高盛“預(yù)測(cè)名嘴”：黃金最糟糕日子未到頭 年底前料跌至1050

Jeffrey Currie       

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)大宗商品部門主管Jeffrey Currie周三(9月24日)受訪稱，在幾乎盡數(shù)回吐年內(nèi)漲幅之后，黃金“最糟糕的日子”還未到頭。

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Currie曾在去年金價(jià)大跌前成功建議投資者做空。去年黃金一度遭遇自1980年以來(lái)的最大崩盤，令去年整個(gè)年度跌幅高達(dá)28%。

他稱，目前黃金存在重大的下行風(fēng)險(xiǎn)。他指出，黃金近期受到的很大支撐來(lái)自烏克蘭及中東等地緣局勢(shì)，但這些憂慮已消退。

在上半年漲勢(shì)優(yōu)于大宗商品、股市及債市之后，黃金朝著2014年內(nèi)首個(gè)季度下滑前景。黃金作為財(cái)富保護(hù)神的市場(chǎng)買需已被強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景所侵蝕，而美元獲得持續(xù)提振，因標(biāo)普500指數(shù)本月升至紀(jì)錄新高。

在美聯(lián)儲(chǔ)9月18日凌晨決議上調(diào)利率前景之后，黃金在本周(9月22-27日當(dāng)周)跌至八個(gè)月新低，因美聯(lián)儲(chǔ)加息前景打壓市場(chǎng)對(duì)利用黃金對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的需求。貨幣基金經(jīng)理人連續(xù)五周削減黃金持倉(cāng)，而全球ETF的黃金持倉(cāng)量降至2009年以來(lái)的最低水平。

高盛分析師Damien Courvalin周三在紐約受訪稱，相比于通脹憂慮，黃金對(duì)美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能更為敏感，市場(chǎng)對(duì)黃金的興趣比18個(gè)月前更加低迷。(18個(gè)月前的2013年3月份，國(guó)際現(xiàn)貨黃金跌至1600美元/盎司附近。)

截止9月24日，紐約市場(chǎng)的Comex黃金期貨年初以來(lái)上漲1.4%至1219.50美元/盎司，漲幅已被削減了將近16%。追蹤22種原材料的彭博大宗商品指數(shù)年初以來(lái)下跌4.9%；MSCI全球股指則上漲了3.7%；彭博美元指數(shù)上漲3.9%。

空頭押注

高盛的Currie并非唯一預(yù)計(jì)年內(nèi)反彈行情已結(jié)束的分析師。同樣成功預(yù)測(cè)到2013年黃金跌勢(shì)的法國(guó)興業(yè)銀行策略師Michael Haigh本月報(bào)告也稱，預(yù)計(jì)在2015年第三季度之前，黃金價(jià)格將再下跌逾5%。那些在今年6月和7月增加黃金多頭押注的，可能正變得和這些策略師的看法相同。而這種看空情緒的彌漫讓黃金空頭持倉(cāng)升至三個(gè)月最高水平。

在經(jīng)歷連續(xù)12年上漲之后，國(guó)際金價(jià)在2013年遭遇28%的大跌，因股市上漲且通脹溫和促使一些投資者喪失了對(duì)黃金的信心。

金價(jià)前景

高盛的Currie在2013年4月10日對(duì)投資者發(fā)出做空黃金的建議，而僅在兩天后黃金就開啟了大跌行情——2013年4月12日(周五)和4月15日(周一)，黃金兩日累計(jì)跌幅高達(dá)13%。這一跌勢(shì)將黃金由12年牛市轉(zhuǎn)向了開啟熊市。這一跌勢(shì)并沒有被大多數(shù)貨幣經(jīng)理人所預(yù)見到，他們?cè)谝粋€(gè)月前還增加了11%的做多押注。而在12月之前，投資者的黃金持有量削減至了六年低位。

現(xiàn)在，高盛的Currie預(yù)計(jì)，黃金價(jià)格在年底前將跌至1050美元/盎司，仍維持著年初以來(lái)的預(yù)期。法國(guó)興業(yè)銀行的Haigh則在9月12日?qǐng)?bào)告中預(yù)計(jì)，2015年第三季度之前，國(guó)際金價(jià)將跌至1150美元/盎司。金價(jià)在今年3月受烏克蘭地緣局勢(shì)的推升一度創(chuàng)年內(nèi)峰值水平，至1392.60美元/盎司。

花旗銀行周三(9月24日)下調(diào)了明年的黃金價(jià)格預(yù)期，因鑒于美國(guó)加息預(yù)期，且黃金風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的支撐已經(jīng)消失?；ㄆ鞂?015年黃金價(jià)格預(yù)期下調(diào)至1225美元/盎司，此前預(yù)期1365美元/盎司。瑞銀(UBS)9月24日也大幅下調(diào)金價(jià)預(yù)期，將黃金三個(gè)月內(nèi)價(jià)格預(yù)期下調(diào)7.7%至1200美元/盎司。

高盛的Courvalin稱，地緣動(dòng)亂依然存在，但不會(huì)進(jìn)一步惡化了，因而認(rèn)為這將助推黃金跌向其目標(biāo)預(yù)期水平。

美聯(lián)儲(chǔ)利率

自6月30日以來(lái)，黃金價(jià)格已跌了7.8%。美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間9月18日凌晨宣布將QE再削減100億美元，至150億美元/月，繼續(xù)其在10月結(jié)束QE的步伐。美聯(lián)儲(chǔ)決策者還上調(diào)了聯(lián)儲(chǔ)基金利率中期預(yù)期，2015年底預(yù)期上調(diào)至1.375%，明顯高于6月份決議時(shí)所預(yù)期的1.125%。

高盛的Currie稱，該行預(yù)計(jì)美國(guó)通脹將非常受限。

據(jù)五年期美債“失衡率”衡量的美國(guó)通脹預(yù)期指數(shù)，本周(9月22-26日當(dāng)周)觸及了2013年6月以來(lái)最低水平。

通脹調(diào)整后的數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率昨日?qǐng)?bào)0.86%；而在2011年10月份更是低至負(fù)2.1%，創(chuàng)1980年以來(lái)的最低水平。一些投資者用該指標(biāo)來(lái)衡量所謂的實(shí)際利率，這樣得到剔除通脹對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(近于零)借款成本的影響。

高盛的Courvalin稱，最終驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格公允價(jià)值的，是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際利率環(huán)境。