滬港通將啟 A股瘋港股狂冷靜看差異

“月兒彎彎的海港，夜色深深燈火閃亮，東方之珠整夜未眠，守著滄海桑田變換的諾言“——這是上世紀(jì)90年代香港名曲《東方之珠》的歌詞。

如今，“整夜未眠”的東方之珠將于11月17日迎來(lái)滬港通交易，這被認(rèn)為是A股和港股市場(chǎng)劃時(shí)代的事件。

“兵馬未動(dòng)，糧草先行”。為助力投資者滬港通投資中取勝，明晰滬港通對(duì)A股和港股的影響，以下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您梳理兩地市場(chǎng)差異、揭示受益板塊、直擊基金經(jīng)理觀點(diǎn)。

差異剖析

參與滬港通兩地市場(chǎng)四大差異“話你知”

昨日，證監(jiān)會(huì)宣布，為眾多投資者矚目的滬港通將于11月17日（下周一）正式啟動(dòng)。即從11月17日開(kāi)始，內(nèi)地投資者將可直接參與港股市場(chǎng)投資。

既然A股與港股市場(chǎng)需要通過(guò)“滬港通”來(lái)連接，那就說(shuō)明兩地市場(chǎng)有差異?；浾Z(yǔ)中，“話你知”的意思就是“跟你講”，以下《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就跟各位投資者好好講講滬市和港股市場(chǎng)的四大差異。

差異1：港股國(guó)際化程度高于A股/

A股市場(chǎng)的滬市誕生于1990年，深市誕生于1991年，雖已有20多年歷史，但相對(duì)港股市場(chǎng)仍要年輕得多，例如恒生指數(shù)早在1964年7月31日便已推出。

分析人士認(rèn)為，港股悠久的歷史正是國(guó)際化程度高于A股市場(chǎng)的原因之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)港交所公布數(shù)據(jù)顯示，2013年度，外地機(jī)構(gòu)投資者成交額占市場(chǎng)總成交額之比達(dá)41%，外地個(gè)人投資者成交額占市場(chǎng)總成交額之比也達(dá)到5%。

相比之下，香港地區(qū)本地機(jī)構(gòu)投資者成交額占比20%，本地個(gè)人投資者成交額占比18%。從外地投資者交易資金區(qū)域性分布來(lái)看，美國(guó)資金占28%、英國(guó)資金占26%，歐洲（不包括英國(guó)）占14%。

分析人士認(rèn)為，由于上述原因，外部資金流入或流出對(duì)港股市場(chǎng)漲跌有重要影響，比如2008年歐債危機(jī)爆發(fā)后，外資就迅速?gòu)母酃墒袌?chǎng)撤離，恒指也快速下跌。同理，如果外部因素趨于穩(wěn)定，外資也將陸續(xù)回流，并迅速帶領(lǐng)港股重新走好。

差異2：港股市場(chǎng)化程度高于A股/

分析人士認(rèn)為，近年來(lái)，雖然A股市場(chǎng)化程度不斷提高，但依然被認(rèn)為“政策市”痕跡較強(qiáng)。A股史上重大牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)多與政策面變化有關(guān)，比如2007年5月30日，突然宣布證券印花稅上調(diào)，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)市場(chǎng)短線大跌，被稱為“半夜雞叫”。

相比之下，港股市場(chǎng)化程度更高。就新股發(fā)行而言，港股市場(chǎng)不論是IPO數(shù)量還是發(fā)行價(jià)格，都由市場(chǎng)說(shuō)了算：行情好，則新股上市多、融資多；行情差，不會(huì)主動(dòng)停發(fā)新股，新股會(huì)自然地出現(xiàn)大面積“破發(fā)”，也有擬上市公司會(huì)自己提出延后新股發(fā)行計(jì)劃。以今年為例，盡管港股表現(xiàn)不如A股，但港股市場(chǎng)IPO規(guī)模卻大幅增長(zhǎng)。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年香港地區(qū)前三季度IPO集資額同比增長(zhǎng)一倍，總額達(dá)1313億港元，在全球交易所中排名第4。同時(shí)，新股上市總數(shù)達(dá)83宗，創(chuàng)過(guò)去10年新高。

