雷士創(chuàng)始人吳長江逾10億元德豪潤達股票遭凍結(jié)

德豪潤達日前發(fā)布了公司第二大股東吳長江持股全部遭到凍結(jié)的消息。作為德豪潤達第二大股東，吳長江持有公司股票1.3億股。以德豪潤達昨日收盤價8.15元/股計算，其所持股票市值高達10.6億元。

公告顯示，2014年6月17日，吳長江因籌資需求，將其持有的公司股份7222.22萬股質(zhì)押給了西藏林芝匯福投資有限公司；5777.78萬股質(zhì)押給了新世界策略(北京)投資顧問有限公司，質(zhì)押的股份合計1.3億股。

由于出現(xiàn)借款糾紛，西藏林芝匯福和新世界策略將吳長江及惠州雷士光環(huán)境工程有限公司、山東雷士照明發(fā)展有限公司、重慶恩緯西實業(yè)發(fā)展有限公司等單位告上法庭，請求凍結(jié)吳長江所持德豪潤達股份。隨后，吳長江所持公司的全部股份已被重慶高級人民法院司法輪候凍結(jié)，委托日期為2014年9月25日，輪候期限為24個月。

吳長江王冬雷激斗背后：德豪潤達深患補貼依賴癥

吳長江王冬雷“雷達戀”由最初的情意相投急速演變，走向魚死網(wǎng)破的撕斗，不過短短19個月之間。

在“雷達雙雄”文武斗鬧得天翻地覆之時，風(fēng)波中的大股東德豪潤達上半年的業(yè)績表現(xiàn)與經(jīng)營能力無疑成為備受關(guān)注的焦點。

財報顯示，2014年上半年，德豪潤達實現(xiàn)總營收19.35億元，雖同比增長42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為3281萬元，同比下滑35.03%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤則為-1796.44萬元，同比大降546.91%。

值得注意的是，半年報中，計入當(dāng)期損益的政府補助收入高達6443.08萬元。這意味著，如果沒有這一部分的政府補貼，德豪潤達上半年的虧損狀況將更為難堪。

2009年以來，中國各地政府加大LED產(chǎn)業(yè)扶持力度，一系列財政補貼政策應(yīng)運而生，引發(fā)了各方資本的蜂擁。在此背景下，德豪潤達結(jié)束了單一經(jīng)營小家電的業(yè)務(wù)模式，開始向LED行業(yè)轉(zhuǎn)型進發(fā)。時代周報記者統(tǒng)計近六年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今，德豪潤達計入期末報表損益的政府補助累計高達110858.4萬元，同期累計實現(xiàn)的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。由此可見，11億的政府補助粉飾了德豪潤達的經(jīng)營業(yè)績，成為其扭虧為盈的不二法寶。德豪潤達嚴(yán)重的“補貼依賴癥”可窺一斑。

實際上，“雷達戀”由最初的情意相投急速演變，走向魚死網(wǎng)破的撕斗，不過短短19個月之間。當(dāng)初吳長江拱手出讓股權(quán)，王冬雷出人意料打入雷士，有賭徒之稱的吳長江，與同樣有賭性的王冬雷結(jié)為盟友，這從一開始便注定是個更大的賭局。輸贏的關(guān)鍵，在于王冬雷能否讓德豪潤達和雷士照明按照原本的設(shè)想實現(xiàn)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的有效整合。不過，在“雷劇”不斷的當(dāng)下，德豪潤達想急尋出?？谄平饨?jīng)營困局，似乎仍有很長一段路走。

六年獲補貼11億

日前，德豪潤達發(fā)布2014年上半年報。今年上半年，德豪潤達實現(xiàn)營業(yè)收入19.35億元，同比增長42.98%。然而，盡管營收上實現(xiàn)高幅增長，但德豪潤達的盈利能力卻耐人尋味。報告期內(nèi)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3870.25萬元，同比下降23.36%。

依照會計算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤=扣非后凈利潤+非經(jīng)常性損益”，而非經(jīng)常性損益包括非流動資產(chǎn)處置損益、計入當(dāng)期損益的政府補助等。因此，如果凈利潤為正，而扣非后凈利潤為負(fù)，且“扣非后凈利潤+計入當(dāng)期損益的政府補助金額”為正時，那么政府補助是其扭虧為盈的“依賴”。有意思的是，上半年德豪潤達計入當(dāng)期損益的政府補助收入高達6443.08萬元。換句話說，若不是政府補助，其上半年的虧損則將達到2572.83萬元。

