京天利：專業(yè)移動(dòng)信息應(yīng)用服務(wù)商 合理估值25.65-30.78元

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司研究員：張濤日期：2014-09-19

專業(yè)的移動(dòng)信息應(yīng)用整體解決方案提供商

公司是專業(yè)的移動(dòng)信息應(yīng)用整體解決方案提供商,主要與電信運(yùn)營(yíng)商合作提供行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)和個(gè)人移動(dòng)信息服務(wù)。公司是中國(guó)移動(dòng)指定的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支撐單位、集團(tuán)業(yè)務(wù)集成商(SI),同時(shí)也是中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信的長(zhǎng)期合作伙伴。公司服務(wù)的集團(tuán)客戶廣泛分布于金融、交通運(yùn)輸、電子商務(wù)、零售商貿(mào)、文化傳媒、公共服務(wù)等領(lǐng)域。

公司在金融行業(yè)市場(chǎng)擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

公司在金融行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)市場(chǎng)占有較高的市場(chǎng)份額,作為中國(guó)移動(dòng)MAS業(yè)務(wù)主要的兩家運(yùn)營(yíng)支撐點(diǎn)位之一,2013年在中國(guó)移動(dòng)MAS業(yè)務(wù)114家總部接入的大型集團(tuán)客戶中公司服務(wù)的集團(tuán)客戶數(shù)量共65家,占比達(dá)57%;尤其在證券行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)領(lǐng)域中,根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),證券行業(yè)2013年度營(yíng)業(yè)收入排名前二十的大型證券公司中有18家成為公司客戶。

盈利預(yù)測(cè)

2009年-2012年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)保持快速的增長(zhǎng),但是2013年由于中國(guó)移動(dòng)結(jié)算政策的調(diào)整,造成公司的收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)快速的下滑。公司在未來幾年業(yè)績(jī)將會(huì)有所波動(dòng),2014年、2015年的收入的增速分別為-31.51%和19.88%。凈利潤(rùn)分別為4546萬元和5286萬元,增速分別為-0.35%和16.29%。

估值結(jié)論

考慮到2000萬股的發(fā)行量,同時(shí)老股東不出售股票,公司發(fā)行后總股本8000萬股,本次發(fā)行費(fèi)用合計(jì)5395萬元,同時(shí)募集資金為17000萬元,公司的發(fā)行價(jià)格為11.20元。2014年的攤薄后EPS為0.57元,考慮到行業(yè)2014年的PE為45-54倍,公司的合理估值區(qū)間為25.65-30.78元。