差異3：兩地指數(shù)結(jié)構(gòu)差異明顯/

分析人士認(rèn)為，就上證指數(shù)或滬深300指數(shù)而言，權(quán)重最大的板塊主要集中于金融和地產(chǎn)。而恒生指數(shù)是以港股50家上市公司為成分股樣本。盡管從恒指成分股名單來(lái)看，也不乏匯豐控股、工行、建行等大盤金融股，但一些非傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌股已開(kāi)始起到更為重要的作用。例如，騰訊控股目前總市值高達(dá)1.17萬(wàn)億港元，排名第二；來(lái)自博彩行業(yè)的金沙中國(guó)、食品行業(yè)的中國(guó)旺旺、康師傅控股和蒙牛乳業(yè)都在恒指成分股中占有一席之地。恒指被認(rèn)為更能代表優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)表現(xiàn)。隨著新經(jīng)濟(jì)上市公司影響力增大，未來(lái)還將有更多的優(yōu)質(zhì)公司調(diào)入恒指成分股中，這將對(duì)恒指上升起到新的推動(dòng)作用。

差異4：港股不限漲跌幅實(shí)行T+0交易/

港股與A股市場(chǎng)交易時(shí)間和規(guī)則的差異，這是滬港通投資者需要面對(duì)的最現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

首先，由于只有當(dāng)兩地市場(chǎng)都可進(jìn)行正常交易和結(jié)算的交易日才被定為“港股通”交易日，這樣就存在港股交易而“港股通”不交易的情況；其次，在內(nèi)地長(zhǎng)假期間由于“港股通”業(yè)務(wù)暫停，存在無(wú)法及時(shí)應(yīng)對(duì)持續(xù)交易的港股股價(jià)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，滬港兩市交易時(shí)間上還存在較為明顯區(qū)別。港股交易時(shí)間主要包括開(kāi)市前時(shí)段及持續(xù)交易時(shí)段。其中，在9:00～9:30的開(kāi)市前時(shí)段內(nèi)，港股通投資者僅能在9:00～9:15輸入競(jìng)價(jià)限價(jià)盤，且不能修改訂單，僅能先撤單再申報(bào)。港股連續(xù)交易時(shí)間為9:30～12:00；13:00～16:00，較滬市股票（大宗交易除外）連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間多一個(gè)半小時(shí)（即11:30～12:00,15:00～16:00）。此外，“港股通”投資者可以在12:30:～13:00的時(shí)段取消早市未成交的申報(bào)。

在具體交易規(guī)則上，港股與A股最重要的兩個(gè)差別在于：港股不設(shè)漲跌幅限制，港股實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易。由于港股實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易，日內(nèi)投資者可不限次數(shù)買賣，但港股資金與股票交收是在T+2日。如果投資者對(duì)港股通交易資金交收狀況不清楚，則可能對(duì)交易作出錯(cuò)誤安排。因此提示投資者，須向自己開(kāi)戶所在證券公司了解對(duì)資金交收的具體規(guī)定，做好資金安排。

A股動(dòng)態(tài)

滬港通引爆券商股“灌醉”白酒股

每經(jīng)記者王硯丹李琴

昨日（11月10日），中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港地區(qū)證監(jiān)會(huì)共同宣布滬港通將于11月17日正式拉開(kāi)序幕，滬指漲55.50點(diǎn)，收于2473.67點(diǎn)，漲幅高達(dá)2.30%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日券商和釀酒板塊分列行業(yè)板塊漲幅第一和第三名。為何這兩大板塊表現(xiàn)最突出呢？

分析師強(qiáng)烈建議搶籌券商股

昨日，滬港通將開(kāi)通的消息公布，方正證券非銀金融首席分析師王松柏和他的研究團(tuán)隊(duì)在昨日發(fā)布的研報(bào)中指出，滬港通將開(kāi)啟，使得政策端將持續(xù)點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)于券商板塊的熱情。“強(qiáng)烈看好行業(yè)，強(qiáng)烈建議搶籌券商股。”

