陌陌申請赴納斯達(dá)克IPO 背靠阿里補(bǔ)商業(yè)化短板

http://www.nbd.com.cn2014-11-11 00:53

上線三年即成微信最強(qiáng)對手的陌陌，或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)第一家赴美上市的移動社交軟件。

11月8日，移動社交應(yīng)用陌陌向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，擬融資3億美元。陌陌計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，股票交易代碼暫定為“MOMO”。摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通和華興資本擔(dān)任此次IPO的承銷商。目前尚不清楚其IPO估值規(guī)模，市場人士預(yù)計(jì)，如果IPO進(jìn)展順利，唐巖團(tuán)隊(duì)最快會在今年年底之前敲響納斯達(dá)克開市鐘。

招股書數(shù)據(jù)顯示，擁有1.6億注冊用戶的陌陌，仍存在依賴會員收費(fèi)業(yè)務(wù)、游戲變現(xiàn)能力較弱、商業(yè)化生態(tài)布局欠缺等問題。

會員一年增長6倍/

這家成立時(shí)間并不長的公司，用戶數(shù)量一直在快速增長。招股書披露，截至2014年9月30日，陌陌有1.803億注冊用戶，較2013年9月30日增長160.8%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此前陌陌披露用戶數(shù)據(jù)中，2011年底其用戶數(shù)達(dá)到50萬；上線一周年，用戶數(shù)量突破1000萬；2012年底突破2000萬；2013年11月13日，唐巖在其微博上宣布，陌陌注冊用戶數(shù)突破8000萬。

盡管數(shù)據(jù)較微信8億用戶差距仍然很大，相比較于今年7月用戶剛剛過億的易信以及10月剛宣布突破1000萬用戶的來往，陌陌仍然是微信在移動社交領(lǐng)域最強(qiáng)對手。

陌陌招股書同時(shí)披露，截至2014年9月30日，陌陌月活躍用戶達(dá)到6020萬人，日平均活躍用戶達(dá)到2550萬人，擁有230萬會員，較去年同比增長659.9%，2014年上半年，會員為陌陌貢獻(xiàn)了870萬美元的收入。

陌陌平臺上，每日平均發(fā)送6.552億條一對一的消息，這意味著，活躍用戶每天平均發(fā)送26條一對一的消息，這些消息當(dāng)中，63.5%的消息通過相互早已關(guān)注的人發(fā)送。同時(shí)，陌陌平臺擁有基于不同地理位置和興趣的群組450萬個(gè)，“附近活動”累計(jì)發(fā)布了4.9萬個(gè)線下活動，用戶報(bào)名超過1100萬次。

商業(yè)化尚處“青澀”階段/

盡管用戶數(shù)據(jù)靚麗，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示了陌陌在商業(yè)化進(jìn)展上的青澀。

招股書顯示，陌陌在2012年、2013年和2014年上半年的運(yùn)營虧損分別為380萬美元、1250萬美元和826萬美元。其中，陌陌2014年第二季度運(yùn)營虧損712萬美元，運(yùn)營利潤率為-84%。歸屬陌陌普通股股東的凈虧損在2012年、2013年和2014年上半年的凈虧損分別為690萬美元、1740萬美元和4860萬美元。

陌陌在2013年下半年開始商業(yè)化嘗試，目前的收入主要有用戶會員費(fèi)、游戲收入及其他服務(wù)（包含移動營銷、付費(fèi)表情等）三部分。在2012年、2013年和2014年上半年的總凈營收分別為0、310萬美元和1390萬美元。

其中，會員收入是陌陌收入最重要來源。2014年上半年，230萬會員為陌陌貢獻(xiàn)了874萬美元，約占總收入的63%。2013年會員收入280萬美元，占總收入比例超過90%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查了解，目前陌陌會員每月收費(fèi)12元，功能主要有“會員專屬標(biāo)志”、“更多篩選條件”等18項(xiàng)特權(quán)。

陌陌在招股書中表示，下一步將會持續(xù)提升商業(yè)化能力，計(jì)劃為經(jīng)常使用陌陌的用戶提供一些只有會員才能使用的新功能，從而通過會員付費(fèi)增加收入。另外，也會開發(fā)一個(gè)“忠誠度計(jì)劃”，針對不同級別的會員提供具有不同特權(quán)的會員包以及當(dāng)?shù)厣碳液献鬟M(jìn)行促銷活動，例如購物積分獎勵券、電影券和食品代金券等。

游戲收入為陌陌第二收入來源，陌陌在2012年、2013年和2014年上半年移動游戲營收分別為0、90萬美元和440萬美元。手機(jī)游戲付費(fèi)用戶從2013年第四季度的3.5萬人增長為2014年第二季度的13.9萬人。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師李欣然分析，開放式社交應(yīng)用的會員收入增長有極限，目前陌陌過分依賴會員收入的收入結(jié)構(gòu)并不健康。而游戲收入?yún)⑴c用戶量少，營收過低，超過了預(yù)期。“活躍用戶已經(jīng)嚴(yán)重下降的人人公司，二季度游戲業(yè)務(wù)凈營收也達(dá)到990萬美元，社交巨頭騰訊二季度移動端獲取的游戲收達(dá)到30億元。

