)，離岸的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)等新興國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加敏感。

野村中國(guó)區(qū)股票

投資主管劉鳴鏑：

促進(jìn)兩地結(jié)構(gòu)性牛市

預(yù)測(cè)會(huì)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的牛市，把A股的大盤(pán)股和港股的中小盤(pán)股向上推動(dòng)，港股在年內(nèi)有10%的升幅，而A股的指數(shù)也處于價(jià)值洼地，滬港通增大兩地市場(chǎng)股指集體上沖動(dòng)力。

下周一啟動(dòng)時(shí),長(zhǎng)線買(mǎi)家會(huì)參與，當(dāng)日交易投機(jī)造成的波動(dòng)不宜過(guò)度關(guān)注，A股的大盤(pán)股估值非常吸引人，資金的價(jià)格成本便宜，海外投資人希望能投資優(yōu)質(zhì)的大盤(pán)股票，改變對(duì)中國(guó)的股票配置偏低的現(xiàn)狀，他們對(duì)于估值的看法高于成長(zhǎng)性，主要關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)，如果經(jīng)濟(jì)下行的背景下對(duì)于宏觀影響不大則會(huì)認(rèn)為是利好。

年內(nèi)對(duì)于MSCI中國(guó)指數(shù)的預(yù)測(cè)是70，比目前60~63的點(diǎn)位還有近10%的上升空間，港股板塊看好基建板塊、互聯(lián)網(wǎng)和集中于終端的大眾型消費(fèi)行業(yè)，科技股和能源股的配置也可增加。

中信銀行國(guó)際

首席經(jīng)濟(jì)師廖群：

赴港上市會(huì)得到

更多資金響應(yīng)

滬港通如果運(yùn)行良好，會(huì)發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作的效應(yīng)，從目前來(lái)看，由于滬港通會(huì)帶來(lái)新的資金，在市場(chǎng)資金體量變大的背景下，本來(lái)猶豫赴港上市的企業(yè)，看到市場(chǎng)上的買(mǎi)家增多，憧憬會(huì)有比較好的價(jià)格發(fā)行，IPO會(huì)得到更多市場(chǎng)資金的響應(yīng)，增加從國(guó)內(nèi)到香港直接用人民幣上市的企業(yè)數(shù)量。 （李明珠 朱筱珊 )