瑞銀證券則將目光放到2015年，表示明年將繼續(xù)對(duì)行業(yè)保持樂(lè)觀。“市場(chǎng)持續(xù)回暖下，今年一到三季度19家上市券商凈利潤(rùn)共308億元、同比增長(zhǎng)55%，業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著加快。經(jīng)紀(jì)收入同比增長(zhǎng)14%，證明傭金率下滑對(duì)經(jīng)紀(jì)收入影響并不大。上市券商資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度超預(yù)期，目前2.6倍杠桿率仍有較大提升空間。成本剛性、收入結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動(dòng)管理費(fèi)用率大幅降低，應(yīng)該跳出熊市思維。短期建議關(guān)注低估值品種，看好海通A、中信A、華泰等資本中介業(yè)務(wù)彈性較大、創(chuàng)新布局全面品種。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，11月7日（上周五）券商股成為融資融券平臺(tái)主角，中信證券（600030，收盤價(jià)14.12元）單日被融資者大舉買入21.48億元，創(chuàng)下史上單日最大融資買入成交額。上一次最大成交發(fā)生在2013年9月12日，融資買入金額僅有10.47億元。截至11月7日收盤，中信證券融資余額達(dá)82.70億元，僅次于中國(guó)平安和浦發(fā)銀行。此外，海通證券當(dāng)天也被融資買入12.16億元，創(chuàng)下歷史第二大融資成交。

知名投資人黎仕禹認(rèn)為，目前應(yīng)以牛市思維看待券商股。他表示“滬港通開(kāi)通后仍然持續(xù)看好券商股，其中更看好估值較低且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)的公司，如華泰證券等。”

兩白酒股漲停

受滬港通開(kāi)通時(shí)間確定的刺激，白酒股作為A股獨(dú)有品種受到資本青睞，板塊整體表現(xiàn)搶眼，山西汾酒（600809，收盤價(jià)18.10元）和古井貢酒（000596，收盤價(jià)25.30元）強(qiáng)勢(shì)漲停。

對(duì)于白酒板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲，北京否極泰投資咨詢中心執(zhí)行合伙人董寶珍認(rèn)為：“這印證了此前市場(chǎng)的投資邏輯：滬港通開(kāi)通后，白酒作為A股獨(dú)有的稀缺品種將受到國(guó)際資本的關(guān)注，也因?yàn)榘鍓K整體的低估值而比較安全。”

知名投資人林園則表示：“像山西汾酒這樣的地方名酒非常有特色，也是老八大名酒之一，品牌價(jià)值不可低估；另一方面，因?yàn)槭兄迪鄬?duì)較小，也更容易炒作。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在最近公布的三季報(bào)前十大流通股東名單中，山西汾酒首現(xiàn)QFII身影：瀚亞投資（香港）有限公司持有公司412.27萬(wàn)股，位居第七大股東。另一只漲停股古井貢酒受益則更為明顯，其B股一直受到QFII青睞，在三季報(bào)中有7家QFII占據(jù)古井貢酒前十大流通股東席位。

董寶珍告訴記者，在他接觸的QFII中，國(guó)際資本一般偏好行業(yè)龍頭，貴州茅臺(tái)理應(yīng)是重點(diǎn)布局對(duì)象，昨日漲幅較為溫和。“在滬港通消息增多后，貴州茅臺(tái)發(fā)生了一個(gè)重大變化：今年大宗交易明顯增多，交易雙方多為瑞銀證券和中金旗下?tīng)I(yíng)業(yè)部，瑞銀和中金正是QFII的重要駐扎地。”

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)貴州茅臺(tái)共計(jì)發(fā)生24筆大宗交易，2013年全年僅為14筆。

白酒股投資現(xiàn)分化

雖然白酒股是個(gè)香餑餑，但并非每只白酒股都會(huì)得到國(guó)際資本布局。

林園認(rèn)為，目前白酒板塊整體估值依然處于低位，是一個(gè)便宜的買入時(shí)機(jī)，尤其是龍頭貴州茅臺(tái)目前估值僅有12倍，無(wú)論與國(guó)際酒業(yè)巨頭估值相比，還是與食品飲料整體板塊估值相比，茅臺(tái)估值都太低。

