瑞士黃金公投背后的貨幣邏輯

今年11月30日瑞士將就黃金儲(chǔ)備舉行的公投簡(jiǎn)直可謂是黃金多頭最美的一場(chǎng)美夢(mèng)，如果通過(guò)，瑞士央行必須要在接下去5年內(nèi)買(mǎi)入1500噸黃金，這對(duì)金價(jià)將是非常有力的推動(dòng)。

此次公投的法律還規(guī)定，瑞士央行在買(mǎi)入黃金后，不得出售任何黃金，黃金儲(chǔ)備必須至少占外匯儲(chǔ)備的20%。

瑞士黃金儲(chǔ)備

瑞士央行目前的外匯儲(chǔ)備之所以如此巨量是源于2008年金融危機(jī)和此后的歐元區(qū)危機(jī)，尤其是后者。自從雷曼兄弟倒閉和歐元區(qū)債務(wù)動(dòng)蕩后，很多存款持有人和投資者將資產(chǎn)移出歐元區(qū)，投入到瑞士。

瑞士外匯儲(chǔ)備

很多人甚至將資產(chǎn)轉(zhuǎn)為更安全又更獨(dú)立的瑞士法郎，這使得瑞郎對(duì)歐洲出現(xiàn)了大幅升值。

這使得瑞士的產(chǎn)品和服務(wù)要比歐元區(qū)昂貴很多，將瑞士推向衰退。

瑞士GDP

此外，貨幣的走強(qiáng)使得瑞士出現(xiàn)通縮，幾乎和金融危機(jī)后所見(jiàn)相同。

瑞士通脹率

瑞士央行對(duì)瑞郎的升值自然是不甚滿意，因此將其和歐元間的匯率固定，而為了維持固定的匯率水平，瑞士央行不得不出售瑞郎買(mǎi)入歐元，也就使得其外匯水平大幅升高。

歐元對(duì)瑞郎匯率

如果公投通過(guò)，瑞士央行不太可能用瑞郎來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表的增加會(huì)迫使其購(gòu)買(mǎi)更多黃金。

因此，瑞士央行將不得不出售一些別的東西以買(mǎi)入黃金。最有可能的當(dāng)然是外匯，尤其是歐元，那么這又將為歐元和瑞郎間的匯率帶來(lái)壓力。

此外，一旦歐元貶值，瑞士央行如果為了維持歐元和瑞郎間的匯率就必須再買(mǎi)入更多歐元，那么也就需要買(mǎi)更多黃金。在歐洲央行將開(kāi)始QE的情況下，歐元貶值是極有可能發(fā)生的。

那么在這樣的情況下，投資大手們就會(huì)做多黃金做空歐元對(duì)瑞郎。如果瑞士央行買(mǎi)入大量歐元來(lái)維持回落，那么就會(huì)買(mǎi)黃金，金價(jià)自然會(huì)獲得提升。而如果瑞士央行放棄匯率維持，不再買(mǎi)黃金，歐元對(duì)瑞郎會(huì)大跌。

因此，此次瑞士黃金公投對(duì)長(zhǎng)期的歐元/瑞郎的維持顯然是不適的。

長(zhǎng)期而言，不能出售任何黃金的規(guī)定將迫使瑞士央行慢慢走向100%持有黃金。如果瑞士央行的資產(chǎn)較目前水平增長(zhǎng)5倍，然后再回到最初的水平，瑞士央行就會(huì)只持有黃金。也就基本什么都做不了，尤其面對(duì)通縮壓力的時(shí)候。