“擁有過億用戶之后，游戲變現(xiàn)能力仍然很弱，主要是在生態(tài)上的缺乏資源。很顯然，在盈利方面，陌陌還需要下大功夫。”李欣然表示。

不過這與陌陌啟動商業(yè)化嘗試的時(shí)間較短有直接關(guān)系。

阿里將是陌陌“搖錢樹”？/

招股書顯示，陌陌CEO唐巖目前個(gè)人持有29.2%股份，唐巖通過代理協(xié)議，代持了陌陌其他幾位聯(lián)合創(chuàng)始人所擁有股份的投票權(quán)，使其個(gè)人投票權(quán)達(dá)到39.8%。

機(jī)構(gòu)持股中，阿里巴巴通過AlibabaInvestmentLimited持有陌陌約6886萬股票，占股比例為20.7%；經(jīng)緯創(chuàng)投持股比例為19.9%；紅杉和云峰基金持股比例均為5.6%。

招股書顯示，2011年8月上線的陌陌，曾經(jīng)歷四輪融資，其中，阿里巴巴在2012年7月獲得約4589萬股B類股，投資金額為1500萬美元，2013年3月再獲得800萬股C類股，投資金額為1000萬美元。當(dāng)前的陌陌董事會成員中，還包括阿里巴巴一名現(xiàn)任高管以及一位前高管。

盡管營收數(shù)據(jù)方面不夠打動人，陌陌還是給資本市場講了具備想象空間的故事。

除了繼續(xù)在會費(fèi)收入上下功夫，在變現(xiàn)潛力巨大的游戲業(yè)務(wù)方面，陌陌計(jì)劃和與第三方游戲開發(fā)商合作并自主研發(fā)游戲，為平臺提供更多定制化游戲。而移動營銷業(yè)務(wù)方面，陌陌表示，將利用地理位置服務(wù)和技術(shù)，以及大數(shù)據(jù)分析能力，通過為用戶提供更多本地生活、購物及娛樂信息。

今年8月，陌陌“到店通”上線，到店通類似于百度的 “直達(dá)號”，瞄準(zhǔn)的是體量巨大的O2O市場。本地商家可以通過“到店通”在陌陌客戶端建立商家主頁。用戶可以通過陌陌的即時(shí)通信功能與這些商家直接對話，收藏他們喜歡的商家。

不過在發(fā)布“到店通”之時(shí)，陌陌表示不會采用地推方式。據(jù)悉，截至2014年9月30日，陌陌已經(jīng)收到了超過11萬商家申請開通到店通。

此外，二股東阿里巴巴也將為陌陌變現(xiàn)提供巨大的資源支撐。陌陌披露，計(jì)劃將“附近的人”的用戶流量進(jìn)行變現(xiàn)，通過與阿里巴巴合作，將阿里巴巴上的商家定向展示給陌陌用戶，阿里巴巴從商家獲得的收入將進(jìn)行分成。另外，也會和網(wǎng)上集市進(jìn)行合作，通過陌陌平臺的“發(fā)現(xiàn)”功能為用戶提供進(jìn)入這些網(wǎng)上集市的入口，從中也能獲得收入。

未來或發(fā)展熟人社交/

事實(shí)上，在擁有一定用戶體量之后，陌陌似乎有意重新演繹微信的發(fā)展模式——發(fā)展熟人社交。

相對的，熟人社交領(lǐng)域的霸主QQ，在10月舉行的“開放日”活動中，表示聚焦年輕化，開發(fā)半熟人以及陌生人社交，并宣布即將推出“熱聊”和“約會”兩大功能，突破熟人關(guān)系鏈的既定玩法，同時(shí)將圍繞出行服務(wù)、跨屏鏡像、個(gè)性化推薦、室內(nèi)導(dǎo)航、NFC（近場通訊）進(jìn)行基于社交關(guān)系的生活化布局。

李欣然表示，陌陌要爭取更大的用戶量來支撐變現(xiàn)能力，不可避免地要通過熟人社交屬性來增加用戶粘性?？梢灶A(yù)見，未來陌陌與騰訊系社交軟件交叉競爭的局面將會難以避免。

對陌陌赴美IPO是否樂觀，資本市場的態(tài)度也兩極分化。一位私募機(jī)構(gòu)投資者對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從陌陌提交的營收數(shù)據(jù)來看，上市有點(diǎn)操之過急。一是營收來源不夠多元，二是盈利能力尚未得到證明，單薄的營收數(shù)據(jù)可能對IPO造成阻力。陌陌所描述的O2O計(jì)劃——“到店通”業(yè)務(wù)落地難度很大，何時(shí)能變現(xiàn)、變現(xiàn)能力如何都需要證明。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，專注美股市場的溫莎資本合伙人簡毅表示，長期來看，陌陌是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資品種。從目前陌陌提交的數(shù)據(jù)看，其商業(yè)化進(jìn)展是需要觀望的。

“市場傳出30億美元的估值，從靜態(tài)的觀察看是偏高的，但在招股書向市場傳遞的投資邏輯沒有出現(xiàn)明顯證偽的前提下，陌陌依然可能成為中概股炒新的熱捧標(biāo)的。”簡毅表示。