董寶珍則表示：“國(guó)際資本看中白酒的稀缺性毋庸置疑，但并不會(huì)布局每一只白酒股。在白酒行業(yè)整體狀況依然下行的背景下，國(guó)際資本會(huì)有選擇地投資，比如基本面企穩(wěn)的貴州茅臺(tái)、古井貢酒、洋河股份。而山西汾酒業(yè)績(jī)處于深度下滑中，后市情況尚不明朗，需謹(jǐn)慎。”

與上述觀點(diǎn)不謀而合的是，從三季報(bào)流通股東看，QFII從五糧液（000858，收盤價(jià)17.96元）、瀘州老窖（000568，收盤價(jià)17.35元）前十大流通股東名單中消失，而貴州茅臺(tái)、古井貢酒則獲得不同程度的增持。

港股掃描

騰訊成“港股通”明星股港交所4月來(lái)大漲40%

滬港通“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”，下周一將正式開(kāi)啟?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者特別盤點(diǎn)了“那些年我們買不到的港股”，讓投資者在滬港通將開(kāi)啟的背景下，選擇新標(biāo)的。

“終于可以買騰訊了”

無(wú)論A股還是港股市場(chǎng)，當(dāng)下新鮮熱辣的非互聯(lián)網(wǎng)概念莫屬。昨日一位投資者對(duì)記者表示，“以前，百度、京東、阿里巴巴，一個(gè)個(gè)都去美國(guó)上市了，看著他們股價(jià)飛速上漲，只有羨慕的份，如今滬港通開(kāi)通，終于可以買騰訊了。”

騰訊控股（00700，HK）正是此次滬港通標(biāo)的中的明星股，也是新經(jīng)濟(jì)代表企業(yè)之一。隨著4G移動(dòng)技術(shù)推進(jìn)以及智能應(yīng)用的普及，以騰訊為首的一眾TMT股（科技、媒體、通信概念股）被認(rèn)為具有不錯(cuò)的成長(zhǎng)空間。

不過(guò)，騰訊已在10年時(shí)間內(nèi)上漲170倍，“一拆五”之后目前股價(jià)仍高達(dá)125港元。那么，騰訊股價(jià)還有多少上升空間？滬港通之后，除了騰訊還可以投資哪些個(gè)股？

匯業(yè)證券分析師岑智勇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，騰訊為“BAT三雄”之一，仍有投資價(jià)值。至于港股市場(chǎng)其他同類概念股，受限于滬港通合資格名單，除騰訊、金山軟件（03888，HK），“太新”的個(gè)股和“太小”的個(gè)股暫時(shí)還不能直接受惠于滬港通。

金山軟件也是內(nèi)地投資者熟知的公司。雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是軟件，但金山軟件早已開(kāi)始轉(zhuǎn)型，目前游戲業(yè)務(wù)收入已與軟件持平，更多手游正在研發(fā)中。而在金利豐證券研究部董事黃德幾看來(lái)，金山軟件在將獵豹分拆上市后，市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)樂(lè)觀看法已兌現(xiàn)，新的利好目前尚未出現(xiàn)，需要謹(jǐn)慎。

博彩股成特色

除了科技網(wǎng)絡(luò)股外，投資者熟悉的還有消費(fèi)股。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在“港股通”268家投資標(biāo)的中，消費(fèi)者服務(wù)及消費(fèi)品制造板塊個(gè)股占比超25%，可謂一大主力，其中不乏一些內(nèi)地投資者耳熟能詳?shù)钠放?，如百麗?guó)際、普拉達(dá)、周生生、周大福、康師傅控股、蒙牛乳業(yè)、中國(guó)旺旺和匯源果汁等。

值得注意的是，博彩股也是港股市場(chǎng)中略顯“另類”但又不可或缺的存在。2013年，澳門博彩業(yè)總收入為3607.48億港元，占澳門GDP的比重為87.25%，澳門經(jīng)濟(jì)仍然高度依賴博彩業(yè)的發(fā)展。作為澳門的經(jīng)濟(jì)支柱，也是港股市場(chǎng)上的特色標(biāo)的，博彩股一直受到關(guān)注。金沙中國(guó)（01928，HK）與銀河娛樂(lè)（00027，HK），除了是滬港通標(biāo)的，也是恒生指數(shù)成分股，其漲跌往往影響著恒生指數(shù)的走勢(shì)。