記者梳理近六年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今年上半年，德豪潤達計入當(dāng)期損益的政府補助金額分別為810.03萬、26956.04萬、31026.44萬、22422.39萬、23200.39萬以及6443.08萬，累計計入期末報表損益的政府補助高達110858.4萬元，同期累計實現(xiàn)的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。也就是說，11億的政府補助起到了“增厚業(yè)績”的作用，粉飾了德豪潤達的經(jīng)營業(yè)績。

而在此前，吳長江攻擊王冬雷和德豪潤達的一大主題，就是德豪潤達經(jīng)營狀況不佳，長期靠套取政府巨額補貼度日。就在剛剛過去的8月份，吳長江對外透露，德豪財務(wù)狀況很差，“崩盤都有可能”，一語道出了德豪潤達的經(jīng)營隱憂。

對于業(yè)績靠吃政府補貼扭虧的質(zhì)疑，德豪潤達董秘鄧飛向時代周報記者坦言，LED作為新興產(chǎn)業(yè)，政府大力扶植，推行相應(yīng)的補貼政策，補貼數(shù)額較高，這在行業(yè)是常態(tài)，這也是LED行業(yè)發(fā)展起來的必經(jīng)階段。尤其德豪潤達正處于起步階段，這個問題則顯得比較突出。

據(jù)時代周報記者了解，德豪潤達獲得的政府補助名目繁多，除了LED芯片生產(chǎn)項目重大產(chǎn)業(yè)化項目資助資金、MOCVD設(shè)備研究開發(fā)補貼資金、LED生產(chǎn)線補貼款等與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助外，還包含研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新補貼獎勵、省市財政補貼資金、進口設(shè)備補貼、進口設(shè)備貼息、重點企業(yè)項目補助金等與收益相關(guān)的政府補助，林林總總，多達十幾項。

近幾年，為了扶植LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，各地政府一直在推行補貼政策。揚州市政府于2009年開創(chuàng)了針對MOCVD進行現(xiàn)金補貼的先河，一度推行提供一臺MOCVD機補助1000萬人民幣，并以現(xiàn)金給付的政策，這吸引了LED企業(yè)如雨后春筍般冒出，各地政府紛紛效仿，養(yǎng)肥了不少MOCVD制造商，也推動了國內(nèi)MOCVD數(shù)量急劇增長。

高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年，國內(nèi)LED外延芯片企業(yè)擁有的MOCVD僅為130臺，而到了2013年底，這一數(shù)量已經(jīng)增長到了1017臺，增長近8倍。然而，隨著LED產(chǎn)能的快速擴張并趨于飽和，自2011年開始，LED芯片產(chǎn)能開始過剩，價格一路下跌。補貼政策也開始日趨理性，國內(nèi)首個推行MOCVD補貼政策的揚州市政府也于2011年叫停發(fā)放MOCVD設(shè)備的采購補貼，LED企業(yè)自身的盈利能力則被迫切視為題中之義。

豪賭LED收獲尷尬

德豪潤達由小家電轉(zhuǎn)向LED行業(yè)始于2009年。當(dāng)年，由于金融危機引發(fā)的經(jīng)濟下滑，使得德豪潤達的小家電主業(yè)全年營收重挫30%，為了突破單一主業(yè)模式，德豪潤達通過引進戰(zhàn)略投資者方式跨入LED行業(yè)，同年7月收購深圳銳拓顯示技術(shù)有限公司進一步加大LED產(chǎn)業(yè)布局。2009年10月，德豪潤達首次拋出15億定增方案，擬投資“LED照明項目”、“LED封裝項目”、“LED芯片項目”三個項目，覆蓋了行業(yè)的上中下游。

公開資料顯示，從2010年至今，德豪潤達已經(jīng)實施了3次定增再融資，金額超過51億，同時，德豪潤達已建成八大產(chǎn)業(yè)基地，并形成了LED全產(chǎn)業(yè)鏈布局。不過由政府補助支撐了近六年時間的德豪潤達，其LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻始終差強人意。

今年上半年，德豪潤達LED業(yè)務(wù)營收10.43億元，比上年同期增長50.39%，占總體營收的54.18%。盡管銷售創(chuàng)下歷史新高且在經(jīng)營比重上首超小家電業(yè)務(wù)，但毛利率卻出現(xiàn)了4.55%的下滑。

同時，德豪潤達獲得政府高額補助的92臺MOCVD機臺，目前只有58臺投產(chǎn)(含6臺研發(fā)機臺)，產(chǎn)能利用率僅有63%。而行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)卻顯示，受LED行業(yè)景氣度回升影響，MOCVD設(shè)備產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，已由2013年的74%提升到如今的85%。

