《證券法》修訂將聚焦三理念 注冊制方案料年底推出

每經(jīng)記者王一鳴

據(jù)《財新網(wǎng)》報道，9月19日，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈在“2014中國金融創(chuàng)新論壇”上表示，擴展證券定義，以信息披露為中心的注冊制以及允許證券機構(gòu)在集團層面綜合經(jīng)營，是《證券法》修訂的三大焦點。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，《證券法》修訂工作的加速推進，使得市場對新股發(fā)行注冊制改革的關(guān)注度陡增。

證監(jiān)會主席肖鋼曾于今年“兩會”上表示，推行股票發(fā)行注冊制是“牽一發(fā)而動全身的”改革，面臨著很多困難，需要一系列的配套條件的完善。如果要實行注冊制，必須要修改現(xiàn)行的《證券法》。

9月19日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會上稱，注冊制改革方案計劃在今年底推出，目前相關(guān)準備工作正在進行當中。

吳曉靈：修訂核心是擴大投融資自主權(quán)

吳曉靈目前擔任《證券法》修訂起草組組長。她在19日于上海舉行的上述論壇上表示，正在修訂中的《證券法》聚焦于三大理念問題：擴大“證券”定義范疇，以信息披露為中心，以及證券機構(gòu)綜合經(jīng)營。這三大理念都服務(wù)于一個核心，即擴大市場主體投融資自主權(quán)。

據(jù)《財新網(wǎng)》報道，在《基金法》修訂過程中，擴大“證券”定義曾經(jīng)被提上日程，但未達成共識。此番修訂《證券法》時，上述議題成為一個爭議焦點。曾負責《基金法》修訂工作的吳曉靈表示，“證券”定義的核心是一種財產(chǎn)權(quán)利的證明，是一種可均分、可轉(zhuǎn)讓、可交易的權(quán)利或者投資合同。

擴大“證券”定義，旨在建立一套基本的法則，規(guī)范投資合同的行為。通過定義的擴展，符合條件的財產(chǎn)權(quán)利都可以證券化，從而提高財產(chǎn)的流動性和拓展市場功能。此舉也將為打擊披著證券外衣的非法融資行為提供依據(jù)。

吳曉靈強調(diào)的第二個修訂理念，是以信息披露為中心。她指出，注冊制并不是稀奇的事物，不過是要求信息披露真實、完整，在此基礎(chǔ)上虧損的企業(yè)也可以融資。信息披露的欺詐行為，不但要負民事責任，甚至要承擔刑事責任。

實行注冊制時，監(jiān)管介入也要根據(jù)普通投資者和合格投資者的不同做一定區(qū)分。對于合格投資者參與的非公開發(fā)行，可以豁免注冊。從平衡風險外部性與市場效率的角度出發(fā)，小額發(fā)行也可以豁免注冊。

吳曉靈還談到的第三個理念集中在證券機構(gòu)經(jīng)營行為的規(guī)范。她表示，“在法制完善的基礎(chǔ)之上，從滿足多樣性的金融服務(wù)需求同時有利于保護投資者權(quán)益的角度出發(fā)，可以在法人層面仍然實行分業(yè)經(jīng)營，但是在集團層面綜合經(jīng)營。”

昨日，知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，《證券法》修訂最受資本市場關(guān)注的，是證券歷史上首次對IPO注冊制的引入，重新確立證監(jiān)會、滬深交易所的功能定位，淡化監(jiān)管和完善事后監(jiān)管。目前，證監(jiān)會計劃年底提出方案，但注冊制正式推行卻需要以《證券法》修訂到位為前提。

《證券法》修訂稿將于12月初審

肖鋼此前對外界則表示，注冊制實施方案年內(nèi)制定完成。但今年并不會推出，我國市場將結(jié)合實際推行“中國式注冊制改革”，待《證券法》修訂完成、市場條件成熟后逐步落地。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，列入2014年全國人大立法計劃中的《證券法》，距離上次(2005年)修改已近10年。在今年8月31日，全國人大常委會表決通過了修改《證券法》等五部法律的決定，《證券法》的修改主要是取消要約收購事先向證監(jiān)會報送要約收購報告書的制度。即，修改后的《中華人民共和國證券法》將第九十一條修改為：“在收購要約確定的承諾期限內(nèi)，收購人不得撤銷其收購要約。收購人需要變更收購要約的，必須及時公告，載明具體變更事項。”等。

對此，9月19日，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍闡述，上述《證券法》的修改是為貫徹落實簡政放權(quán)要求，對《證券法》個別條款進行的修改，與全國人大常委會列入今年立法計劃的《證券法》修訂工作是兩個不同的事項。

張曉軍介紹，2013年，根據(jù)國務(wù)院行政審批制度改革工作要求，證監(jiān)會提出取消“上市公司收購報告書”的事前審批許可，并根據(jù)要求向立法機關(guān)報送了修改《證券法》涉及收購報告書事前審批內(nèi)容條文的建議。本次《證券法》修改采納了上述意見，已于8月31日發(fā)布實施，證監(jiān)會將據(jù)此修改《上市公司收購管理辦法》有關(guān)條文，隨后發(fā)布。

他指出，“目前全國人大財經(jīng)委正在積極推進《證券法》的修訂工作。”

據(jù)記者了解，按此前《全國人大常委會2014年立法工作計劃》，《證券法》修訂稿將在今年12月份接受全國人大常委會初審。

宋清輝則向記者表示，國內(nèi)任何一部法律的制定和修改都要通過全國人大常委會的“三審”程序。對中國資本市場的“基本法”《證券法》來講亦不例外：2014年5月份，《證券法》修訂稿提交至全國人大財經(jīng)委，進入審議程序。

2014年12月份進行初審，亦即“二審”程序。不出意外，修訂稿最快也要到2015年6月份才能夠獲得通過。根據(jù)過往經(jīng)驗判斷，“一審”和“二審”的過渡期間，新版《證券法》草案還要向全社會公開征求意見，所以，真正實施注冊制或許要等到2016年，宋清輝預(yù)計。