除了上述兩只投資者熟悉的藍(lán)籌股外，還有澳博控股（00880，HK）、美高梅中國(guó)（02282，HK）、永利澳門（01128，HK）、新濠博亞娛樂(lè)（06883，HK）和新濠國(guó)際發(fā)展（00200，HK）等。

港交所：滬港通最直接受惠個(gè)股

要論與滬港通關(guān)系最直接的港股，當(dāng)屬香港交易所（00388，HK）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自4月10日滬港通消息宣布以來(lái)，截至昨日（11月10日）收盤，港交所報(bào)收于183.6港元，累計(jì)漲幅達(dá)40.26%。

官網(wǎng)顯示，港交所是香港地區(qū)上市公司的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，旗下成員還包括世界首屈一指的基本金屬市場(chǎng)──倫敦金屬交易所（以下簡(jiǎn)稱LME）。

值得注意的是，分析人士還關(guān)注到了在內(nèi)地和香港地區(qū)均持有牌照的中資券商股、香港部分中小券商也將因此受益。如第一上海證券分析師葉尚志就表示，內(nèi)地券商股如中信證券（06030,HK)、海通證券（06837,HK）以及中國(guó)銀河（06881,HK）等，值得繼續(xù)關(guān)注跟進(jìn)。

基金觀點(diǎn)

基金：滬港通催熱藍(lán)籌或觸發(fā)市場(chǎng)估值切換

滬港通來(lái)了——下周一滬港通將正式開(kāi)啟，昨日（11月10日），以銀行為代表的A股大盤藍(lán)籌應(yīng)聲大漲。有基金經(jīng)理認(rèn)為，滬港通對(duì)A股市短期利好有限，但可能觸發(fā)的資本市場(chǎng)投資風(fēng)格與估值體系切換值得關(guān)注。

A股不會(huì)“見(jiàn)光死”

昨日，A股、港股市場(chǎng)受益滬港通啟動(dòng)日期確定的消息而全線大漲，國(guó)泰基金QDII基金經(jīng)理吳向軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我不認(rèn)為（A股）會(huì)出現(xiàn)‘見(jiàn)光死’，因?yàn)橹吧蠞q的邏輯跟滬港通關(guān)系并不大。”

大成基金認(rèn)為，“應(yīng)關(guān)注滬港通可能帶來(lái)的資本市場(chǎng)投資風(fēng)格與估值體系的切換。”香港地區(qū)市場(chǎng)及國(guó)際投資者對(duì)于大消費(fèi)行業(yè)青睞有加，一般對(duì)各消費(fèi)板塊龍頭估值都在25～35倍左右，這些龍頭公司往往已進(jìn)入成熟期。A股同類消費(fèi)龍頭公司往往還處在成長(zhǎng)期甚至快速成長(zhǎng)期，20倍的估值對(duì)國(guó)際投資者確實(shí)更有吸引力。

對(duì)A股利好程度待觀察

那么，滬港通對(duì)A股行情將產(chǎn)生多大影響？

“滬港通的影響還未被投資者完全理解。”匯豐晉信基金公司投資總監(jiān)曹慶表示，截至去年年底，海外投資者通過(guò)QFII和RQFII進(jìn)入A股市場(chǎng)的不到10%，比例超低。過(guò)去幾年，A股市場(chǎng)無(wú)論橫向和其他市場(chǎng)比較，還是縱向和A股歷史比較，估值都很便宜。那么，為何海外投資者不肯大規(guī)模介入？

“一方面是因?yàn)镼FII和RQFII投資靈活性差，不方便操作；另一方面，內(nèi)地各種風(fēng)險(xiǎn)阻礙了海外資本的進(jìn)入。但隨著改革推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，海外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂將下降，積極性會(huì)提高。”曹慶表示，A股還未進(jìn)入任何一個(gè)全球性指數(shù)體系，隨著滬港通等靈活機(jī)制的推出，未來(lái)2～3年A股就會(huì)納入MSCI指數(shù)，最終權(quán)重會(huì)占比10%，對(duì)應(yīng)市值大約1800億美元。“從這個(gè)角度講，滬港通只是個(gè)開(kāi)始，未來(lái)會(huì)有大批海外機(jī)構(gòu)投資者向A股傾斜。”