2013年年報顯示，德豪潤達定增募投的LED芯片、LED封裝、LED照明、LED外延片等4個項目，全部未達到預(yù)計效益，其中前三個項目去年效益均為負(fù)值，合計虧損1.04億元。

今年2月份，德豪潤達還以LED封裝項目和LED外延片項目產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價格持續(xù)下跌的理由，通過了《關(guān)于變更部分募集資金用途及節(jié)余募集資金永久補充流動資金的議案》，終止實施LED封裝項目及LED外延片項目，將其尚未使用的募資12163.83萬元用于永久補充流動資金，LED芯片項目、LED照明項目及其他節(jié)余募資的427.79萬元也全部用于永久補充流動資金。

行業(yè)人士表示，自去年下半年開始，LED全行業(yè)利潤復(fù)蘇，不過在德豪身上依然體現(xiàn)不出來，德豪潤達不停地募集資金，投入與產(chǎn)出始終不成比例，還是因為其產(chǎn)品本身缺乏競爭力，需求不大，產(chǎn)能過剩。在此情況下，整合銷售渠道成為唯一出路。

渠道短板仍未解決

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，德豪潤達在上游領(lǐng)域，包括外延、芯片、技術(shù)等，有較好的資源儲備和技術(shù)儲備。不過，其巨大的產(chǎn)能急需打開銷售市場，而終端渠道卻始終是一塊短板。

按照雷士與德豪的共同構(gòu)想，用雷士的營銷和渠道來賣以德豪為技術(shù)核心的LED產(chǎn)品，形成的產(chǎn)業(yè)鏈上一體化整合，是一個非常完美的方案。因此，一年多以前，被“二度逼宮”的吳長江與心急消化產(chǎn)能的王冬雷一拍即合。

通過交叉入股，截至目前，德豪潤達持有雷士照明27.03%的股權(quán)，為第一大股東，同時吳長江則是持有德豪潤達9.31%股份的第二大股東。

本是情投意合的合作，不料卻最終演變成為鬧劇。在受吳長江個人因素影響極深的雷士照明，王冬雷的渠道整合思路屢屢受挫，德豪潤達的危機難以從根本上化解，于是，新版“雷士風(fēng)波”又一次爆發(fā)了。

這場鬧劇由8月初上演的“全武行”撕開一角。8月8日，一段王冬雷帶隊前往公司總部，并與吳長江助理發(fā)生激烈肢體沖突的視頻流出，并有傳言稱，王冬雷因雙方?jīng)_突被警方拘留。當(dāng)天晚上，雷士照明公告聲稱，董事會已通過罷免吳長江的首席執(zhí)行官職務(wù)的決議，并將召開臨時股東大會，罷免吳長江的執(zhí)行董事職務(wù)，同時被罷免的還有吳長江胞弟吳長勇、穆宇以及王明華的副總裁職務(wù)。此后，吳長江被曝欠下巨額賭債、涉嫌違規(guī)擔(dān)保，王冬雷涉嫌鯨吞1億資金等丑聞相繼傳出，吳王雙方頻頻隔空交戰(zhàn)，劍拔弩張，大有斗個魚死網(wǎng)破之勢。

今年初，德豪潤達與雷士照明全國37家運營中心簽署《2014年度區(qū)域運營中心經(jīng)銷協(xié)議》，按照協(xié)議，全年的意向銷售總額約為人民幣10億元，產(chǎn)品種類為“NVC-ETI”、“NVC雷士”品牌的LED產(chǎn)品，包括球泡燈、T8燈管、T5支架、MR16、軟燈帶、蠟燭泡、硬燈條、筒燈、路燈、遂道燈等，有效期是自2014年1月1日起一年為期。

不過，截至上半年，雷士的經(jīng)銷商體系僅貢獻銷售收入1.2億元。這顯然與德豪潤達和王冬雷的預(yù)期還相差甚遠。

于是，按捺不住的王冬雷選擇主動出手。除了組建雷士照明惠州臨時總部的管理運營團隊，王冬雷還于近日辭去了德豪潤達總經(jīng)理一職。鄧飛表示，王冬雷辭任德豪潤達總經(jīng)理職務(wù)，是為了將工作重心放在雷士照明上，盡快恢復(fù)和穩(wěn)定雷士照明內(nèi)部秩序。等雷士未來平穩(wěn)后，如果經(jīng)董事會同意，王冬雷有可能仍會回到德豪潤達擔(dān)任總經(jīng)理一職。（時代周報）

(證券時報)