李迅雷：滬港通提升內(nèi)地券商新業(yè)務巨大潛力

海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學家李迅雷（財苑）表示，滬港通的推出，不但省去了原先跨境投資必須經(jīng)由QFII與QDII等投資渠道的層層審批環(huán)節(jié)，為個人投資者打開了投資港股的大門，同時更為內(nèi)地券商開展新的業(yè)務提供了較廣闊的遐想空間。

毋庸置疑，此次滬港通業(yè)務的推行將助力內(nèi)地券商實施“走出去”的戰(zhàn)略，幫助其進軍國際金融市場，提升其國際化水平，增強其整體實力，這又表現(xiàn)在滬港通對內(nèi)地券商具體業(yè)務的影響上?？傮w而言，滬港通將促進內(nèi)地券商國際業(yè)務的開展，具體包括國際經(jīng)紀業(yè)務、國際證券咨詢業(yè)務、國際衍生品業(yè)務、國際自營業(yè)務、國際資管業(yè)務、國際創(chuàng)新業(yè)務。從時間維度上論之，上述業(yè)務的開展不可能全部一蹴而就，而是在短期、中期、長期不同期限上逐步推進。

一、短期來看，滬港通將助推內(nèi)地券商國際經(jīng)紀業(yè)務

從短期言之，滬港通的推進首先將影響內(nèi)地券商國際經(jīng)紀業(yè)務的開展。一方面，內(nèi)地券商可以為內(nèi)地投資者提供投資港股的通道；另一方面，在香港擁有分支機構(gòu)的內(nèi)地券商還可以向香港投資者提供投資上交所上市股票的通道。這將為內(nèi)地券商增添新的收入增長點，提升其盈利能力。而在香港沒有分支機構(gòu)的內(nèi)地券商也將加緊在香港的布局，爭取分得一杯羹。

二、中期來看，滬港通將助推內(nèi)地券商國際證券咨詢業(yè)務

通道性質(zhì)的經(jīng)紀業(yè)務屬于較為低端的服務，從中期言之，隨著內(nèi)地券商香港分支機構(gòu)的設立以及“跨境經(jīng)紀業(yè)務”的開展，投資者自然會產(chǎn)生對投資研究、咨詢的需求。內(nèi)地券商可以利用其分布網(wǎng)絡與已有業(yè)務資源向香港投資者提供關(guān)于上交所上市公司股票的研究資訊信息；更可再進一步，開展港股研究業(yè)務，向內(nèi)地投資者提供關(guān)于港股的資訊。在開展港股研究時，內(nèi)地券商面臨著來自全球范圍內(nèi)研究機構(gòu)的激勵競爭，這將迫使其提升賣方研究的水準，促進其打造國際化、品牌化的研究團隊，增加服務附加值，改變現(xiàn)有內(nèi)地券商過度依賴經(jīng)紀業(yè)務為收入來源的局面，促進其轉(zhuǎn)型。此外，以滬港通股票交易以及券商香港分支機構(gòu)為基礎(chǔ)，內(nèi)地券商可以嘗試開展港股個股期權(quán)的做市業(yè)務（獲取港股做市資格），向內(nèi)地投資者及香港投資者做市報價，積累做市經(jīng)驗。

三、長期來看，滬港通全方位促進內(nèi)地券商國際證券業(yè)務

長期而言，隨著“跨境經(jīng)紀業(yè)務”、港股研究與做市業(yè)務的開展，內(nèi)地券商對香港證券市場的環(huán)境及業(yè)務的理解亦將不斷加深，這將有利于內(nèi)地券商充分利用內(nèi)地、香港兩個資本市場的資源研發(fā)新的投資策略、推出新型的基金、理財產(chǎn)品（例如跨境套利產(chǎn)品），帶動相關(guān)產(chǎn)品的銷售亦即國際資管業(yè)務的發(fā)展。此外，內(nèi)地券商還可以憑借兩地機構(gòu)開展國際自營業(yè)務，將現(xiàn)有投資組合范圍拓展至港股，擴大資產(chǎn)選擇空間，更好的實施資產(chǎn)配置策略，優(yōu)化組合。再次，現(xiàn)有創(chuàng)新業(yè)務也能更加國際化。例如在建立了兩地投資者信用評估體系后，在風險可控的條件下內(nèi)地券商可以“跨境”開展融資融券業(yè)務。具體來說可以針對內(nèi)地投資者投資港股開展融資融券業(yè)務，也可以針對香港投資者投資上交所上市股票開展融資融券業(yè)務；又如跨境約定購回業(yè)務的開展，可以分別向香港、內(nèi)地投資者提供港股及上交所股票的約定購回；再如跨境衍生品業(yè)務的開展可以豐富兩地投資者投資品種選擇，提升其資產(chǎn)配置能力；跨境OTC市場業(yè)務的推進可以吸引中港兩地私募股權(quán)基金積極投資實體經(jīng)濟，促進小微企業(yè)融資等等。這些創(chuàng)新業(yè)務無疑將從根本上提升內(nèi)地券商的國際競爭力。

通過上述分析不難看出滬港通的有力推進在短期、中期、長期對內(nèi)地券商的業(yè)務均會造成明顯的影響。這種影響自券商傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務起進而傳導至其研究咨詢業(yè)務，最終傳導至創(chuàng)新業(yè)務從而全方位的影響了內(nèi)地券商的業(yè)務潛力。從積極的角度言之，這是機遇，滬港通為內(nèi)地券商提供了一個開展業(yè)務的國際舞臺，將有利于內(nèi)地券商熟悉國際金融市場、跨境證券業(yè)務、提升其競爭力，并在國際競爭的壓力下轉(zhuǎn)變業(yè)務模式，實現(xiàn)自身升級，縮減與國際一流券商間的差距，為其進一步布局全球金融市場打下良好基礎(chǔ)。保守而言，這是挑戰(zhàn)，國際金融市場向來以競爭激烈、風險變幻莫測而著稱，內(nèi)地券商稍有不慎便可能遭受慘痛損失。利弊相較，任何損失都是成長所必需付出的代價。要培育國際一流的券商、金融機構(gòu)，這些是必須邁出的關(guān)鍵一步，唯有走出去，方能海闊天高！